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| 人民幣升值令太陽紙業股份前景看好 |
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| 2006-11-20 中國聚合物網 |
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目前我國造紙行業中，35%的造紙原紙漿和廢紙來自國外，部分上市公司原材料進口的總比重更是高達60%-70%；同時，造紙業的固定資產投資中約60%以上的設備都是進口設備。因此，人民幣的長期升值將通過降低造紙原材料和進口設備的成本，使得整個造紙行業受益。無獨有偶，因擁有270億資產剛剛被“2006胡潤百富榜”評為國內新首富的張茵，就是因為擁有玖龍紙業72%的股份而一舉上榜。
上周，中小板市場又迎來3只新股上市，其中就有 屬于造紙行業的太陽紙業（002078）。我國造紙行業與GDP同步增長，預計未來幾年造紙業的增長速度仍將保持在10%-15%之間。太陽紙業是全國最大的高檔涂布紙板生產企業，目前涂布紙板產能75萬噸，在產品檔次、產量和市場占有率等方面都達到了國內第一；公司自主研發的高檔涂布覆膜煙卡紙填補了國內空白，達到國內第一。涂布包裝紙屬于造紙行業中增長速度最快的高檔品種之一。我國涂布紙板供需缺口比較明顯，預計未來幾年仍然不會出現產能過剩局面。公司2003年-2005年的主營業務收入年均復合增長率39%；凈利潤年均復合增長率29%。雖然公司毛利率在行業內不算太高，但是憑借卓越的資產周轉能力以及較大的財務杠桿，公司的凈資產收益率遙遙領先行業平均水平。
公司此次募集資金全部用于亞洲唯一一條可用于液體包裝的“30萬噸高檔系列包裝紙板生產線”項目，預計2008年第一季度投產，產品定位高端市場，盈利前景看好。行業分析師預計公司2007年和2008年的凈利潤增長達到29.7%和27.9%，2006年-2008年攤薄后的EPS分別為1.10元、1.31元、1.91元。
該股首日上市以21.01元開盤，雖然此后快速沖高至22.63元，但由于部分原始股東套現，股價回落至21元附近，其后不時出現非常隱蔽的間歇性買入跡象，特別是在尾市更為明顯，最終全天的換手達到66%，收盤21.35元，首日漲幅只有27.84%。
目前有兩個板塊是低于國際行業市盈率的，一個是鋼鐵行業，還有一個就是造紙行業。在香港上市的玖龍紙業、理文造紙靜態市盈率都達到20倍以上，而國內上市公司造紙行業的平均市盈率15倍都不到，遠遠低于境外的水平。考慮到太陽紙業擁有產品優勢、所有制優勢和良好的運營效率水平，其凈資產收益率、噸紙固定資產和噸紙期間費用等指標遠遠領先業內，毫無疑問，是目前紙業上市公司中最有投資價值的一家公司，也是基金投資紙業股的必選，所以，從其上周四收盤21.35元，只有20倍左右的靜態市盈率來分析，我們認為該股均值得關注。 |
| （責任編輯：一青） |
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