中鼎股份近日發布的公告稱，經11月26日股東大會審議通過的收購大股東資產（包括中鼎泰克50％股權、中鼎模具100％股權、中鼎包裝100％股權），其股權轉讓手續已完成。
根據會計準則的相關規定，上述三個企業將納入公司08年度會計報表的合并范圍。
此次資產注入有利于公司業務鏈的整合。公司原計劃通過非公開增發收購部分關聯企業的股權，包括中鼎模具100％股權、中鼎泰克50％股權、中鼎減震95％股權和中鼎精工75％股權。但因非公開增發條件暫時不成熟，因此公司采取以自由資金先期收購其中的中鼎模具和中鼎泰克股權以及中鼎包裝股權。由于上述四家企業與公司業務具有較大的相關性，因此收購事項可以有效減少關聯交易，使公司形成比較完整的業務鏈，并有望提升公司的業績。有了收購中鼎模具和中鼎泰克股權的先例，不排除后續收購仍采用此種方式；待時機成熟，也可能通過非公開增發補回收購資金。
原材料價格下跌有助于穩定公司產品的毛利率。公司產品的成本構成中主要包括33％的生膠、33％的其他原材料（包括炭黑、橡膠助劑、金屬骨架等）、12％的勞動力、22％的制造費用。其中生膠的單項占比最大，對成本影響也最大。公司橡膠原材料主要來自進口，9月份以來進口天膠價格大幅回落；而10月份合成膠平均價格雖然仍維持在高位，但11月份也快速下滑。總體來看，公司的原材料成本已下降，這對公司產品四季度毛利率的穩定具有重要意義。
公司收購大股東持有的中鼎泰克、中鼎模具和中鼎包裝的股權，構成同一控制下的企業合并，適用權益結合法進行會計處理。在合并利潤表時需要將被收購企業的收入、費用、利潤納入合并報表。在合并資產負債表時，將調整合并資產負債表的期初數。上述會計處理，將對合并當年的合并利潤產生重大影響。按前三季度計算，單中鼎模具和中鼎泰克兩項將增加上市公司凈利潤2784萬元，對公司EPS的影響約為0.09元。同時，這也將對合并資產負債表產生重要影響，合并時需要調減期初資本公積或相關項目9772.79萬元；而截至08年9月，公司合并歸屬于母公司所有者權益為5.51億元。
出口退稅政策的調整也有利于提升出口業務盈利能力。11月國家出臺相關政策，提高包括部分橡膠制品在內的出口商品的退稅率。公司的相關產品主要涉及“硫化橡膠線及繩等”和“硫化橡膠制其他衛生及醫療用品等”兩個類別，出口退稅率分別由以前的5％提高到9％。根據測算，這有望使公司新增利潤300-400萬元，對公司出口業務構成利好。
隨著資產整合的進行，公司未來將向全面的特種橡膠零件制造商發展，而產品下游將拓展到工程機械、消費電子、家電、航空航天、鐵路等領域。合適的下游領域多元化可以減少因汽車行業周期波動所帶來的影響。目前公司在消費電子領域的拓展已經取得成績，已拿到較大的銷售訂單。不過，短期內公司大部分業務仍與汽車業相關，汽車業的波動將對公司的短期業績產生較大影響。
綜合以上分析，預測新增合并子公司后，公司08-09年EPS分別為0.51元和0.58元，因此，我們維持公司“謹慎推薦”的評級。
