近期橡膠的利多政策傳聞此起彼伏，主要集中于兩方面：一方面是已經(jīng)實施近5年的《汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》有望進行調(diào)整，工業(yè)和信息化部已發(fā)布公告就落實和完善《汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》公開向社會征求意見。如果一旦施行，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)政策的出臺將拉動內(nèi)需擴大汽車銷量進而帶動輪胎的需求。另一方面是國儲收橡膠的傳聞不絕于耳，據(jù)傳聞國家物資儲備局已經(jīng)和云南農(nóng)墾、海南農(nóng)墾簽署了10.5萬噸的現(xiàn)有庫存橡膠的國儲協(xié)議，由于目前庫存只有6萬噸左右，無法一次性交貨，所以協(xié)議規(guī)定分兩批交貨，第一批交貨5.5萬噸，均為去年的老膠，剩下的部分將于4月份新膠產(chǎn)出后交付，收儲計劃當日起執(zhí)行。如果按傳聞預(yù)期的14500元左右每噸收儲，比現(xiàn)行橡膠0904主力合約價格將高出1000元每噸，比快交割的0903合約價格高出500元每噸左右。
如何來看待多重利好下的橡膠走勢？筆者先從另外幾個因素來分析導(dǎo)致橡膠走勢近期波動劇烈的原因：
首先，從全球供求因素來看，東南亞地區(qū)橡膠供大于求狀況明顯，由于金融危機導(dǎo)致橡膠需求的低迷以及割膠農(nóng)民維持原狀的割膠次數(shù)激化了供需不平衡矛盾。最新數(shù)據(jù)顯示印度2008年12月至2009年1月印度國內(nèi)天然橡膠消費下降了8%，橡膠行業(yè)受到了金融危機的劇烈沖擊。西方主要發(fā)達國家供求狀況變數(shù)較大，從其汽車工業(yè)來看，繼17日聯(lián)合要求美國聯(lián)邦政府再提供最多216億美元的救援貸款后，美國汽車業(yè)巨頭通用汽車公司和克萊斯勒汽車公司18日又與美國汽車工人聯(lián)合會(UAW)展開談判，敦促其盡快同意兩家公司以股份代替本應(yīng)繳納的部分現(xiàn)金款項的提議。然而我們知道無論最終汽車巨頭是否破產(chǎn)，大量的裁員或者破產(chǎn)保護后重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都將影響到汽車行業(yè)的未來幾年發(fā)展，短期內(nèi)汽車工業(yè)的振興希望渺茫，未來幾年輪胎工業(yè)的發(fā)展也將多重變數(shù)。在全球供需關(guān)系中，中國因素存在亮點，供需關(guān)系較為復(fù)雜，國內(nèi)一直通過進口來調(diào)節(jié)供給。對橡膠行業(yè)利好的亮點在于中國有望最早走出經(jīng)濟低谷，同時據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年我國新車銷售938.05萬輛，同比增6.70%，而美國汽車市場的新車總銷量則為1320萬輛，比2007年的1610萬輛減少300多萬輛，降幅達18%。這表明金融危機期間國內(nèi)汽車銷售依然保持了穩(wěn)步上升，橡膠行業(yè)所受沖擊有限。但從未來兩年來看，盡管汽車產(chǎn)業(yè)政策對汽車業(yè)有所提震，由于金融危機余震及國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展不均衡，尤其是城市化率不足，大中小型城市交通問題依然制約著汽車需求量的大幅上升。在國內(nèi)供需關(guān)系彈性較大的狀態(tài)下，如果收儲，其主要目的是保護相關(guān)產(chǎn)業(yè)的利潤率以及保護相關(guān)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)渡過金融危機。
其次，從其替代品合成橡膠的產(chǎn)業(yè)上游?D?D原油的價格來看，近期由于金融危機導(dǎo)致原油預(yù)期需求直線下降，且美國庫存一直高企，原油價格一直處于低價結(jié)構(gòu)性震蕩階段，進而壓制了合成橡膠的價格上漲。天膠也受制于合成膠價格的低位徘徊。只有原油價格出現(xiàn)階段性反彈之后，合成橡膠價格上漲才能支撐天然橡膠價格穩(wěn)步攀升。因而僅靠收儲難以中期提震膠價上揚。
再次，東京膠的價格近期出現(xiàn)破位下行的走勢，雖然未必創(chuàng)出新低，卻也提高了繼續(xù)探底尋求支撐的概率，這種下跌態(tài)勢進一步制約了國內(nèi)天膠期現(xiàn)貨價格的上揚，甚至不排除導(dǎo)致國內(nèi)膠價也同時下跌。
綜上所述，我們認為近期國內(nèi)橡膠期貨的強勢上行主要基于未確定的預(yù)期利好政策，一旦預(yù)期利好政策落空或者預(yù)期利好政策如期出臺，終究抵擋不住中期基本面利空因素的動能。未來的行情走勢即使受利好的短期刺激向上，也將是閃電行情，中期趨勢上依舊是震蕩尋底為主。建議投資者在面臨政策變數(shù)時刻依舊保持冷靜的思維判斷膠價的合理價值，操作上不要盲目追高。
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