石化
據美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至9月19日當周，美國商業原油庫下降152萬桶，總量至2.902億桶。目前水平較去年同期低3043萬桶或9.5%；同時低于近5年同期水平1009萬桶或3.4%。當周原油日進口量繼續大幅下滑137萬桶，至714萬桶。同時原油與石油產品日凈進口量亦減少86萬桶至918萬桶。當周煉廠產能利用率驟降10.7個百分點至66.71%，低于近5年同期平均值高達22.67%。由于受到颶風的影響，近期煉廠產能利用率不斷大幅下滑，并已經降至歷史最低水平，嚴重阻礙了生產。且颶風亦造成運輸困難，進口亦不斷下滑。需求與進口同時減少使得原油庫存降幅較近期有所縮減。
美國戰略儲備石油儲備庫存(SPR)當周減少142萬桶，總量保持在7.058億桶。目前該庫存在經過連續5周停止增加后，出現了明顯下滑。說明市場供應因遭颶風破壞而開始釋出該庫存以補充市場供應。另外，汽油庫存當周減少590萬桶，總量至1.787億桶。目前該庫存水平低于去年同期1263萬桶或6.6%；低于近5年同期均值2158萬桶或10.8%。這令美國汽油庫存降至1967年以來最低水準，當時美國的汽油需求僅為500萬桶/日，差不多為目前日消費量900萬桶的一半。有數據顯示，自從月初颶風古斯塔夫登陸以來，美灣沿岸煉油廠的油品損失累計達到5200萬桶。預計汽油供應還將在未來幾周內持續緊張。
此外，當周取暖油庫存增25萬桶，總量至3598萬桶。經過近幾個月的恢復，該庫存有所恢復，但較去年同期相比仍低801萬桶或18.2%，且低于近5年同期水平1802萬桶或33.4%。處于近年同期最低位。這樣一來，將給即將來臨的冬季市場供應留下隱患。同時，餾分油庫存當周大減418萬桶至1.254億桶。目前該庫存已連續4周下降，幅度明顯。目前水平低于去年同期1161萬桶或8.5%，低于近5年同期平均水平1054萬桶或7.8%。
美國煉廠和進口再次出現大幅回落，因受到颶風艾克登陸的影響，雖然并未給生產設施帶來嚴重的破壞。但給該地區短期的生產、運輸還是帶來了嚴重影響。截至月末，仍有近100桶/日的產能沒有恢復。所以，颶風對于市場的影響在后期的庫存數據之中預計還將有所顯示。也就是說，近期的庫庫存報告還將利多市場。
基金動向 - 市場投機泡沫被擠出，暫時找到“平衡點”。
圖十：
基金持倉與NYMEX原油價格走勢圖。（資料來源：CFTC 北京中期）
原油期價尤其是的短期暴漲暴跌，往往與國際投機資金的介入有關。投機資金大量涌入客觀上會加大價格波動的幅度。這一點在近期表現的尤其明顯，美元下跌導致投機與保值資金大量涌入，而在美元走強時撤出。目前這些流動性很強的資金依舊保持著對美元、美國經濟數據等因素的敏感度。尤其在油價位于每桶100美元以上的歷史最高區間時。其快速的進出市場導致近期油價波幅劇烈。
前期，美國商品期貨交易委員會(CFTC)宣布，將對包括原油期貨市場在內的幾乎所有市場展開全面調查，以搞清是否存在被操縱的現象。在查出例如維多石油這一“超級”石油投機交易商后，從原油市場投機頭寸的持倉狀況來看，凈持倉量大幅減少，且多空互現。沒有表現出明顯的趨勢。據最新CFTC統計顯示，截至9月16日，NYMEX非商業投機頭寸表現為凈多19379手，較前一周增加了13043手。而此時油價正好跌至每桶90美元的近期低點。之后，在9月23日的最新報告中，非商業投機頭寸再增22349手，至41728手，而油價似乎也短期見底，開始了反彈走勢。
因此，由于之前對于市場中投機行為的嚴查，使得近期從持倉上看不出明顯的方向性和投機趨向。而基金的持倉變化更多地依靠對于市場變化趨勢的判斷。從近期持倉上來看，在油價跌至90美元一線后，基金多頭出現了近期比較少見的多頭增倉行為。這也可以理解為其對于油價的判斷，那就是90美元附近將是近期底部。
季節、地緣政治及主要石油生產、消費國動態
近期OPEC宣布減產決定，將之前的日產量2970萬桶左右減至2880萬桶。之前市場預期是維持產量不變的，所以，這個消息對市場還是比較突然。如果OPEC后期能嚴格執行的話，對油價將體現較強的支撐。但這僅限于短期，因為現在全球的經濟狀況疲弱。由于美國的權威機構連續下調全球石油需求預估，以及美元持續走強等原因，歐佩克的減產可能對市場提振作用有限。加之下半年美國大選等問題也導致美國或采取低油價政策。近年來OPEC在原油定價權上的決定力越來越有限，因美國擁有石油期貨交易中心，并有一系列數據發布機制和龐大的庫存，所以可以比較從容地控制這個市場。
就在近期颶風登陸美灣地區的時候，油價亦出現大幅度回落，吞并了之前的上漲。所以，可以看出至少在近期美國不希望油價再次上漲。因為目前的低油價既可以緩解國內的通脹壓力，也有利于爭取選民手中的選票。另外，還可以打擊近些年靠高油價崛起的競爭對手，如俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等國。
另外，美國作為世界第一大能源消費國，其金融危機的影響正在深化，近期美國正在討論通過的7000億美元的大規模救市計劃也是旨在減少金融危機對實體經濟的損害，以防治其轉化為危害更大的經濟危機。就目前的形勢來看，美國總統布什和財政部均大力推動該計劃順利通過。但也有相當部分人士認為不應用納稅人的錢來為華爾街金融公司的投機行為買單。因此，目前美國眾議院投票未能通過該救市計劃。但本次金融危機已經呈現大規模擴散趨勢，美國5大投行3家倒閉或被收購。最大的保險集團以及房貸公司均遭遇重創。所以如果不救市的話，相信后期對市場和實體經濟的沖擊會更大。因此即使這次未能通過眾議院的審定，但相信雙方最終會找到一個都能接受的方案，從而實施救市計劃。這樣一來，方案一旦實施，相信將對處于動蕩不堪的國際金融市場來說，相當于吃下一劑定心丸。具體的救市效果還不好說，但至少在短期內可以穩定市場，特別是對信心的恢復有較大好處。所以救市計劃的通過可以說至少能在短期內穩定市場，阻止股市以及商品價格的進一步暴跌。
當然，10月份仍然處于大西洋颶風季節之中。我們還得繼續關注是否有新風暴的形成以及發展趨勢。不過就之前颶風古斯塔夫和艾克的情況來看，只要颶風不對石油生產設施造成嚴重破壞，而只是影響短期生產和運輸的話，將對油價的影響有限。
三，后市展望
本月國際油價大幅振蕩，價格重心繼續下移。供需方面，雖然權威機構繼續下調需求增長預期，但由于9月份OPEC決定消減了產量，同時由于油價的下跌使得部分剛性需求堅挺。再加之美灣地區連續受到颶風侵擾，令美國汽油庫存跌至歷史最低點。所以短期來看，全球供需狀況并不樂觀，有趨緊的可能。另外，美國金融危機造成的恐慌情緒成為影響市場走勢的重要因素。預計美國大規模救市計劃將會最終通過，所以應會提振市場信心。在這一層面來說，油價經過前期不斷的下跌后，應會有個企穩的過程，再繼續大幅下跌的空間變得有限。
另外，美聯儲決定維持2%的利率不變，加之大規模救市計劃提振了市場信心。所以美元走勢短期支撐較強，這對商品價格形成壓制。基金持倉方面，在油價接近90美元一線后，投機多頭出現了近期少見的明顯加倉趨勢，這將令90美元成為較強支撐。另外，美國庫存近期由于颶風的影響下降很快，但由于金融危機的恐慌使得其對市場的支撐力度有限。不排除在金融市場暫時穩定后，該利多因素重新被市場認識的可能。所以，在月內油價經歷了探底反彈后，其繼續下跌的動能正在變小。市場暫時找到了以100美元為中心的“平衡點”，并已振蕩的方式來等待新的方向指引�？梢哉f，如若金融危機得到一定控制，未轉化為經濟危機之前，油價下方90和85美元支撐將非常強。同時，在金融市場未恢復穩定之前油價亦不具備單邊走升的條件。所以，振蕩仍將持續。短期料將再次測試90美元支撐位。目前NYMEX油價上方阻力位在110美元和120美元一線；下方支撐位分別在90和85美元附近。
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