石化
第二部分：燃料油市場走勢分析
一、行情回顧與當前走勢
圖十二：
NYMEX原油與燃料油走勢對比圖。（來源：北京中期）
10月份，滬燃油期貨價格走勢大幅下跌。鑒于國際油價的大幅下挫，國內(nèi)“十一”長假后的首個交易日，滬燃油期價便封于跌停板，此后月內(nèi)出現(xiàn)數(shù)次跌停。主力合約期價自9月末收盤價每噸4282元跌至10月31日收盤價2821元，月內(nèi)整體下跌1461元/噸，幅度達34.1%。其中28日最低價觸及2764元/噸，為自2006年11月(近23個月)以來的最低點。
一方面，國際金融危機影響不斷加深，令原油需求下滑，價格暴跌。另一方面，前期亞洲燃料油由于供應較緊的狀況有所改觀，新加坡到貨量增加。這些因素導致滬燃油期價下跌迅速，跌幅巨大。至月末，主力902合約幾近跌停收盤，價格更進一步跌至2600元附近，仍未出現(xiàn)企穩(wěn)的態(tài)勢。
二、相關(guān)市場與國內(nèi)基本面
新加坡市場 - 原油下跌，當?shù)毓⿷黾印?/DIV>
由于燃料油是原油提煉的一種產(chǎn)品，價格走勢終究不能擺脫原油的指引，但根據(jù)各時期供求基本面情況，會表現(xiàn)出一些自身的特點。10月份中國國慶假期之后，新加坡燃料油自每噸500美元附近開始繼續(xù)下跌，之后隨即尾隨國際原油期價連續(xù)下行，基本未出現(xiàn)反彈，于月底跌至每噸300美元附近，期間價格曾下破300美元關(guān)口。
月初，隨著原油暴跌至一年內(nèi)最低水平，歐佩克油價跌破80美元，新加坡燃油價格亦一路下滑。現(xiàn)貨180燃油價格一周之內(nèi)便從530美元/噸附近跌至470美元/噸一線。市場基本面轉(zhuǎn)疲，一方面，原油的連續(xù)暴跌使得買家觀望者居多，對于后市的繼續(xù)看跌的心態(tài)使買家更愿意等待購買成本的進一步下降。另一方面，通過訂貨情況來看，11月流入新加坡市場的西方套利貨船貨當前已接近300萬噸水位，達近半年來最高水平，后市供應的寬松局面同樣也讓買家加劇了觀望心態(tài)。截至10月8日，新加坡燃料油庫存較兩周前小幅反彈56.8萬桶或3.31%，至1774.7萬桶。
進入中旬，國際油價紛紛跌破70美元關(guān)口。受此影響，新加坡燃油市場繼續(xù)跟隨下跌，現(xiàn)貨180燃油價格從10日的470美元暴跌至17號的370美元附近，跌幅高達21.4%。新加坡現(xiàn)貨市場基本面進一步惡化，買主退場觀望，等候市場觸底。且地區(qū)供應緊張狀況緩解，貿(mào)易商表示，除庫存資源持續(xù)堆積之外，由于部分原定于10月到貨的委內(nèi)瑞拉船貨延遲至11月到港，11月的新加坡市場將會迎來300萬噸的套利貨到貨，屆時燃料油資源供應的充沛可能將使新加坡燃料油市場基礎(chǔ)面走軟。截至10 月15 日，新加坡燃料油庫存連續(xù)第5周上漲，當周大增179.9萬桶或10.14%，至1954.6萬桶。令據(jù)消息顯示，新加坡9月份船用燃料油銷量為286萬噸，較8月銷量減少9.4個百分點，但9月船用燃料油銷量較去年同期增加1.6個百分點。新加坡1-9月份船用燃料油總銷售量為2640萬噸，較去年同期增加12個百分點。新加坡2007年船用燃料油總銷量為3155萬噸。
之后，雖然OPEC體檢減產(chǎn)，但對原油的支撐作用不大，且美元不斷走強，美國油品庫存增長。新加坡現(xiàn)貨180燃料油價格先漲后跌，曾跟一度反彈至374美元/噸，隨后來自原油支撐消除，燃油又出現(xiàn)連續(xù)下跌，并一路跌至300美元/噸/大關(guān)附近。月底，隨著原油在價格最低接近60美元/桶后止跌企穩(wěn)，新加坡燃料油整體也在300美元/噸上下震蕩，
市場整體供大于求，后市被看空，用戶多持幣觀望。到貨方面則相對較多，預期將有大量船貨從中東和印度流出，因這些國家的國內(nèi)需求疲軟。另外，來自委內(nèi)瑞拉、歐洲的套利船貨也將在11月集中涌入新加坡市場。最新預計顯示，11月流入亞洲市場的歐洲套利船貨預計將達到340萬噸，較10月增加20%。套利貨到貨高峰前夕貨主出貨意愿小有增強，同時新加坡本地船供市場需求微暖，使庫存資源流轉(zhuǎn)較為活躍。但預計需求將仍清淡，價格短期難以轉(zhuǎn)強。因全球金融危機憂慮打壓交易及需求，且中國夏季需求高峰過后，有效的需求并未出現(xiàn)。
國內(nèi)市場 - 華南需求降至冰點，地煉需求恢復有限。
由于月內(nèi)原油不斷下跌，拖累新加坡燃料油價格新低不斷。十一長假后，黃埔市場采購稀少，買賣雙方觀望氣氛依然濃厚，同時受國際油價的影響，國內(nèi)燃油價格相比節(jié)前整體走低200-400元，進口混調(diào)180CST整體報價4450-4550元/噸，國產(chǎn)調(diào)和180CST報4380-4450元/噸。加之滬燃油期貨連續(xù)跌停也反映市場較差的心態(tài)。山東市場方面，貿(mào)易商觀望心態(tài)也越來越重，地煉方面受各產(chǎn)品價格下滑影響加工興趣不高，以消耗庫存為主。唯有加緊煉制，騰出庫容及資金，以求購進低價原料從而拉底平均原料成本。
據(jù)統(tǒng)計，今年前8個月中國燃料油表觀量為2526萬噸，同比巨幅下滑20.6%。其中，1-8月份中國燃料油產(chǎn)量同比繼續(xù)小幅下滑，達到1483.2萬噸，同比下降2.4%；進口量仍在繼續(xù)萎靡，累計達到1506.4萬噸，同比大幅下滑19%。廣東省物價局發(fā)布關(guān)于珠三角燃機電廠7月份燃氣燃油加工費補貼標準的通知，但此文件僅就7月份發(fā)電成本補貼進行補貼，一方面，7月國際原油價格達到歷史高點，燃油燃機電廠發(fā)電成本高昂；另一方面，夏季用電高峰使電廠發(fā)電任務加大，政府為緩解電廠壓力必將進行補貼。但隨著時間的推移，發(fā)電成本大幅回落，且用電量減少，預計政府的扶持政策可能難以維系，電廠難以繼續(xù)獲得高達1.25 元/千瓦時水平的補貼。
進入中旬，黃埔市場180燃油價格一舉跌破4000元/噸，回到07年8月份水平，但市場活躍程度相比去年同期卻相距甚遠，一方面，連續(xù)的高油價使得一大部分原先的主流用戶(陶瓷、玻璃廠等)改用其他替代能源，或停工。同時，廣東省貫徹執(zhí)行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整使得原先的一部分用油大戶紛紛關(guān)門或轉(zhuǎn)至他地。另一方面，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，廣東電廠發(fā)電壓力減少，電廠用戶需求隨之減緩，而僅有的工業(yè)或其他用戶受買漲不買跌得心里影響，面對不斷下跌的市場，普遍選擇觀望。同期，山東方面不斷有低價的直餾燃料油船貨抵達，因此對現(xiàn)貨價格造成了嚴重的沖擊，貨主紛紛拋售手中的直餾燃料油現(xiàn)貨，下調(diào)幅度較大。
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