石化
下旬，黃埔燃料油市場受國際市場連續走低影響，油價繼續走低，180燃油現貨主要仍以國產調和油為主，整體報價跌至3200-3300元/噸左右。價格下滑除受到國際市場的影響外，更重要是是在金融危機的影響下，國內市場需求也同樣出現大幅下滑。除了賣方急于出貨和買方隨用隨買之外，廣東產業結構調整又恰逢金融危機，珠三角地區的6萬至7萬家港資工廠中，今年將有10%停產，這個比率可能是20年來最高的。而佛山一地最高峰期曾達到過1000多條陶瓷生產線，目前經過外遷和關閉剩下不到1000條，且今年還將再強制性關閉上百條生產線。所以今年廣東工業用戶需求降至冰點，市場短期恢復困難。山東方面，地煉煉制進口燃料油理論上有利潤可言，因此區內對進口燃油略有復蘇的跡象，但是受到目前煉廠經濟實力以及產品庫存高位現狀的制約，預計改善幅度較為有限。
國內成品油價格下調可能性增加
根據國家發改委相關文件，為補償歐Ⅳ油品增加的成本，北京從10月7日零時起上調汽、柴油批發基準價格和零售基準價格。但漲幅相對較小，汽、柴油標準品零售基準價格每噸分別上調200元和290元。
但隨后，國際油價卻快速地從10月初的100美元附近回落至月底的不足70美元/桶。國內石油企業中之前長期虧損的煉油業務已開始盈利。以廣東為例，自國際油價進入下降通道以來，該地區的成品油批發價格每噸已經下降500元到800元，其他地區也存在不同幅度的下降。而北京地區部分社會加油站及中外合資加油站近期也紛紛開展降價促銷活動。
鑒于國內成品油價較國際價格存在一定滯后性，如果原油價格保持目前相對低位或繼續下滑的話，國內成品油零售價格的下調亦將漸行漸近。因為國際油價的大幅下滑給予了國內理順成品油價格體系以難得的良機，而此時民眾經過了價格大幅波動后，心里承受能力也有所加強。加之調低成品油價，也有利于國內通脹水平的進一步減弱，從而能夠更好地配合正在逐漸放松的貨幣政策。10月29日，發改委副主任解振華表示，中國政府會適時調整國內煤炭、成品油和糧食價格，同時也會考慮國內經濟發展狀況。因此，可以說11月份我國成品油價下調的可能性正在加大。而一旦下調，則對燃料油的需求會造成進一步的打壓。
滬燃油期貨、現貨差價分析。
從滬燃油期價與黃埔現貨差價情況來看，10月份滬燃油期貨主力合約與黃埔現貨差價在外盤原油加速暴跌的帶動下進一步擴大，從上月的-500元左右的水平擴大至10月份的-900元左右。由于現貨的周轉及銷售緩慢等原因，相比期貨價格跌速緩慢。而后期市場預期現貨價格仍有下跌空間，所以預計目前相對較高的現貨價格給予滬燃油期貨價格的支撐作用將較為有限。但鑒于對原油后市跌幅或將有限的判斷，目前這一期現差價進一步走擴的可能性較小，后市可能會形成相互制約的因素，從而逐漸回歸正常價差。
圖十三：
滬燃油與黃埔現貨差價走勢圖。（來源：北京中期）
三、后市展望
10月份，全球金融危機進一步深化，從而拖累實體經濟，導致原油的需求預期不斷下調。因此，原油期價月內經歷了新一輪的快速下跌。受此影響，燃料油價格亦跌幅巨大。新加坡方面后期到貨量預期大幅增加，給當地價格繼續形成較大阻力。而國內華南市場因產業升級所造成終端用戶“關停并轉”，以及價格下滑所造成的隨用隨買，年內對于燃料油的需求降至冰點。另一個主要需求地——山東方面，雖然地煉煉制進口燃料油理論上有利潤可言，因此區內對進口燃油略有復蘇的跡象，但是受到目前煉廠經濟實力以及產品庫存高位現狀的制約，預計改善幅度較為有限。且隨著國際油價的不斷走低，我國成品油價在11月份下調的可能性增大，這也將對燃料油價形成壓制作用。
但隨著國際原油價格觸及歐佩克底線后近期出現止跌的跡象來看，后期跌幅縮減逐漸企穩的可能性較大。而滬燃油期價在10月份又跌去三分之一，跌幅巨大，且對當前利空消息吸收的較為充分，不排除已出現超跌成分。雖然后市還未有令市場轉強的因素出現，但預計價格跌速料將放緩，并會尋機企穩。目前滬燃油主力價格已經接近2007年初2500元/噸的水平，所以預計該價位會對目前的期價形成較強支撐。當然，一旦全球市場有新的利空消息出現，不排除期價會繼續跌向2000元的可能。因為當前由于金融危機所造成的市場心態不穩會加劇市場短期波動幅度。圖形上看，目前滬燃油期價下方支撐在2500元和2000元附近；上方阻力則位于3000元和3300元一線。
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