橡膠
上周膠價迎來自年中下跌以來最大反彈行情，東京膠反彈18%，上海反彈幅度也有近10%。國內期貨膠價在跌破萬元每噸后，在9000元/噸附近獲得良好買盤支撐。而過去兩周，國際原油價格繼續跌破新低，從天膠價格背離原油走勢的特征來看，膠價或已跌近了價值底部位置。
導致膠價持續走跌的原因除金融危機對商品價格造成明顯系統性沖擊外，市場對全球經濟形勢的悲觀預期也是促使天膠價格持續大跌的另一深層原因。下半年來，全球經濟數據持續走低，美國制造業指數跌至30年來低點，而我國制造業指數也跌至鮮見的40以內，各項指標無不說明全球經濟開始進入衰退階段。
汽車業在這次危機當中受災最為深重，無論是商家削減產量或是關停產能，還是各國汽車銷售數據的持續大幅走低，已經把整個汽車業推進到了生死的邊緣。其中，美國三大汽車商的困境更引世人矚目。像美國通用汽車這樣的老牌汽車巨頭，僅在2008年上半年度即告虧損188億美元之巨，而下半年全球經濟出現急劇收縮，使得該公司的現金流變得異常緊張，甚至已經做好了破產的最壞準備。而一旦像通用汽車這樣的汽車巨頭進入破產程序，則將對美國經濟甚至對全球經濟產生難以估量的負面沖擊。
正因為汽車工業對美國經濟的舉足輕重，并且涉及到美國數以百萬計的飯碗問題，美國政府也就不敢掉以輕心。我們也可以預計到，美國汽車工業出現大規模破產的可能性應該是微乎其微的。但是，眼前全球經濟的現實困境則實實在在地影響著全球汽車的生產、消費以及輪胎的需求。未來經濟形勢預期的不確定性，使得天膠價格在市場濃重的悲觀預期下持續崩跌。以至于，當月天膠價格跌回到了2003年初的水平。
但是，我們從另一個角度來思考一下。眼下的全球經濟衰退，真的會導致全球汽車消費能力倒退到2003年以前了嗎？
實則不然。且不說汽車已經是西方國家必不可少的生活工具，像中國這樣的發展中國家，在汽車需求方面也在過去幾年也是實現了蓬勃快速發展。眼下汽車商削減產能，以及全球汽車銷售市場的慘淡，并不意味著全球的汽車市場發生了深刻的改變。輪胎需求的下滑，也僅僅是在新增需求上出現了些許挫折。而全球輪胎需求最大的市場還在于走在馬路上的汽車保有存量。有統計數據顯示，2007年全球新增汽車產量為7426萬輛，而全球的汽車保有量則高達94636萬輛，而在2005年全球的汽車保有量僅有80000萬輛，我們不難看出新增汽車產量在全球的汽車保有量當中僅占有不到8%的比率，而且全球的存量基礎也已經較2003年前實現了大幅度的增長。由此，我們不難認定汽車市場的輪胎需求并不會因為汽車產業的暫時蕭條而腰折。
當然，我們不能去否認存在即合理的客觀性。如果市場緊繃的恐懼心理沒有得到完全釋放，那么商品價格長時間停留在成本線以下也有其合理的一面。但若這種恐懼得到釋放后，那么商品價格也容易快速得到合理的糾正。
根據泰國橡膠協會提供的報告，我們大致可以知道泰國的天膠生產成本在50泰銖/公斤左右，而泰國3號煙片膠最低跌到了40泰銖/公斤。超低的天膠價格已經促使泰國、印尼以及馬來西亞這三個主要的天膠供應國達成了巨幅減產決議，若該決議得到實際貫徹，那么未來一年全球天膠產量恐將會削減90萬噸之巨，這一規模幾乎占到全球天膠產量的近8%的比率。一旦全球經濟形勢出現明顯好轉，汽車業再次步入復蘇，那么天膠市場的供求關系恐怕將會從一個極端再到另一個極端的演變。
12月19日晚間，美國政府正式宣布向通用汽車及克萊斯勒汽車公司提供總額達174億美元的救助計劃。雖然，174億美元對兩家公司來說未必可以徹底解決困難，但至少前景將不再過分悲觀。
綜上分析，筆者認為美國汽車業的柳岸花明，也將為膠價筑底奠定良好的心理基礎。同時，膠價在9500元/噸下方應具備很好的投資價值。預計新年伊始，膠價將存在大級別反彈的契機。
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