石化
11月美元呈高位震蕩走勢，美元指數月收盤較上月收高0.769點，月內一度創兩年半收盤最高，外圍貨幣降息壓力是支撐美元價格的主要因素。
經濟疲軟及流動性不足形勢下，11月6日英國、歐元區及瑞士央行先后宣布降息，英國將基準利率下調150個基點，大大超出市場預期，歐元區、瑞士亦將基準利率下調50個基點。降息后歐洲經濟及市場信心未能有明顯好轉，降息呼聲依然強烈，歐洲主要貨幣當局亦稱存在利率下調空間。
在亞洲，本月日本央行會議雖然宣布維持匯率不變，但會后貨幣官員發表言論稱在經濟持續低迷情況下日本有必要下調基準利率，如果經濟繼續惡化，下次央行會議宣布降息可能性較大。中國11月的降息行動稍稍晚于市場預期，但降息幅度出人意料，11月26日中國人民銀行下調存貸款基準利率108個基點，為11年來最大降息幅度。
各國家和地區的降息政策對經濟提振作用有限，市場要求繼續降息來刺激經濟，美國亦稱有進一步降息可能。不過美國及日本利率相對處于較低水品，利率政策空間相當有限，在較長時期內仍將保持強勢，美元高位震蕩可能性較大，繼續給原油價格施壓。
【庫存分析】
OECD原油庫存走勢圖。（來源：良運期貨）
美國能源署數據顯示，上半年高油價下OECD原油庫存持續增加，第二季度OECD庫存增加40萬桶/天，上半年結束時OECD原油庫存2.6億桶，可滿足56天的消費需求。7月份以后盡管油價快下滑，但席卷全球的金融危機使經濟陷入低迷，原油消費需求未能因原油價格回落而出現增加，8—10月間OECD國家原油庫存維持在歷史高位水平。美國能源署預計2008年末到2009年初庫存將出現回落，而我們認為這種預期與當前市場并不相符，雖然油品消費旺季來臨，但全球經濟低迷未有好轉跡象，市場消費信心低落，預計庫存消耗量有限。
美國原油與汽油庫存走勢圖。（來源：良運期貨）
從美國庫存數據看，截至11月21日當周美國原油庫存連續九周出現增加，處于歷史均值水平上方；汽油庫存九周內僅有一周減少，其余各周均出現增加，亦處于歷史均值水品。庫存數據顯示，金融危機以來，美國油品消費與原油價格歷史高位水品相比，不僅未有增加反而有所減少，需求不足將可能使庫存繼續增加，給原油價格施壓。
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