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　　紐約原油4月合約：45.52美元；倫敦布倫特原油4月合約：44.85美元。這一上周的收盤數(shù)據(jù)宣告，近三個(gè)月來，倫敦油價(jià)高于紐約油價(jià)的“異常狀況”終于結(jié)束，石油價(jià)格重新回到了舊軌道上來，“紐約油價(jià)是否還有全球代表性”的爭(zhēng)論也暫得平息。

　　另一個(gè)信號(hào)也令人矚目，持續(xù)多時(shí)的紐約原油遠(yuǎn)月合約高升水的現(xiàn)象正在消失。如今，相鄰合約的價(jià)差僅有1美元，而就在半個(gè)月前，相鄰月份合約的價(jià)差曾高達(dá)驚人的7至8美元。

　　“這些信號(hào)都表示油價(jià)在逐漸回到供需基本面。”東證期貨分析師林慧表示，油價(jià)走勢(shì)的恢復(fù)，對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)的影響也許將超出很多人的預(yù)料，“這表明市場(chǎng)也將回到基本面上來。”

 

　　信號(hào)一：紐約油較倫敦近3月首度逆轉(zhuǎn)

 

　　“紐約原油是應(yīng)該比布倫特油高的，因?yàn)橛偷钠焚|(zhì)要好一點(diǎn)。”林慧表示，兩者標(biāo)的物不同，而且紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)的原油是個(gè)全球性的期貨市場(chǎng)，布倫特油的投機(jī)性相對(duì)弱一些，它是一個(gè)相對(duì)比較封閉的會(huì)員制市場(chǎng)，更多的是從現(xiàn)貨的角度定價(jià)。因此倫敦油價(jià)歷史上長(zhǎng)期低于紐約。但這一規(guī)律在3個(gè)月前被扭曲了。專家表示，原因主要有兩點(diǎn)：

　　一方面，布倫特油的金融屬性沒有紐約原油的強(qiáng)，在這波下跌過程中，紐約原油的金融屬性被極度放大，導(dǎo)致了一段時(shí)間內(nèi)其發(fā)生超跌，跌幅比布倫特油要大得多。另一方面，紐約原油期貨的交割品種是WTI品牌，該品牌價(jià)格很大程度上取決于庫欣的原油庫存，“前一段時(shí)間WTI原油積壓在庫欣里的特別多，價(jià)格就下去了，而其實(shí)全球原油基本面沒那么弱。這也導(dǎo)致了差價(jià)的拉大。”南華期貨能源化工部總監(jiān)楊光明表示，紐約油價(jià)也一度遭到了懷疑，“其全球代表性降低了。”

　　不過上周末收盤后，紐約4月原油期貨勁升1.91美元，報(bào)收每桶45.52美元，該合約上周小幅上漲1.70%。倫敦4月布倫特原油期貨收高1.21美元，報(bào)收每桶44.85美元，該合約上周下跌3.24%。此消彼長(zhǎng)，使得NYMEX原油期貨合約較布蘭特原油期貨終于出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這為2008年12月11日以來首見。截至發(fā)稿，紐約4月原油報(bào)45.71美元，布倫特4月原油報(bào)43.67美元。

　　“開始向正常軌道靠攏了，”楊光明說，到上周為止，美國(guó)原油庫存已是連續(xù)三周沒有大幅增加，雖然談不上質(zhì)的變化，但是相比此前連續(xù)6周的大幅增長(zhǎng)，庫存穩(wěn)定的跡象還是很明顯的。同時(shí)，歐佩克減產(chǎn)的力度也在加大。連續(xù)三周庫存穩(wěn)定正是這一行為的體現(xiàn)。“汽油零售價(jià)格在逐漸走穩(wěn)，需求肯定是有些恢復(fù)了，只要庫存不再增加，紐約原油的代表性很快就恢復(fù)了。”

 

　　信號(hào)二：紐約原油近遠(yuǎn)月價(jià)差縮小

 

　　“只用了兩個(gè)星期，合約價(jià)差就縮小了很多，”林慧說，原來兩個(gè)相鄰合約之間有高達(dá)7至8美元的價(jià)差，現(xiàn)在只有1美元左右。目前，近期月份明顯走強(qiáng)，遠(yuǎn)月高升水的市場(chǎng)預(yù)期被打掉了很多。

　　以2月10日前后的價(jià)格為例，當(dāng)時(shí)原油3月主力合約在39美元左右，12月合約的價(jià)格為55美元左右，相差了16美元之多。而當(dāng)時(shí)4月合約在45美元左右，比3月的價(jià)格也要高出6美元。反觀現(xiàn)在，主力4月合約在45美元左右，5月合約在47美元左右，12月合約在51美元左右，合約之間價(jià)差大大縮小。多數(shù)遠(yuǎn)月合約的價(jià)格都陸續(xù)回到50美元以內(nèi)。

　　楊光明認(rèn)為，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，是由于全球原油二季度的需求低于一季度，所以對(duì)未來的預(yù)期會(huì)暫時(shí)緩一緩。“此前的冬季需求曾預(yù)期會(huì)抑制庫存的上揚(yáng)，但沒有做到。現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)計(jì)二季度的需求更弱，所以人們的看漲情緒也有所減弱。要到下一個(gè)需求周期才能恢復(fù)。”而近月合約的走強(qiáng)，則還要?dú)w結(jié)為庫存穩(wěn)定，空頭減倉。

　　“這說明原油經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的恐慌后，又逐漸回到了基本面之中。既不盲目悲觀，也不盲目樂觀。”林慧說，原油價(jià)格后市會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。拋開金融危機(jī)不談，從供需面上看，油價(jià)還是處于相對(duì)較低的位置，這一價(jià)格也不可能長(zhǎng)久維持下去。因此原油后市會(huì)逐漸重新回到供需面。目前的價(jià)格走勢(shì)，也正是在修正市場(chǎng)之前的悲觀判斷。

 

　　專家：原油“狀態(tài)回歸”影響深遠(yuǎn)

 

　　“從黃金下跌的時(shí)候開始，市場(chǎng)就轉(zhuǎn)向了，這幾個(gè)信號(hào)之間也都是聯(lián)動(dòng)的。”林慧表示，從時(shí)間上看，2月下旬，也就在黃金突破1000美元并開始回調(diào)后，紐約原油合約價(jià)差就開始變小，先是修正了自身近遠(yuǎn)期的合約價(jià)差，然后再超過了倫敦布倫特油的價(jià)格，“其實(shí)都是一回事。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，黃金上漲是因?yàn)楸茈U(xiǎn)需求上升，黃金的價(jià)格下跌后，也標(biāo)志著整個(gè)市場(chǎng)回到基本面。這些信號(hào)都反應(yīng)了市場(chǎng)從極度悲觀回到了對(duì)基本面的考量。不過，油價(jià)在逐漸回到基本面后，大規(guī)模上漲還需要時(shí)間。“極度超跌后的價(jià)格會(huì)有所恢復(fù)，但是大幅反彈不大可能，一旦回到50美元，空頭可能又會(huì)重來。”楊光明說。

　　盡管如此，原油回歸正常軌道的意義也不可小覷，對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)的影響會(huì)非常大。“現(xiàn)在很多人都還沒有感受到，還在被一些悲觀的形勢(shì)影響，”林慧說，原油一旦回升，再過一兩個(gè)月來看這個(gè)市場(chǎng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)也許就在如今發(fā)生了變化。“商品會(huì)重新回到基本面上。基本面相對(duì)較好的品種，可能會(huì)表現(xiàn)得比較強(qiáng)。