新產(chǎn)業(yè)
油脂市場(chǎng)仍處在2008年10月以來形成的震蕩區(qū)間內(nèi)，但是近期平靜的震蕩之后，由于宏觀形勢(shì)及油脂自身基本面的變化，嘗試性突破的短線行情將可能存在，短線的震蕩料將劇烈。
一、宏觀面的變化
原油反彈至50美元附近，對(duì)油脂整體形成一定的提振，這使油脂感受來自原油低迷的壓力逐漸減少。美元在90附近回落，加上美聯(lián)儲(chǔ)購買長期國債等措施的實(shí)施，美元貶值壓力突顯，這對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成一定支撐。海運(yùn)費(fèi)近期有比較明顯的回落海運(yùn)費(fèi)下降，我國進(jìn)口油脂油料成本將有所下滑，有利于促進(jìn)主要油脂油料出口國的出口，對(duì)油脂油料外盤的提振作用顯現(xiàn)。
二、近期油脂報(bào)告多空并存
1、3月11日，馬來西亞公布了2009年2月棕櫚油產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。
|
|
2月份 |
1月份 |
變化 |
|
毛棕櫚油產(chǎn)量數(shù)據(jù) |
1,186,501 |
1,329,333 |
-10.7% |
|
棕櫚油的出口數(shù)據(jù) |
1,256,782 |
1,353,686 |
- 7.2% |
|
其中：棕仁油 |
94,301 |
88,417 |
+ 6.6% |
|
棕櫚油的進(jìn)口數(shù)據(jù) |
27,423 |
29,863 |
- 8.2% |
|
月末棕櫚油的庫存 |
1,561,151 |
1,829,357 |
-14.7% |
|
其中：毛棕油 |
903,571 |
1,067,620 |
-15.4% |
|
精煉棕櫚油 |
657,580 |
761,737 |
-13.7% |
但是，近期馬來西亞棕櫚油也面臨著利空影響。近期馬來西亞棕櫚油徘徊在2000林吉特附近，在國際市場(chǎng)上24度棕櫚油也在近期超過了毛豆油的FOB報(bào)價(jià)，這可能會(huì)令棕櫚油的出口吸引力下降，國際市場(chǎng)上豆油采購需求重獲植物油采購商的青睞有較大可能。而且，近期從印度傳來的消息表明，印度可能會(huì)下調(diào)毛豆油進(jìn)口關(guān)稅，這也可能對(duì)豆油形成利好，而棕櫚油受限于與豆油價(jià)差的靠近，未來的價(jià)格前景將會(huì)繼續(xù)受限于豆油的表現(xiàn)。
2、USDA3月月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)利空豆油
|
豆油 |
百萬磅 | |||
|
期初庫存 |
3,085 |
3,085 |
2483 |
2483 |
|
產(chǎn)量 |
20,568 |
20,568 |
18810 |
18645 |
|
進(jìn)口量 |
65 |
65 |
50 |
50 |
|
總供應(yīng)量 |
23,718 |
23,718 |
21343 |
21178 |
|
國內(nèi)使用量 |
18,327 |
18,327 |
17600 |
16900 |
|
甲酯生物燃油用量 |
2,981 |
2,981 |
2900 |
2200 |
|
出口量 |
2,908 |
2,908 |
1500 |
1500 |
|
總使用量 |
21,235 |
21,235 |
19,100 |
18,400 |
|
期末庫存 |
2,483 |
2,483 |
2,243 |
2,778 |
|
農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格(美分/磅) |
52.03 |
52.03 |
31.00-34.00 |
28.50-31.50 |
國際豆油市場(chǎng)庫存也因美國調(diào)升庫存而增加25萬噸。另外，中國產(chǎn)量數(shù)據(jù)略調(diào)降10萬噸。其它變化不大。
三、生物燃料發(fā)展前景迷霧重重
鑒于美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告持續(xù)下調(diào)美國豆油用于生產(chǎn)生物柴油的用量，我們有必要對(duì)于這種情況進(jìn)行一個(gè)說明。
1、歐盟對(duì)美國生物柴油征收
歐盟3月12日表示，從周五開始，歐盟27國將對(duì)從美國進(jìn)口的生物燃料征收兩種類型的關(guān)稅，分別是反傾銷稅以及反補(bǔ)貼關(guān)稅。反傾銷關(guān)稅為每噸23.6歐元到208歐元，反補(bǔ)貼稅從每噸211歐元到237歐元。歐盟在一份聲明中稱，反傾銷關(guān)稅和反補(bǔ)貼關(guān)稅措施并不涉及保護(hù)主義，這是與不公平貿(mào)易做斗爭(zhēng)，為了抵消美國政府向生物燃料精煉商提供的補(bǔ)貼。據(jù)歐盟委員會(huì)的調(diào)查，美國對(duì)歐盟的生物燃料出口大幅增長，導(dǎo)致2005年到2008年初期間歐盟生物燃料行業(yè)狀況急劇惡化。歐盟生物燃料生產(chǎn)利潤從18%降到不足6%。關(guān)稅將持續(xù)四個(gè)月，由歐盟委員會(huì)決定是否實(shí)施長期關(guān)稅政策。
歐盟是美國生物柴油的重要出口地，因?yàn)闅W盟要求逐漸實(shí)現(xiàn)10%的生物燃料摻混計(jì)劃。由于美國對(duì)每加侖生物柴油的生產(chǎn)實(shí)施1美元的高額補(bǔ)貼，使得美國出口到歐盟的生物柴油具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)格優(yōu)勢(shì)，令歐盟生物柴油生產(chǎn)難以為繼。不過隨著原油價(jià)格高位回落，生物柴油利潤空間迅速壓縮，行業(yè)發(fā)展面臨放緩風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于美國豆油而言，需求不振，尤其是國內(nèi)生物柴油生產(chǎn)用量下滑對(duì)其形成的影響巨大。
2、美國對(duì)于豆油用于生物燃料的發(fā)展仍堅(jiān)持長期規(guī)劃
據(jù)美國農(nóng)業(yè)部部長湯姆·維爾薩克3月16日表示，美國政府計(jì)劃到2012年生產(chǎn)10億加侖大豆-生物燃料，這將會(huì)提振農(nóng)戶和生產(chǎn)商的收入。大豆農(nóng)戶和大豆-生物燃料生產(chǎn)商有理由感到樂觀，美國環(huán)境保護(hù)局將很快透露新的再生能源標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃。這項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)包括了大豆柴油生產(chǎn)計(jì)劃，但是前提是這種柴油的溫室氣體排放量要比石油柴油低50%。據(jù)美國大豆協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2008年美國生產(chǎn)了6.9億加侖大豆生物燃料，去年有大約4.33億蒲式耳的大豆用于生產(chǎn)生物燃料。
作為一種長期戰(zhàn)略，對(duì)于生物燃料的發(fā)展仍會(huì)繼續(xù)，但是目前坎坷之路無疑也是這個(gè)行業(yè)前進(jìn)路上的挫折調(diào)整期。從對(duì)美國豆油的影響來看，如果利潤無法得到改善，需求市場(chǎng)無法擴(kuò)展，那么豆油此處使用量的下降在所難免，將使豆油對(duì)原油回暖的感受性明顯下降，原油漲，豆油未必可以錄得同樣漲幅。同時(shí)，由于二者漲勢(shì)自去年10月起出現(xiàn)較大的背離，近期原油上漲幅度還不能在生物柴油生產(chǎn)對(duì)豆油形成提振，如果原油在50美元附近選擇繼續(xù)上漲的話，那么對(duì)于豆油的支持力將會(huì)顯著增強(qiáng)。對(duì)于二者的聯(lián)動(dòng)仍需繼續(xù)關(guān)注。
四、國內(nèi)油脂市場(chǎng)基本面有所分化
1、前期植物油進(jìn)口量的下降與油籽的替代性增加及貿(mào)易購銷不旺有較大關(guān)系。但由于國內(nèi)外價(jià)格倒掛，進(jìn)口存在利潤，使得后期進(jìn)口存在恢復(fù)性增長可能，關(guān)注進(jìn)口變化。
中國海關(guān)公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國2月進(jìn)口480,000噸食用油，較去年同期減少31%。去年2月食用油進(jìn)口量為700,000噸，2009年1月進(jìn)口量為290,000噸。 海關(guān)同時(shí)公布，今年前2個(gè)月，中國共計(jì)進(jìn)口770,000噸食用油，較去年同期減少33%。其中需要注意的是，中國2月進(jìn)口豆油4萬噸，較去年同期下滑89%。今年1-2月豆油進(jìn)口總計(jì)為6萬噸，較去年同期下滑89%。國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)進(jìn)口豆油維持了較長時(shí)間的升水狀態(tài)，后期進(jìn)口情況有望好轉(zhuǎn)，進(jìn)口量恢復(fù)空間依然存在
豆油近期現(xiàn)貨庫存壓力并不大，這一點(diǎn)優(yōu)于棕櫚油，由于消費(fèi)淡季，國際市場(chǎng)價(jià)格疲弱，不少油廠停工明顯，需求不振仍存在。不過隨著時(shí)間推移，現(xiàn)貨豆油供給的下降也會(huì)為后期豆油進(jìn)口增加留下可能性。近期豆油的動(dòng)向?qū)τ谟椭袌?chǎng)整體都有指導(dǎo)性，豆油近期也將有望表現(xiàn)出平淡過后波動(dòng)加劇的走勢(shì)。
近期阿根廷農(nóng)民與政府談判、美農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告的陸續(xù)出臺(tái)，都會(huì)使豆油擁有更多的炒作題材。關(guān)注豆油表現(xiàn)。
2、棕櫚油在外盤提振與國內(nèi)港口庫存迅速增加的夾擊下震蕩求生
由于去年油脂回落大大拉大了棕櫚油與其它油脂的價(jià)差，逢低采購迅速增加，國內(nèi)棕櫚油港口庫存量由最低的20萬噸附近逐漸增長，目前已經(jīng)接近50萬噸的庫存高位，這使國內(nèi)棕櫚油面臨著需求尚未明顯啟動(dòng)，而囤貨壓力增大的處境，內(nèi)外盤價(jià)格倒掛的情況仍將延續(xù)。未來走勢(shì)仍待豆油指引，這使棕櫚油近期仍然處在跟隨地位。
3、菜籽油面臨增產(chǎn)壓力，依然期待政策的指引
5月將是新菜籽上市的時(shí)節(jié)，今年的油菜籽增產(chǎn)預(yù)期非常強(qiáng)烈。糧油信息中心3月預(yù)測(cè)，2009油菜籽產(chǎn)量可能達(dá)到1300萬噸，較去年的1180萬噸上漲120萬噸，這意味著在國際油籽價(jià)格仍處相對(duì)低迷的情況下，新季菜籽將面臨較大的價(jià)格壓力。由于去年下半年我國采取了對(duì)油籽的臨時(shí)收儲(chǔ)措施，減少農(nóng)民損失，在今年國家政策支持農(nóng)民增收的背景下，市場(chǎng)對(duì)國家是否可能采取新收儲(chǔ)政策，為菜籽定個(gè)底價(jià)充滿期待，政策影響將會(huì)強(qiáng)烈。
不過在政策出臺(tái)前，我們還是要關(guān)注在新籽上市前菜籽菜油進(jìn)口量大量增加的問題，由于市場(chǎng)從加拿大采購了較多的菜籽菜油，這使得菜籽油現(xiàn)貨價(jià)格近期面臨著較強(qiáng)的下行壓力，基本面上如無政策明確信息，生產(chǎn)區(qū)天氣情況正常的話，菜籽油近期仍將會(huì)維持區(qū)間震蕩跟隨豆油波動(dòng)的走勢(shì)。
注：本網(wǎng)轉(zhuǎn)載內(nèi)容均注明出處，轉(zhuǎn)載是出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。