国内精品国产三级国产在线专_欧美日韩在线播放一区二区_成人xxxx视频_欧美激情视频一区_色女人综合av_久久久亚洲影院_久久久久久九九_成人免费网站在线_日韩美女毛茸茸_狠狠干一区二区

    化學原料及化學制品制造業行業的兩個階段
    以化工行業的毛利率作為行業景氣度的衡量指標，研究了99年以來化工景氣度與原油價格的關系，將"1999年~2004年"，稱之為"成本的完全傳導階段"：原油價格緩慢增長，化工行業的毛利率基本上能夠得到維持。"2005年~今"，稱之為"成本的部分傳導階段"。04年以來產能的大量投放，原油價格超過50美元/桶后，化工行業的毛利率隨著原油價格的升高而降低。
    CPI或GDP高位是原油成本順利傳導必要條件
    從04年~今，共有三個時間段出現了明顯的背離（即行業的月度累計毛利率隨著原油價格的走高而有所走高），我們研究發現，04年6月~2004年11月和2008年2月~2008年5月分別對應著較高的通脹，2006年3月~2006年6月分別對應著較高的GDP。世界銀行預測我國2009~2011年的GDP增長分別為8.5%，9.0%，9.7%，CPI分別為-0.055%，0.645%，1.45%，我們認為，2010年原油價格站穩70美元/桶的概率較大，如果CPI或者GDP不能大幅走強的話，化學原料及制品行業的毛利率可能會受到壓縮。
    化肥：行業景氣度見底，但復蘇將會受制于外需的弱勢
    我們發現化肥景氣度約滯后GDP一年，約滯后通脹半年，根據GDP和CPI判斷化肥景氣度見底。07~08年帶動農化強勁復蘇的出口因素在2010年并不可靠，認為2010年的復蘇之路可能是比較緩慢的。尿素明春行情可能低于歷史水平，二銨明春量升價難提的可能性較大。
    PVC：明年供需形勢將顯著好于09年，1~2月份將呈現埋伏良機
    原油站穩70美元/桶后，PVC的進出口將恢復到歷史平均水平；2010年下游房地產開工將好于09年，PVC供需形勢較09年將會有明顯好轉，預計開工率將恢復至65%的歷史平均水平。2010年的季節性行情將會再次出現，預計1~2月份將呈現埋伏良機，建議關注彈性較大的中泰化學，英力特。
    甲醇：經濟性凸顯，車用燃料市場啟動將快于市場預期
    我們通過對2010年供需的研究，認為隨著標準和技術問題的解決，市場很可能低估了汽車燃料用甲醇市場啟動的進程，2010年甲醇的供需將會得到實質的改善，建議關注彈性較大的遠興能源，廣匯股份以及產業鏈完整，受益于煤化工下游產品價格上漲的華魯恒升。