石化
29日，5月份最后一個(gè)交易日，國際油價(jià)(一般以紐約商品交易所西得克薩斯中質(zhì)原油主力期貨價(jià)格為標(biāo)桿)連續(xù)第五天上揚(yáng)，紐約商交所7月份交貨的原油期貨合約以每桶66.31美元報(bào)收。回顧整個(gè)5月，國際油價(jià)累計(jì)上漲約30%，為1999年3月以來最大一次單月漲幅。
這的確是一個(gè)難得的“紅五月”。在全球經(jīng)濟(jì)尚未擺脫衰退陰霾之際，國際油價(jià)在一個(gè)月內(nèi)不僅重新攻克了每桶60美元這一重要關(guān)口，而且保持著繼續(xù)走高的兇猛勢頭。難怪石油輸出國組織(歐佩克)成員國的一些官員日前放言，國際油價(jià)年內(nèi)必重返75美元之上。
不過，本輪國際油價(jià)迅速攀升似乎底氣不足。首先，世界經(jīng)濟(jì)仍未止住衰退步伐。根據(jù)國際貨幣基金組織4月底公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，今年世界經(jīng)濟(jì)將陷入二戰(zhàn)后最為嚴(yán)重的衰退之中，料將負(fù)增長1.3%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體負(fù)增長3.8%，其中美國負(fù)增長2.8%。其次，全球原油需求一降再降，國際能源機(jī)構(gòu)、歐佩克及美國能源部先后下調(diào)了今年全球石油需求預(yù)測數(shù)字，大體維持在每日8400萬桶一線。同時(shí)，歐佩克的生產(chǎn)配額已降到2484萬桶，距其產(chǎn)能“天花板”越來越遠(yuǎn)，而主要發(fā)達(dá)國家當(dāng)前原油庫存均處于歷史高點(diǎn)，比如美國的石油庫存同比增加了18.3%，為19年來最高水平。
在這樣糟糕的經(jīng)濟(jì)形勢和寬松的供求關(guān)系中，國際油價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲了30%，多少讓人感到有些蹊蹺。
不少觀察家從供需角度給出答案，他們指出一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，提高了投資者對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和石油需求增長的期望值，同時(shí)增強(qiáng)了其投資商品期貨的信心。
但在筆者看來，就本輪油價(jià)飆升而言，供需之外的其他因素似乎發(fā)揮了同樣重要的作用：一是投機(jī)勢力卷土重來，二是美元貶值帶來的實(shí)際影響。
投機(jī)勢力對于原油期貨的偏愛是有目共睹的，國際油價(jià)一度升至每桶147美元就是市場上投機(jī)勢力的“杰作”。據(jù)《石油真相》所述，自2003年至2008年，全球?qū)κ偷男枨蟠蠹s上升了8%，美元對全球主要貨幣貶值超過了25%，但國際油價(jià)的漲幅卻一度高達(dá)277%，之后又開始大幅下探，這樣劇烈震蕩的油價(jià)，已經(jīng)脫離了石油供需關(guān)系的基本面，投機(jī)資本難逃干系。
具體到本輪的油價(jià)攀升，依然可以看出投機(jī)勢力的影子。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的紐約商交所(NYMEX)原油期貨和期權(quán)持倉報(bào)告(截至5月26日的一周)，與前一周相比，投機(jī)頭寸中多頭凈增了2707手，市場總持倉量也同期增加了54175手。此外，“石油產(chǎn)能將在不遠(yuǎn)的將來達(dá)到頂峰(即所謂的產(chǎn)能峰值論)”，“石油設(shè)施投資不足將推升油價(jià)”，這些論調(diào)沉寂了一段時(shí)間后又被拿出來嚇人，不禁讓人聯(lián)想起油價(jià)登頂之前眾多明星分析師齊聲唱高油價(jià)的嘴臉。他們反復(fù)聲稱國際油價(jià)攀升勢頭難以阻擋，利用一切可以推高油價(jià)的手段和借口哄抬油價(jià)。高盛公司的分析師阿爾瓊·穆爾蒂就曾預(yù)測油價(jià)將漲至每桶200美元，其目的昭然若揭。
對油價(jià)攀升來說，美元貶值同樣“功不可沒”。由于歷史原因，國際油價(jià)以美元計(jì)價(jià)，一般來說兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。自2002年以來，美元對其他世界主要貨幣大體上呈貶值趨勢，因此造成國際油價(jià)的名義價(jià)格逐漸走高。進(jìn)入5月以來，美元貶值呈加速之勢，特別是最后一個(gè)交易日(29日)，美元指數(shù)失守81關(guān)口，歐元與美元的比價(jià)升至1歐元兌1.41美元以上，國際油價(jià)在此期間快速攀升，就是對美元急挫的正常反映。
由于市場預(yù)期在龐大的財(cái)政和貿(mào)易赤字下，美元未來將進(jìn)一步走軟，因此油價(jià)仍有上行空間。
最后，還要說說國際油價(jià)的標(biāo)桿問題。目前媒體所報(bào)道的國際油價(jià)一般是指紐約商品交易所西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)，這既體現(xiàn)了美國作為超級原油買家的實(shí)力、美元在二戰(zhàn)后形成的霸權(quán)，又彰顯了紐約商交所的金融控制力。假如把目光投向歐佩克市場監(jiān)督原油一攬子平均價(jià)，其在5月當(dāng)中的漲幅只有22.53%。若以其為標(biāo)尺，再把美元貶值因素考慮在內(nèi)，國際油價(jià)的“紅五月”在成色上還要打個(gè)折扣才對。
這的確是一個(gè)難得的“紅五月”。在全球經(jīng)濟(jì)尚未擺脫衰退陰霾之際，國際油價(jià)在一個(gè)月內(nèi)不僅重新攻克了每桶60美元這一重要關(guān)口，而且保持著繼續(xù)走高的兇猛勢頭。難怪石油輸出國組織(歐佩克)成員國的一些官員日前放言，國際油價(jià)年內(nèi)必重返75美元之上。
不過，本輪國際油價(jià)迅速攀升似乎底氣不足。首先，世界經(jīng)濟(jì)仍未止住衰退步伐。根據(jù)國際貨幣基金組織4月底公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，今年世界經(jīng)濟(jì)將陷入二戰(zhàn)后最為嚴(yán)重的衰退之中，料將負(fù)增長1.3%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體負(fù)增長3.8%，其中美國負(fù)增長2.8%。其次，全球原油需求一降再降，國際能源機(jī)構(gòu)、歐佩克及美國能源部先后下調(diào)了今年全球石油需求預(yù)測數(shù)字，大體維持在每日8400萬桶一線。同時(shí)，歐佩克的生產(chǎn)配額已降到2484萬桶，距其產(chǎn)能“天花板”越來越遠(yuǎn)，而主要發(fā)達(dá)國家當(dāng)前原油庫存均處于歷史高點(diǎn)，比如美國的石油庫存同比增加了18.3%，為19年來最高水平。
在這樣糟糕的經(jīng)濟(jì)形勢和寬松的供求關(guān)系中，國際油價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲了30%，多少讓人感到有些蹊蹺。
不少觀察家從供需角度給出答案，他們指出一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，提高了投資者對于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和石油需求增長的期望值，同時(shí)增強(qiáng)了其投資商品期貨的信心。
但在筆者看來，就本輪油價(jià)飆升而言，供需之外的其他因素似乎發(fā)揮了同樣重要的作用：一是投機(jī)勢力卷土重來，二是美元貶值帶來的實(shí)際影響。
投機(jī)勢力對于原油期貨的偏愛是有目共睹的，國際油價(jià)一度升至每桶147美元就是市場上投機(jī)勢力的“杰作”。據(jù)《石油真相》所述，自2003年至2008年，全球?qū)κ偷男枨蟠蠹s上升了8%，美元對全球主要貨幣貶值超過了25%，但國際油價(jià)的漲幅卻一度高達(dá)277%，之后又開始大幅下探，這樣劇烈震蕩的油價(jià)，已經(jīng)脫離了石油供需關(guān)系的基本面，投機(jī)資本難逃干系。
具體到本輪的油價(jià)攀升，依然可以看出投機(jī)勢力的影子。根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的紐約商交所(NYMEX)原油期貨和期權(quán)持倉報(bào)告(截至5月26日的一周)，與前一周相比，投機(jī)頭寸中多頭凈增了2707手，市場總持倉量也同期增加了54175手。此外，“石油產(chǎn)能將在不遠(yuǎn)的將來達(dá)到頂峰(即所謂的產(chǎn)能峰值論)”，“石油設(shè)施投資不足將推升油價(jià)”，這些論調(diào)沉寂了一段時(shí)間后又被拿出來嚇人，不禁讓人聯(lián)想起油價(jià)登頂之前眾多明星分析師齊聲唱高油價(jià)的嘴臉。他們反復(fù)聲稱國際油價(jià)攀升勢頭難以阻擋，利用一切可以推高油價(jià)的手段和借口哄抬油價(jià)。高盛公司的分析師阿爾瓊·穆爾蒂就曾預(yù)測油價(jià)將漲至每桶200美元，其目的昭然若揭。
對油價(jià)攀升來說，美元貶值同樣“功不可沒”。由于歷史原因，國際油價(jià)以美元計(jì)價(jià)，一般來說兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。自2002年以來，美元對其他世界主要貨幣大體上呈貶值趨勢，因此造成國際油價(jià)的名義價(jià)格逐漸走高。進(jìn)入5月以來，美元貶值呈加速之勢，特別是最后一個(gè)交易日(29日)，美元指數(shù)失守81關(guān)口，歐元與美元的比價(jià)升至1歐元兌1.41美元以上，國際油價(jià)在此期間快速攀升，就是對美元急挫的正常反映。
由于市場預(yù)期在龐大的財(cái)政和貿(mào)易赤字下，美元未來將進(jìn)一步走軟，因此油價(jià)仍有上行空間。
最后，還要說說國際油價(jià)的標(biāo)桿問題。目前媒體所報(bào)道的國際油價(jià)一般是指紐約商品交易所西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)，這既體現(xiàn)了美國作為超級原油買家的實(shí)力、美元在二戰(zhàn)后形成的霸權(quán)，又彰顯了紐約商交所的金融控制力。假如把目光投向歐佩克市場監(jiān)督原油一攬子平均價(jià)，其在5月當(dāng)中的漲幅只有22.53%。若以其為標(biāo)尺，再把美元貶值因素考慮在內(nèi)，國際油價(jià)的“紅五月”在成色上還要打個(gè)折扣才對。
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（藍(lán)劍）