自4月29日觸及年內(nèi)高點(diǎn)7510元后，PTA期貨5月份以來(lái)呈現(xiàn)節(jié)節(jié)下跌態(tài)勢(shì)，這主要是源于上游原料PX價(jià)格的連續(xù)陰跌。經(jīng)歷此次深幅回調(diào)之后，在外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)拉升下，6月份PTA報(bào)出開(kāi)門(mén)紅，一根大陽(yáng)線盡數(shù)吞去前期跌幅。但反彈行情并未能得以持續(xù)，尤其是上周四，因EIA公布的數(shù)據(jù)顯示原油庫(kù)存意外大幅增加，隔夜原油重挫，導(dǎo)致PTA破位下行，再加之疲弱的基本面影響，目前PTA在低位維持弱勢(shì)振蕩。
油價(jià)連創(chuàng)年內(nèi)新高
5月份，隨著投資者信心的逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇的預(yù)期推動(dòng)原油期貨價(jià)格向上突破前期振蕩平臺(tái)，連連走高。端午節(jié)期間，國(guó)際原油更是大幅走高，這主要是源于美元持續(xù)貶值和各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好支持。雖然4月份出現(xiàn)的甲型H1N1流感疫情還沒(méi)有完全得到控制，但尼日利亞武裝分子襲擊輸油管道事件、賓夕法尼亞的煉油廠爆炸、美國(guó)德克薩斯州一煉油廠發(fā)生火災(zāi)以及颶風(fēng)侵襲墨西哥灣等因素，可能造成油廠開(kāi)工負(fù)荷不足，投資者開(kāi)始擔(dān)憂原油供應(yīng)。隨著6月以來(lái)一系列數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退放緩的希望增強(qiáng)，并且高盛將今年油價(jià)預(yù)期從65美元調(diào)高至85美元，并給出了每桶95美元的2010年最新油價(jià)預(yù)期，也對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。另外，目前夏季用油高峰來(lái)臨，庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)上漲的預(yù)期加強(qiáng)，原油中短期向上已成定局。
對(duì)比PTA及原油價(jià)格走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)目前兩者發(fā)生了較為嚴(yán)重的背離現(xiàn)象，原油價(jià)格的大幅上漲并未能對(duì)PTA構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的支撐。
PX價(jià)格持續(xù)陰跌
盡管原油價(jià)格穩(wěn)中走高，但是進(jìn)入5月份之后原料PX價(jià)格卻持續(xù)陰跌，主要是由于市場(chǎng)擔(dān)憂遠(yuǎn)期供應(yīng)偏多。
隨著今年中國(guó)國(guó)內(nèi)金陵石化60萬(wàn)噸PX裝置的開(kāi)車(chē)，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量已經(jīng)較去年上升了近30％，如此巨大的新增量將對(duì)未來(lái)的PX格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。另外，進(jìn)入5月份之后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月份PX裝置開(kāi)工率上升，將有累計(jì)約200多萬(wàn)噸的PX年產(chǎn)能投入使用。目前福佳大化、中海油、上海石化以及福煉等巨大PX裝置的投產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，而檢修方面的諸多裝置也于近期恢復(fù)。另?yè)?jù)悉，四季度前后，上海石化40萬(wàn)噸PX裝置，以及烏石化100萬(wàn)噸裝置均有可能先于市場(chǎng)預(yù)期投產(chǎn)。這些都直接導(dǎo)致PX供應(yīng)量增加，使PX面臨更大的回調(diào)壓力。
若上述產(chǎn)能順利投產(chǎn)，則PX的產(chǎn)業(yè)格局因此將發(fā)生翻天覆地的變化，前期原料供應(yīng)偏緊的PTA市場(chǎng)也將會(huì)發(fā)生根本性的改變。而隨著下游淡季的逐步來(lái)臨，終端聚酯產(chǎn)業(yè)進(jìn)入下行之勢(shì)，部分PTA廠家對(duì)PX的采購(gòu)意向減弱�？偟膩�(lái)說(shuō)，由于現(xiàn)貨供應(yīng)增加和需求明顯減少，PX價(jià)格走軟或?qū)⒉豢杀苊�，由此�?dǎo)致PTA負(fù)荷可能增長(zhǎng)，對(duì)PTA價(jià)格造成壓制。
PTA現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌
由于上游PX供應(yīng)趨增，下游聚酯市場(chǎng)淡季來(lái)臨，導(dǎo)致5月份以來(lái)PTA現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)陰跌，市場(chǎng)悲觀情緒在一定程度上也有所蔓延。5月份國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格絕對(duì)跌幅達(dá)900元/噸左右，進(jìn)口PTA現(xiàn)貨價(jià)格絕對(duì)跌幅達(dá)120美元/噸。在PTA現(xiàn)貨價(jià)格大幅暴跌時(shí)，5月22日翔鷺石化出臺(tái)5月PTA結(jié)算價(jià)在7600元/噸，與當(dāng)前現(xiàn)貨差距在450—500元/噸之巨�，F(xiàn)貨市場(chǎng)受合同結(jié)算價(jià)影響，市場(chǎng)逐步趨于穩(wěn)定，詢盤(pán)稍有增多，但因下游聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)疲弱，市場(chǎng)遞盤(pán)價(jià)格仍然偏低。
進(jìn)入6月份后，受原料價(jià)格繼續(xù)下跌的影響，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)行情依然低迷下滑。截止到6月5日，華東內(nèi)盤(pán)市場(chǎng)賣(mài)方報(bào)盤(pán)價(jià)格下跌至7000元/噸附近，市場(chǎng)上詢盤(pán)稀少，觀望氣氛濃厚，主流商談價(jià)格跌破7000元/噸整數(shù)位至6900元/噸。
總之，隨著PTA生產(chǎn)裝置開(kāi)工率的提高，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)穩(wěn)步增加，導(dǎo)致PTA供應(yīng)寬松。
需求淡季成交低迷
5月份以來(lái)，PTA以及紡織、服裝產(chǎn)品逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)性的需求淡季，銷(xiāo)售壓力加重，整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈信心不足。目前原料市場(chǎng)氣氛低迷，特別是PTA期貨市場(chǎng)主力合約連續(xù)下跌以及現(xiàn)貨市場(chǎng)主流商談價(jià)格下跌至7000元/噸以下，對(duì)下游市場(chǎng)信心打擊明顯。
從聚酯產(chǎn)品實(shí)際成交情況來(lái)看，市況比較清淡。聚酯工廠產(chǎn)銷(xiāo)率低下，庫(kù)存出現(xiàn)緩慢增加。目前聚酯產(chǎn)品整體產(chǎn)銷(xiāo)在50％-70％成，部分工廠稍高有80％-90％成。價(jià)格方面，不僅各品種報(bào)價(jià)適度調(diào)整，優(yōu)惠促銷(xiāo)也比較普遍，各地實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格有差異。部分工廠為了維持產(chǎn)銷(xiāo)率，主動(dòng)降價(jià)促銷(xiāo)。目前下游的采購(gòu)更加謹(jǐn)慎，貿(mào)易商的心態(tài)也很悲觀，低價(jià)出貨的情況有所增加。下游織造行業(yè)開(kāi)機(jī)率依舊維持55％左右。紡織行業(yè)基本面難以明顯改變，面料銷(xiāo)售低迷，成品庫(kù)存有所加大。另外，根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，一般5—7月均是聚酯工廠集中減停產(chǎn)的時(shí)間，整體負(fù)荷呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。因此后期一旦聚酯工廠因產(chǎn)銷(xiāo)及庫(kù)存壓力，出現(xiàn)集中減停產(chǎn)情況，PTA需求將出現(xiàn)明顯減弱。
總結(jié)
綜觀整個(gè)基本面，雖然上游國(guó)際原油直指70美元，但原料PX價(jià)格持續(xù)陰跌，故未能對(duì)下游PTA形成有力支撐。近期是紡織行業(yè)的傳統(tǒng)需求淡季，但因經(jīng)濟(jì)恢復(fù)煉廠開(kāi)工率的提升，加上預(yù)期的PX新產(chǎn)能投放，導(dǎo)致PTA供應(yīng)充足，同時(shí)需求下降。下游聚酯工廠普遍抑制對(duì)原料的采購(gòu)，僅按需要購(gòu)買(mǎi)，對(duì)原料市場(chǎng)形成了明顯的打壓，終端需求是PTA行情的致命硬傷。由此我們不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前PTA面臨較大的下行壓力，且中長(zhǎng)期來(lái)看，各個(gè)利空因素有擴(kuò)大趨勢(shì)。
在商品市場(chǎng)整體走強(qiáng)背景之下，PTA期價(jià)走弱使得多空分歧加大，多空雙方激烈對(duì)峙致使期價(jià)面臨方向選擇。由于缺乏基本面的支撐，中短期內(nèi)PTA或?qū)⒕S持弱勢(shì)振蕩。操作方面，筆者建議投資者日內(nèi)逢高沽空，密切關(guān)注6750附近的支撐力度，若不破，則期價(jià)或在6700—7100區(qū)間振蕩；若有效跌破，則下行空間再度打開(kāi)，空單繼續(xù)持有。