塑料
寧夏英力特通過(guò)電力、資源和氯堿一體化，成為目前國(guó)內(nèi)綜合成本最具優(yōu)勢(shì)的PVC企業(yè)。最近公司通過(guò)配股收購(gòu)了集團(tuán)擁有的西部聚氯乙烯公司40.76%的股權(quán)。公司目前擁有PVC產(chǎn)能26萬(wàn)噸（本部11.5萬(wàn)噸，西部公司14.5萬(wàn)噸，原有3萬(wàn)噸裝置已經(jīng)基本停產(chǎn)），燒堿產(chǎn)能21萬(wàn)噸，石灰氮9萬(wàn)噸和雙氰胺1.15萬(wàn)噸，300MW熱電機(jī)組，50MW機(jī)組發(fā)電權(quán)（年發(fā)電量28億度），14萬(wàn)噸精制石灰和40萬(wàn)噸電石等生產(chǎn)能力。
目前國(guó)內(nèi)PVC需求總體偏于低迷，國(guó)內(nèi)電石法價(jià)格在6700元/噸，英力特出廠價(jià)在6200元/噸左右。PVC價(jià)格未來(lái)走勢(shì)決定于國(guó)際原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)工帶來(lái)的需求回升，總體PVC價(jià)格呈小幅回升趨勢(shì)，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)能壓力很大，未來(lái)半年主要受油價(jià)波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)明年P(guān)VC價(jià)格隨油價(jià)波動(dòng)，運(yùn)行區(qū)域在6800～7400元/噸左右。
由于國(guó)電集團(tuán)和英力特集團(tuán)在寧夏規(guī)劃了寧東乙炔工業(yè)園（包括煤炭、熱電、醋酸、醋酸乙烯、PVA、BDO和甲醇等項(xiàng)目）等相關(guān)化工區(qū)域，英力特目前暫時(shí)沒(méi)有進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)展計(jì)劃。該工業(yè)園區(qū)總投資將達(dá)到600多億元，配套大量煤炭資源，英力特上市公司必將參與此園區(qū)的建設(shè)。
估值與建議：
我們?cè)诩僭O(shè)2009年和2010年公司PVC出廠價(jià)在6000元/噸和6400元/噸的情況下，初步估算公司2009年和2010年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)大約為5300萬(wàn)元和19824萬(wàn)元，合攤薄后EPS0.30元和1.12元，公司估值水平處于行業(yè)低端，公司股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力是PVC價(jià)格的回升，未來(lái)如果油價(jià)持續(xù)上漲或者房地產(chǎn)新開(kāi)工面積大幅回升，可作為較好的投資標(biāo)的。
2010年公司盈利增長(zhǎng)確定，主要來(lái)自于西部公司40.76％股權(quán)的收購(gòu)和銀行貸款償還帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降(2008年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到1.6億元)。
公司權(quán)益PVC產(chǎn)能近24萬(wàn)噸，在PVC上市企業(yè)中具有最高的盈利彈性，PVC價(jià)格每上漲100元/噸，公司EPS上升0.115元。
目前國(guó)內(nèi)PVC需求總體偏于低迷，國(guó)內(nèi)電石法價(jià)格在6700元/噸，英力特出廠價(jià)在6200元/噸左右。PVC價(jià)格未來(lái)走勢(shì)決定于國(guó)際原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)工帶來(lái)的需求回升，總體PVC價(jià)格呈小幅回升趨勢(shì)，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)能壓力很大，未來(lái)半年主要受油價(jià)波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)明年P(guān)VC價(jià)格隨油價(jià)波動(dòng)，運(yùn)行區(qū)域在6800～7400元/噸左右。
由于國(guó)電集團(tuán)和英力特集團(tuán)在寧夏規(guī)劃了寧東乙炔工業(yè)園（包括煤炭、熱電、醋酸、醋酸乙烯、PVA、BDO和甲醇等項(xiàng)目）等相關(guān)化工區(qū)域，英力特目前暫時(shí)沒(méi)有進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)展計(jì)劃。該工業(yè)園區(qū)總投資將達(dá)到600多億元，配套大量煤炭資源，英力特上市公司必將參與此園區(qū)的建設(shè)。
估值與建議：
我們?cè)诩僭O(shè)2009年和2010年公司PVC出廠價(jià)在6000元/噸和6400元/噸的情況下，初步估算公司2009年和2010年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)大約為5300萬(wàn)元和19824萬(wàn)元，合攤薄后EPS0.30元和1.12元，公司估值水平處于行業(yè)低端，公司股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力是PVC價(jià)格的回升，未來(lái)如果油價(jià)持續(xù)上漲或者房地產(chǎn)新開(kāi)工面積大幅回升，可作為較好的投資標(biāo)的。
2010年公司盈利增長(zhǎng)確定，主要來(lái)自于西部公司40.76％股權(quán)的收購(gòu)和銀行貸款償還帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降(2008年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到1.6億元)。
公司權(quán)益PVC產(chǎn)能近24萬(wàn)噸，在PVC上市企業(yè)中具有最高的盈利彈性，PVC價(jià)格每上漲100元/噸，公司EPS上升0.115元。
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（真真）