精細化工是生產精細化工品工業的簡稱，精細化學品一般具有產量小、專用性強、附加值高等特征。市場一般將其作為普通化工行業看待，不過二者具有很大區別：從行業發展周期來看，基礎化工行業本身已處于成熟期，行業產能已完全能滿足甚至超出市場的需求，行業繼續高速增長的可能性較小。而精細化工業仍處于成長期，增長前景非常樂觀。一方面，隨著下游消費的持續增長和產品升級，對多樣性和高端的化工產品提出了更多的需求；另一方面，隨著環保壓力和中國的產業環境的成熟，全球精細化工產業也在向中國轉移；目前中國經濟處于轉型期，精細化工產業的發展迎來很好的機遇。
高行業壁壘穩定盈利
香港上市精細化工公司的毛利率在25%左右，今年上半年行業凈利率更是超過15%，這甚至高于盈利強勁的消費、醫藥等行業。原因主要有三：一是行業壁壘較高，有技術優勢或成本優勢的領頭公司市場份額高。二是離最終消費市場近，需求穩定；三是精細化工的營銷費用低。未來持續的產業鏈整合也將拓展公司的盈利空間。
細分市場百花齊放
首先，在電子化學品和材料這個細分領域，國內巨大的市場空間和近年來下游持續高速的增長，給該領域未來發展帶來很多的機遇。香精香料行業未來將受到消費升級帶動，增速可觀；粘膠劑行業進口替代空間巨大；表面活性劑與洗滌劑市場受消費帶動和進口替代雙重因素帶動；涂料市場受中國內需帶動，未來仍將持續增長；氟化工行業資源優勢明顯、產業鏈完整，因而發展環境十分優越。
估值水平應獲修正提升
我們從行業發展趨勢出發選擇企業：首先，看產業下游需求是否快速增長；其次，看產品是否存在產業轉移的空間；第三，看企業是否有完整的上下游產業鏈。
通過觀察相關公司的歷史PE和PB可看出，香港上市精細化工公司的長期處于5-15倍PE及0.8-2倍PB的估值水平。我們認為，這是市場長期對精細化工忽視的結果。通過比較國際市場和A股市場的估值水平，并考慮到內地精細化工行業未來的增速和增長空間，我們認為精細化工行業長期估值應當達到甚至超過15倍PE的水平。