橡膠
就像去年國慶節前橡膠開始上漲一樣，今年中秋節前橡膠也開始發力上漲，并在10月19日創下歷史新高33000元/噸。從整個市場的上漲因素來看，流動性充裕、人民幣升值和通脹是這一輪大漲的主因，但天膠本身基本面供不應求也是其上漲幅度大、速度快的重要原因。下面筆者主要對橡膠本身的基本面供需狀況進行一下分析。
國內兩大天膠產區今年都受到自然災害的影響，云南在年初遭遇嚴重干旱，海南在10月份遭遇特大暴雨，國內橡膠因此大幅減產。今年，云南西雙版納植膠區開割因干旱的影響比往年推遲了10—15天，并且當時部分開割的農場產量也不足正常年份的1/3；而截至10月9日，海南全省天然橡膠(民營)全面停割，累計減產1萬多噸，農墾系統方面橡膠也全面停割，干膠累計減產超過1萬噸。到目前為止，今年海南和云南產量合計下降4萬噸以上，這個水平相對于2009年減少了6%。這導致我國市場一直處于缺膠的格局，供應比較緊張，而且目前海南仍然受到降雨影響，割膠工作不能正常開展，產量還將受到影響。
同時，近幾年泰國、馬來西亞，特別是印度，大力發展國內汽車輪胎產業，印度已轉變為天膠凈進口大國，導致國際市場上供應更為緊張。今年4—9月間，印度汽車銷售量較去年同期增長34%，至922281輛。此外，印度汽車制造商協會把本財年(從今年4月1日開始)小車銷售增幅預期從之前的13%—15%提高到18%—20%。印度橡膠交易商聯合會主席也聲稱，印度2010/2011年度天然橡膠進口量料將超出之前176756噸的紀錄水平，印度2010/2011年度預計將消費105萬噸左右橡膠。今年9月份，印度天然橡膠進口較去年同期增長54.3%，至28720噸。由于印度已經成為世界第二橡膠消費大國，僅次于我國，現在印度的天膠生產消費也將顯著影響國際市場上的天膠供應。此外，今年自從1月份交割以后，交易所的天膠庫存開始快速減少，到5月份以后，基本就很少有庫存在25000噸以上的情況出現，庫存主要徘徊在20000噸以下，交易所沒有倉單交割，使得做多的投資者信心充足。因此，后期膠價上漲至35000元/噸甚至40000元/噸，也不是沒有可能的。我國進入11月份以后，產膠區將進入停割期，國內生產將停止，千年極寒的天氣也可能令泰國等國提前進入落葉期，產膠量進一步減少的可能性非常大，市場供應緊缺的狀況還將延續。如果國儲沒有拋膠措施來抑制膠價的話，市場價格進一步上漲是極有可能發生的。
當然，進口也是國內市場上天膠供應的主要渠道。10月13日中國海關總署公布的初步數據顯示，2010年1—9月份，中國進口天然橡膠(包括膠乳)達到134萬噸，較2009年同期增長2.4%。其中，9月份天然橡膠進口量為19萬噸，環比增長19%。19萬噸的月進口量幾乎也是單月進口天膠的最高記錄了，進口量的增加一方面反映出國內天膠供應不足，另一方面也反映出市場需求旺盛，在9月價格已經上漲至高位后仍然大量進口，表現出市場對于后市天膠上漲的預期十分強烈。如果貿易商因價格高企減少進口，則市場將會出現更嚴重的缺貨狀況，倒逼價格往更高的臺階攀升。
消費方面，天膠的消費主要是輪胎生產的需要，受汽車工業發展的影響較大。中國汽車工業協會公布的最新汽車產銷數據顯示，2010年9月份國內汽車產銷雙超150萬輛；9月份國內汽車生產159.29萬輛，環比增長24.69%，同比增長16.94%，銷售155.67萬輛，環比增長17.73%，同比增長16.89%；1—9月份，汽車產銷1308.27萬輛和1313.84萬輛，同比增長36.10%和35.97%。這一數據已經基本達到了去年全年的產銷水平，而今年每個月的產銷量都在100萬輛以上，因此達到1700萬輛或者更高的產銷量不會有太大問題，這意味著中國新車銷量將達到美國歷史上的最高水平，成為全球第一大新車市場。我國以舊換新的政策將延續至年底，這個措施的實行保證了銷量的增長。1—9月份，全國共辦理汽車以舊換新補貼車輛達到25萬輛，發放補貼資金35億元，拉動新車消費286億元，月均受理補貼車輛約為2009年月均補貼車輛數量的7倍，這使得投資者對汽車消費的前景充滿信心。另外，中國機動車保有量已達1.99億輛，其中汽車8500多萬輛，每年新增機動車2000多萬輛。可見，無論是新車需要的配套輪胎還是舊車的輪胎替換需要都在不斷增長，這使得天膠的需求將長期保持旺盛。
10月21日國家統計局公布的數據顯示，中國9月份輪胎產量為6818萬條，較上年同期增長17%，較8月份小幅增長0.2%。國家統計局同時公布，今年1—9月份，輪胎產量總計為5.8255億條，較上年同期增長24%，這表明今年的輪胎市場較去年更加紅火。在備受業界關注的《輪胎產業政策》頒布實施后，我國輪胎產業在未來將由大變強，走上可持續的發展之路。這對整個輪胎產業將產生重大的提振作用，對于輪胎生產的主要原料——天膠將形成長期利好支持。雖然新政策主要是推動輪胎產業的結構調整，提高了進入門檻，但長期來看，脫離低價低質競爭后的輪胎企業才能夠接受日益高漲的天膠價格。
綜上所述，天膠供需失衡的局面將長期延續，供不應求的天膠還將保持上漲態勢，33000點成為頂部的可能性不大。當然我們也要注意到，在節后短短兩周時間里，天膠上漲近20%使得市場有一定的調整需求，短期內進行振蕩整理的可能性較大。30000點附近有較強支撐，跌破30000點整數關口的可能性不大，前期踏空的投資者可以逢低買入。
國內兩大天膠產區今年都受到自然災害的影響，云南在年初遭遇嚴重干旱，海南在10月份遭遇特大暴雨，國內橡膠因此大幅減產。今年，云南西雙版納植膠區開割因干旱的影響比往年推遲了10—15天，并且當時部分開割的農場產量也不足正常年份的1/3；而截至10月9日，海南全省天然橡膠(民營)全面停割，累計減產1萬多噸，農墾系統方面橡膠也全面停割，干膠累計減產超過1萬噸。到目前為止，今年海南和云南產量合計下降4萬噸以上，這個水平相對于2009年減少了6%。這導致我國市場一直處于缺膠的格局，供應比較緊張，而且目前海南仍然受到降雨影響，割膠工作不能正常開展，產量還將受到影響。
同時，近幾年泰國、馬來西亞，特別是印度，大力發展國內汽車輪胎產業，印度已轉變為天膠凈進口大國，導致國際市場上供應更為緊張。今年4—9月間，印度汽車銷售量較去年同期增長34%，至922281輛。此外，印度汽車制造商協會把本財年(從今年4月1日開始)小車銷售增幅預期從之前的13%—15%提高到18%—20%。印度橡膠交易商聯合會主席也聲稱，印度2010/2011年度天然橡膠進口量料將超出之前176756噸的紀錄水平，印度2010/2011年度預計將消費105萬噸左右橡膠。今年9月份，印度天然橡膠進口較去年同期增長54.3%，至28720噸。由于印度已經成為世界第二橡膠消費大國，僅次于我國，現在印度的天膠生產消費也將顯著影響國際市場上的天膠供應。此外，今年自從1月份交割以后，交易所的天膠庫存開始快速減少，到5月份以后，基本就很少有庫存在25000噸以上的情況出現，庫存主要徘徊在20000噸以下，交易所沒有倉單交割，使得做多的投資者信心充足。因此，后期膠價上漲至35000元/噸甚至40000元/噸，也不是沒有可能的。我國進入11月份以后，產膠區將進入停割期，國內生產將停止，千年極寒的天氣也可能令泰國等國提前進入落葉期，產膠量進一步減少的可能性非常大，市場供應緊缺的狀況還將延續。如果國儲沒有拋膠措施來抑制膠價的話，市場價格進一步上漲是極有可能發生的。
當然，進口也是國內市場上天膠供應的主要渠道。10月13日中國海關總署公布的初步數據顯示，2010年1—9月份，中國進口天然橡膠(包括膠乳)達到134萬噸，較2009年同期增長2.4%。其中，9月份天然橡膠進口量為19萬噸，環比增長19%。19萬噸的月進口量幾乎也是單月進口天膠的最高記錄了，進口量的增加一方面反映出國內天膠供應不足，另一方面也反映出市場需求旺盛，在9月價格已經上漲至高位后仍然大量進口，表現出市場對于后市天膠上漲的預期十分強烈。如果貿易商因價格高企減少進口，則市場將會出現更嚴重的缺貨狀況，倒逼價格往更高的臺階攀升。
消費方面，天膠的消費主要是輪胎生產的需要，受汽車工業發展的影響較大。中國汽車工業協會公布的最新汽車產銷數據顯示，2010年9月份國內汽車產銷雙超150萬輛；9月份國內汽車生產159.29萬輛，環比增長24.69%，同比增長16.94%，銷售155.67萬輛，環比增長17.73%，同比增長16.89%；1—9月份，汽車產銷1308.27萬輛和1313.84萬輛，同比增長36.10%和35.97%。這一數據已經基本達到了去年全年的產銷水平，而今年每個月的產銷量都在100萬輛以上，因此達到1700萬輛或者更高的產銷量不會有太大問題，這意味著中國新車銷量將達到美國歷史上的最高水平，成為全球第一大新車市場。我國以舊換新的政策將延續至年底，這個措施的實行保證了銷量的增長。1—9月份，全國共辦理汽車以舊換新補貼車輛達到25萬輛，發放補貼資金35億元，拉動新車消費286億元，月均受理補貼車輛約為2009年月均補貼車輛數量的7倍，這使得投資者對汽車消費的前景充滿信心。另外，中國機動車保有量已達1.99億輛，其中汽車8500多萬輛，每年新增機動車2000多萬輛。可見，無論是新車需要的配套輪胎還是舊車的輪胎替換需要都在不斷增長，這使得天膠的需求將長期保持旺盛。
10月21日國家統計局公布的數據顯示，中國9月份輪胎產量為6818萬條，較上年同期增長17%，較8月份小幅增長0.2%。國家統計局同時公布，今年1—9月份，輪胎產量總計為5.8255億條，較上年同期增長24%，這表明今年的輪胎市場較去年更加紅火。在備受業界關注的《輪胎產業政策》頒布實施后，我國輪胎產業在未來將由大變強，走上可持續的發展之路。這對整個輪胎產業將產生重大的提振作用，對于輪胎生產的主要原料——天膠將形成長期利好支持。雖然新政策主要是推動輪胎產業的結構調整，提高了進入門檻，但長期來看，脫離低價低質競爭后的輪胎企業才能夠接受日益高漲的天膠價格。
綜上所述，天膠供需失衡的局面將長期延續，供不應求的天膠還將保持上漲態勢，33000點成為頂部的可能性不大。當然我們也要注意到，在節后短短兩周時間里，天膠上漲近20%使得市場有一定的調整需求，短期內進行振蕩整理的可能性較大。30000點附近有較強支撐，跌破30000點整數關口的可能性不大，前期踏空的投資者可以逢低買入。
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（藍劍）