11月4日開始，TA1105合約連續四個漲停見到本輪高點11750后，期價便急轉直下，下跌近2000點。后市PTA行情將如何演繹呢？
大宗商品上漲基礎沒有改變
當前通脹形勢顯示出兩個特點：一是區域性。新興國家通脹問題較突出，印度、中國等主要新興國家物價上漲速度很快，印度國內通脹水平超過了10%，中國10月份CPI達到4.4%，大幅高于此前預期。而主要發達國家的物價水平仍舊在低位徘徊，美國勞工部16日表示，11月CPI升0.4%至1.8%，總體上仍然處于一個相當溫和的水平。二是以農產品漲價為先導。6月份開始以小麥為發端，國際農產品漲價已經持續了將近半年，期間多個品種輪番登場，漲幅明顯超過同期工業品。歷史經驗表明，通脹普遍是從新興國家向發達國家傳遞，以農業品—工業品—能源路徑傳導，某個階段單個商品價格上漲節奏并不一致，或處于領漲，或處于跟漲地位。筆者認為，目前我國正處于以農產品漲價為主的第一輪物價上漲過程中。
原油中期仍然看漲
近期，美元上漲給原油市場帶來壓力。本月初，原油曾顯示出強烈上攻跡象，但最終在美元升值和商品市場整體調整下，重回80-85美元區間。筆者對原油后市持樂觀態度，因為原油后市有以下幾個可炒作題材：一是價值洼地。幾乎所有的大宗商品都已經大幅上漲，面對滯漲的原油，資金自然要多加關注。二是新興市場的炒作。中國等發展中國家對原油需求的強勁增長一直是市場關注的焦點，在油價上漲過程中，這會成為一個推波助瀾的理由。三是隨著冬季取暖油市場的到來，原油庫存問題有望改善。庫存問題制約原油市場大半年，一旦庫存狀況得到持續改善，市場將迎來報復性的上漲，而近期EIA能源周報顯示原油庫存狀況正在改善中。
NYMEX截至11月9日的CFTC輕質原油持倉顯示，非商業持倉凈多單為14萬余手，多頭持倉高于空頭近10個百分點。非商業持倉的凈多頭頭寸較穩定，資金整體上看好原油后期走勢，但大舉介入需要事件催化。
筆者認為，原油后市易漲難跌，80美元一線很難跌破。
強勁的需求仍然是PTA走強的最大支撐
短期下游強勁的需求仍然是PTA最大的支撐。前期PTA和MEG上漲時，下游聚酯產品跟漲很及時，而PTA和MEG下跌后，聚酯產品價格表現相對堅挺，下挫幅度明顯小于原料價格，也就是說，在本輪過山車行情中，聚酯企業利潤得到進一步強化，短纖當前價格在18700元/噸左右，與最高峰下調幅度不足1000元/噸，利潤在6000/噸以上，接近30%的毛利率可以用“暴利”來形容；長絲POY價格在14800元/噸左右，利潤也在4000元/噸左右。在這樣的產品價格結構中，聚酯企業對PTA的需求幾乎是硬性的，唯一限制PTA消費的只有產能。
前期幾家主要的PTA生產商因不同原因停產，包括遠東、逸盛、佳龍的產量都不同程度受到影響，當時恰逢下游強勁的消費，PTA一時間內“洛陽紙貴”，下游聚酯廠家追漲行為又相互強化，形成了一波暴拉行情。如今市場相對平靜，PTA供需偏緊問題重新浮出水面，雖然近日PTA價格重心有所下移，但貿易商出貨意愿并不強烈，低價惜售的現象很明顯。
筆者認為，在下游暴利的情況下，PTA價格有剛性支撐，而且這種支撐作用短期內并不會松動——棉花/滌短比價還在高位，滌棉替代作用還在發揮作用，即使后期短纖、長絲產品跟隨棉花價格有所下滑，在聚酯產品過高的利潤下，價格仍舊有較大的回落空間，而PTA消費不會受到過多影響，將維持在高位水平。
平穩的供需力量不會影響到價格均衡，對價格起作用的是供需的變動，年底之前還有近200萬噸聚酯產能相繼投產，原材料備庫將進一步加大對PTA的需求，在當前供需相對偏緊的市場中，這種額外的需求將對價格起到多大的拉動作用值得關注。
總之，前期PTA連續漲停帶著非理性的成分，暴拉后回歸常態應屬正常，大幅波動后，市場各方都需要時間來適應PTA新的核心價值區間，短期不排除PTA價格會跟隨商品市場繼續調整。但筆者認為，調整幅度將極為有限，大的經濟周期和PTA供求結構使得我們仍舊看好PTA的中期走勢。