公司擬以13.86 元/股的價格非公開發行股份約2,530萬股，出資收購天馬集團100%的股權和天輝復合持有的華碧寶40%的股權。交易目的是為實現九鼎新材技術和天馬集團池窯項目的對接，盡快實現公司自主研發的高模量、高強度(HME)玻纖產品的工業化生產，在市場競爭中取得優勢。我國高性能玻纖發展落后，進口替代空間巨大。高強高模、耐疲勞、耐熱、耐酸、耐堿、耐輻照、低介電、導光導像等高性能玻璃纖維，是玻纖中的高端產品。我國高性能玻纖產量僅占玻璃纖維產能的6%，遠遠落后于國外37%的水平；而新興市場所需高性能玻璃纖維60%以上仍需進口，發展高端的高毛利產品，實現進口替代將給國內玻纖企業提供廣闊空間。
HME 玻纖主要用于風電葉片中，具有快速增長潛力。高性能玻璃纖維50%應用于新能源領域，其中風電葉片是主要的市場。目前我國高性能纖維產量為15 萬噸，到2015 年將提高到60 萬噸，年均增長速度在32%。公司研制出的葉片用HME 玻纖已經完成中試，經江蘇省科學技術廳組織的科技成果暨新技術鑒定，達到國際同類產品水平。依托天馬集團3 萬噸的池窯產能，有望加速實現量產。另外，江蘇省是海上風電建設的重要地區，地緣優勢決定了公司可能在海上風機葉片市場占據較大優勢。
公司戰略性進軍風電配套領域。公司年產160 套1.5MW 復合材料風機葉片項目和年產1750 套風機機艙罩項目均已建成投產，機艙罩上半年完成38 套銷售。后期公司有望依托HME 玻纖項目的成本優勢，在酒泉和江蘇進一步拓展葉片產能，提升公司高性能玻纖產品的業務占比，從而提升公司的綜合毛利率水品。其他玻纖業務維持穩定增長。玻纖壁布產能1120 萬平米，銷售增長緩慢。砂輪網片產能16 億片，09 年實現銷售12 億片，今年銷售勢頭良好，預計可滿產。FRP 汽車及工程機械配件(SMC)生產線產能3000 噸，目前已基本完成設備調試，進入小批量試產階段。照明及通訊用離心桿產能共9000 支，目前利用率較低，約在 20%。總體來看公司的其他產品增長較為穩定。
建議繼續關注重組進程，我們認為公司后期可能存在較大投資機會，主要源于HME 等高性能玻纖的擴產預期。