近期，申銀萬國、華夏基金等機(jī)構(gòu)都對氨綸行業(yè)2010年的走勢持樂觀態(tài)度，認(rèn)為隨著下游紡織、服裝行業(yè)形勢的好轉(zhuǎn)，氨綸行業(yè)景氣度在2010年將有較大提升。氨綸行業(yè)中的上市企業(yè)自然成為人們討論的熱點。
目前氨綸行業(yè)共有上市企業(yè)7家，包括華峰氨綸、煙臺氨綸、友利控股、新鄉(xiāng)化纖、ST得亨、時代科技、佛塑股份。華峰氨綸、煙臺氨綸和友利控股的生產(chǎn)規(guī)模排在前三位。
華峰氨綸依托差別化
根據(jù)華峰氨綸近期公布的2009年業(yè)績快報，2009年度企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入11.96億元，同比增加17.74%；實現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比下降32.92%。公司公開資料顯示，第二季度以來下游紡織業(yè)對氨綸產(chǎn)品的需求回暖，氨綸產(chǎn)品市場價格上漲是企業(yè)主營業(yè)務(wù)贏利好轉(zhuǎn)的根本原因。公司生產(chǎn)線全面復(fù)工，技改擴(kuò)建項目全部投產(chǎn)。目前華峰氨綸的年產(chǎn)能達(dá)到4.2萬噸，擁有48條生產(chǎn)線，居全國第一、全球第三。其中，經(jīng)編氨綸產(chǎn)能為1萬噸/年、納米改性氨綸產(chǎn)能為1萬噸/年，氨綸產(chǎn)品差別化率提升至50%以上，高于國內(nèi)30%的平均水平。
眾多券商看好華峰氨綸的原因主要有兩點。首先是差別化氨綸產(chǎn)品。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來說，華峰40D氨綸產(chǎn)量占50%左右，20D氨綸占20%，40D經(jīng)編約占10%~15%。事實上，差別化氨綸的生產(chǎn)成本與常規(guī)品種差別不大，但毛利率高。其次，華峰氨綸紡絲技術(shù)的生產(chǎn)效率和節(jié)能降耗居行業(yè)領(lǐng)先水平，生產(chǎn)成本中大約60%的原材料可以依托集團(tuán)的大宗采購平臺進(jìn)一步降低成本。
煙臺氨綸借力芳綸
煙臺氨綸是我國第一家氨綸生產(chǎn)企業(yè)。雖然其氨綸年生產(chǎn)能力小于華峰氨綸，但其擁有的芳綸項目增強(qiáng)了企業(yè)競爭力。在煙臺氨綸的發(fā)展規(guī)劃中，這兩個主營業(yè)務(wù)的發(fā)展同步進(jìn)行。有關(guān)證券師分析認(rèn)為，煙臺氨綸2010年底擬投產(chǎn)5000噸醫(yī)用氨綸和1000噸對位芳綸項目，將會極大地增加公司產(chǎn)品毛利率，增加公司利潤，鞏固公司在行業(yè)中的優(yōu)勢地位。
事實上，煙臺氨綸的氨綸和芳綸業(yè)務(wù)均有上升和復(fù)蘇的動力。其擁有氨綸產(chǎn)能2.2萬噸，目前毛利率已提高到20%~25%。同時，煙臺氨綸的芳綸市場占有率為60%左右，對位芳綸的毛利率也將維持在40%~50%，該產(chǎn)品利潤較為豐厚。預(yù)計2009年煙臺氨綸全年芳綸銷售量在2000多噸左右。隨著海外市場的回暖，2010年芳綸需求有望復(fù)蘇。
友利控股受益行業(yè)回暖
相比之下，友利控股2009年的業(yè)績可謂大幅下滑。根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2009年1~12月，公司實現(xiàn)凈利潤約1800萬~2800萬元，同比下降66.19%~78.26%。不過，在氨綸行業(yè)整體向上的預(yù)期下，預(yù)計2010年公司贏利將出現(xiàn)較快增長。
友利控股是國內(nèi)主要的氨綸生產(chǎn)企業(yè)之一，目前產(chǎn)能為2.05萬噸。在公司1.2萬噸/年新產(chǎn)能投產(chǎn)后，公司氨綸產(chǎn)能將僅次于華峰氨綸，成為國內(nèi)第二。同時，隨著新產(chǎn)能的投產(chǎn)，公司氨綸差別化率提高至50%以上。公司還從事氨綸下游產(chǎn)品包覆紗的生產(chǎn)，同時參股或控股了多家房地產(chǎn)公司、餐飲公司等。公司未來將以氨綸為主業(yè)，適度發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，其它業(yè)務(wù)則逐步收縮。
2010年，氨綸行業(yè)景氣度將持續(xù)上升，友利控股將從中受益。需求方面，短期看氨綸傳統(tǒng)淡季已經(jīng)過去，下游需求正在逐步恢復(fù)，預(yù)計春節(jié)后氨綸行業(yè)將迎來銷售旺季，氨綸企業(yè)已經(jīng)開始提價。長期來看，國內(nèi)氨綸人均消費量還有很大的提升空間。同時，氨綸應(yīng)用范圍也在不斷擴(kuò)大。近期，氨綸產(chǎn)能擴(kuò)張不明顯，可能出現(xiàn)相對供不應(yīng)求的局面。
氨綸上游原材料價格穩(wěn)定，將有利于友利控股的毛利率上升。氨綸主要原材料為PTMEG和純MDI，分別占氨綸生產(chǎn)成本的45%和10%左右。由于國內(nèi)PTMEG產(chǎn)能在2009年擴(kuò)張較快，市場競爭趨于激烈，PTMEG價格上漲動力不足。