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　　在供應充裕情況沒有大改觀的情況下，膠價有望順勢下調至22000-23000元/噸。該行情也可能會是1月份的翻版。不過，基于全球經濟形勢逐步好轉，膠價轉折下跌的基礎也并不具備，因而，具體操作時應掌握好短線做空的節奏。
　　春節后，滬膠價格從25000元/噸上方盤踞了近一周時間，但最終未能向上走出突破行情，并在3月初開始震蕩回落。隨著膠價回落，多空雙方分歧再次上升，這表現在滬膠持倉增加上。截至3月12日，滬膠持倉總量突破了27萬張，持倉水準直逼年內1月中旬創下的276364張高點。
　　首先，自2010年1月初以來，SCRWF/全乳膠的平均價格一直運行在25000元/噸下方，不過最低也不曾跌破23000元/噸。總的來說，一季度現貨膠價格運行態勢比較平穩。
　　相對而言，滬膠波動較現貨價格劇烈。1月份，滬膠期貨價格最高曾探至26000元/噸上方，最低則在2月跌破了22000元/噸一線，波動幅度幾乎雙倍于現貨市場。誠然，當現貨價格低于期貨價格時，期貨價格有回落需求，而當現貨價格高于期貨價格時，則期貨價格又有回升需求，因為現貨市場對實際供求關系的反映更為真切一些。
　　另外，還需要關注進口膠的成本情況。一季度，青島保稅區的現貨報價大致在2900-3300元/噸的區間報價，若以復合膠零關稅作計算參考，進口膠成本的上下檔大致在23100-26300元/噸區間。由于進口膠國產膠存在升水條件，因此進口膠價往往成為膠價上檔阻力參考。
　　其次，近期交易所天膠庫存一直處于下滑狀態，這與膠價下跌之間構成較為明顯的背離特征。事實上，交易所庫存僅僅是天膠社會總庫存的一部分，即顯性庫存部分。因此，交易所庫存變動與實際庫存之間的關系比較復雜。由于我國天膠供應的對外依存度已大大超過70%，因此筆者更傾向于從進口量的角度來對國內供應量作評估。
　　1月份，我國進口了17.18萬噸天膠，同時進口了12.71萬噸合成膠，橡膠資源進口總量接近30萬噸，同比增幅超過了罕見的180%。僅從天膠進口量來看，1月份天膠進口量僅低于2009年的3月、4月和12月份的進口量，2009年12月和2010年1月連續兩個月進口量超過17萬噸在近幾年都是絕無僅有的。
　　同樣情況也發生在合成膠的進口量上，因此，一季度國內橡膠資源的供應應該說是相當充裕。而交易所天膠庫存的滑落則于1月份發生的大量交割不無關系，而與實際供求關系并無密切聯系。結合現貨膠價與進口膠價格之間的倒掛情形，也不難看出國內膠的供應在階段上處于略過剩狀態，這也反映在期貨價格在25000元/噸徘徊不前的實情上。