儀器儀表
業績符合預期,收入實現較快增長,利潤增長平穩。09 年公司實現收入6.2億元,同比增長27.5%,凈利潤2 億元,同比增長23%,每股收益0.5 元,符合預期。扣除非經常性損益后凈利潤增長36%,期末凈資產收益率27%。公司推出每10 股送2 股派2 元(含稅)分配方案。收入增長較快主要因全自動生化儀基層放量及代理儀器快速增長,但它們基數小、盈利能力相對弱,所以同期凈利潤增長平穩。第四季度公司收入1.48 億元,同比增長11.5%,凈利潤4281 萬元,同比增長46.5%,每股收益0.1 元。
全自動生化儀基層放量,診斷試劑增長平穩。09 年診療儀器實現收入2.61 億元,同比增長57.7%,其中全自動生化儀系列產品取得突破性增長,市場知名度和品牌影響力不斷提高,自產儀器實現收入7113 萬元,同比增長66.7%;代理儀器收入1.9 億元。09 年體外診斷試劑收入3.44 億元,同比增長12.4%。
預計免疫試劑收入超過2 億元,同比增長10%左右,出口同比基本持平,增長主要來自國內市場;預計化學試劑收入超過1 億元并取得較快增長,增速在20%左右;核酸試劑預計收入為2000-3000 萬元,由于新品審批進度較慢,核酸試劑同比基本持平。
毛利率和期間費率雙降,現金充沛,經營質量良好。09 年綜合毛利率57.2%,較08 年下降3.8 個百分點,但診斷試劑毛利率仍上升1 個百分點。期間費用1.32 億元,同比增長6.3%,期間費用率21.3%,同比下降4.3 個百分點,09年公司有1144 萬研發費用資本化,使得同期的管理費用同比下降16%。09 年公司經營活動現金2.18 億元,同比增長58%,每股經營活動現金0.53 元,高于每股收益,經營質量良好。09 年末公司賬面現金4.68 億元,同比增加1.38億元,賬面現金依然充沛。
血篩業務將給公司盈利帶來較大彈性,維持增持評級。維持2010 年、2011 年每股收益至0.73 元、0.99 元,并首次預測2012 年1.28 元,同比增長46%、35%、30%,對應預測市盈率分別為36.5 倍、27.0 倍、20.7 倍。血篩市場值得期待,預計大范圍的試點工作將于今年年中啟動。血篩業務將給公司盈利帶來較大彈性,生化新品、性病三項的上市將錦上添花。2010 年盈利仍有上調空間,公司未來三年將重拾快速增長之路,維持增持評級。
全自動生化儀基層放量,診斷試劑增長平穩。09 年診療儀器實現收入2.61 億元,同比增長57.7%,其中全自動生化儀系列產品取得突破性增長,市場知名度和品牌影響力不斷提高,自產儀器實現收入7113 萬元,同比增長66.7%;代理儀器收入1.9 億元。09 年體外診斷試劑收入3.44 億元,同比增長12.4%。
預計免疫試劑收入超過2 億元,同比增長10%左右,出口同比基本持平,增長主要來自國內市場;預計化學試劑收入超過1 億元并取得較快增長,增速在20%左右;核酸試劑預計收入為2000-3000 萬元,由于新品審批進度較慢,核酸試劑同比基本持平。
毛利率和期間費率雙降,現金充沛,經營質量良好。09 年綜合毛利率57.2%,較08 年下降3.8 個百分點,但診斷試劑毛利率仍上升1 個百分點。期間費用1.32 億元,同比增長6.3%,期間費用率21.3%,同比下降4.3 個百分點,09年公司有1144 萬研發費用資本化,使得同期的管理費用同比下降16%。09 年公司經營活動現金2.18 億元,同比增長58%,每股經營活動現金0.53 元,高于每股收益,經營質量良好。09 年末公司賬面現金4.68 億元,同比增加1.38億元,賬面現金依然充沛。
血篩業務將給公司盈利帶來較大彈性,維持增持評級。維持2010 年、2011 年每股收益至0.73 元、0.99 元,并首次預測2012 年1.28 元,同比增長46%、35%、30%,對應預測市盈率分別為36.5 倍、27.0 倍、20.7 倍。血篩市場值得期待,預計大范圍的試點工作將于今年年中啟動。血篩業務將給公司盈利帶來較大彈性,生化新品、性病三項的上市將錦上添花。2010 年盈利仍有上調空間,公司未來三年將重拾快速增長之路,維持增持評級。
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（藍劍）