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    受區域投資拉動,涂料主業出現拐點。2009年公司涂料業務收入為17348萬元,占收入的84.5%,擁有5萬噸/年涂料產能。因西北地區地產、基建投資拉動需求高增長、原料價格下降以及公司拓寬營銷渠道,涂料業務毛利率由2008年的15.34%上升到26.77%,業務毛利同比增長119%。不計算資產減值,公司主業已經扭虧為盈。二次西部大開發和甘肅省固定資產投資繼續高位增長,為公司涂料產品下游需求擴張提供了條件。
    涂料產品結構不斷優化,新型油漆比例增加提升公司盈利能力。公司風電涂料、粉末涂料、裝飾膠、高檔環保乳膠漆等一批環保、高性能新產品快速研發并成功投放市場,使得涂料產品結構不斷趨于優化。與北京化工大學、西北師范大學合作的固沙劑產品一旦研制成功,前景看好。公司新型風電涂料問世,打破了國外同類產品的壟斷,將進一步提高公司風電涂料的市場占有率。
    老廠區土地亟待開發,商貿物流業務拓展有望帶來公司新的發展機遇。目前,公司老廠區工業用地轉為商業用地的報批工作正在積極推進。原廠區117畝土地位于極具升值潛力的東部商圈,在招拍掛程序完成后,若公司能獲得該土地的使用權,則公司計劃發展商貿物流業務。根據市場價格估算,公司117畝土地目前價值為7億元左右。
    業績預測與投資評級:預計公司2010年,2011年EPS分別為0.14元、0.19元(此估值并未考慮公司老廠區土地處臵問題),對應5月7日收盤價8.08元計算,PE分別達到58、43倍,給予公司"中性"評級。