石化
轉(zhuǎn)型加速能源需求升級(jí)
能源行業(yè)的升級(jí)將孕育投資機(jī)會(huì)：(1)天然氣低碳清潔的特性驅(qū)動(dòng)民用需求迅速增長帶來的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。看好擁有上游資源，并積極向下游開拓的公司。(2)運(yùn)輸燃料需求將持續(xù)增長，民用汽油需求增速將超過柴油；看好下游零售終端的盈利，包括加油站的非油品業(yè)務(wù)。中國煉油產(chǎn)能過剩言之過早，石油需求穩(wěn)健，而且全球性新一輪石油供給尚未形成；隨著歐元債務(wù)危機(jī)緩解，季節(jié)性需求回升，石油價(jià)格會(huì)企穩(wěn)，維持在60-90美元/桶振蕩判斷。
國民合作共謀油氣發(fā)展
新36條鼓勵(lì)民營資本參與油氣行業(yè)，提高國有石油公司的經(jīng)營能力，能相互促進(jìn)互相彌補(bǔ)。雖然面臨資金和技術(shù)的瓶頸，但規(guī)模中等、具有成本競爭優(yōu)勢的細(xì)分油氣子行業(yè)將是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入油氣行業(yè)比較好的選擇，如石油勘探生產(chǎn)的細(xì)分服務(wù)和設(shè)備；油氣儲(chǔ)運(yùn)；陸上LNG等。
資本市場國際化轉(zhuǎn)型沖擊石油藍(lán)籌估值
國際板開閘將削弱了石油石化藍(lán)籌的獨(dú)特性，強(qiáng)化市場對管制風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，對公司的長期估值中軸產(chǎn)生負(fù)面影響。但我們認(rèn)為由于可自由流通的資金有限，A股的估值仍然會(huì)高于港股。而且經(jīng)過此次調(diào)整，石化藍(lán)籌的估值已經(jīng)接近一流國際石油公司的水平，一定程度上減緩了下跌的空間。
國有石油公司上市之后，公眾實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化，與大股東的經(jīng)濟(jì)政治多目標(biāo)，天然存在利益訴求的差異。國家石油公司上市是為了在油價(jià)低迷時(shí)提高經(jīng)營效率和融資完成改制，回報(bào)投資者和完成國際化的發(fā)展目標(biāo)，通過中國資本市場的國際化，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)國國家石油公司的同盟是流通股股東和國家能源安全的雙贏，我們建議石油石化大比例回購公司H股，樹立公司國際的資本市場形象。
能源行業(yè)的升級(jí)將孕育投資機(jī)會(huì)：(1)天然氣低碳清潔的特性驅(qū)動(dòng)民用需求迅速增長帶來的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。看好擁有上游資源，并積極向下游開拓的公司。(2)運(yùn)輸燃料需求將持續(xù)增長，民用汽油需求增速將超過柴油；看好下游零售終端的盈利，包括加油站的非油品業(yè)務(wù)。中國煉油產(chǎn)能過剩言之過早，石油需求穩(wěn)健，而且全球性新一輪石油供給尚未形成；隨著歐元債務(wù)危機(jī)緩解，季節(jié)性需求回升，石油價(jià)格會(huì)企穩(wěn)，維持在60-90美元/桶振蕩判斷。
國民合作共謀油氣發(fā)展
新36條鼓勵(lì)民營資本參與油氣行業(yè)，提高國有石油公司的經(jīng)營能力，能相互促進(jìn)互相彌補(bǔ)。雖然面臨資金和技術(shù)的瓶頸，但規(guī)模中等、具有成本競爭優(yōu)勢的細(xì)分油氣子行業(yè)將是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入油氣行業(yè)比較好的選擇，如石油勘探生產(chǎn)的細(xì)分服務(wù)和設(shè)備；油氣儲(chǔ)運(yùn)；陸上LNG等。
資本市場國際化轉(zhuǎn)型沖擊石油藍(lán)籌估值
國際板開閘將削弱了石油石化藍(lán)籌的獨(dú)特性，強(qiáng)化市場對管制風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，對公司的長期估值中軸產(chǎn)生負(fù)面影響。但我們認(rèn)為由于可自由流通的資金有限，A股的估值仍然會(huì)高于港股。而且經(jīng)過此次調(diào)整，石化藍(lán)籌的估值已經(jīng)接近一流國際石油公司的水平，一定程度上減緩了下跌的空間。
國有石油公司上市之后，公眾實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化，與大股東的經(jīng)濟(jì)政治多目標(biāo)，天然存在利益訴求的差異。國家石油公司上市是為了在油價(jià)低迷時(shí)提高經(jīng)營效率和融資完成改制，回報(bào)投資者和完成國際化的發(fā)展目標(biāo)，通過中國資本市場的國際化，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)國國家石油公司的同盟是流通股股東和國家能源安全的雙贏，我們建議石油石化大比例回購公司H股，樹立公司國際的資本市場形象。
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（苒兒）