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　　近日，位于河北沙河市的龍星化工股份有限公司即將登陸A股市場。
　　龍星化工是一家主營炭黑產(chǎn)品生產(chǎn)和循環(huán)利用炭黑尾氣發(fā)電的行業(yè)龍頭企業(yè)之一，近年來在炭黑行業(yè)中異軍突起，2009年，公司炭黑產(chǎn)品市場占有率為9.02%，穩(wěn)居行業(yè)前三。
　　龍星化工公司在路演期間受到了廣大機構(gòu)投資者的熱烈追捧，投資者普遍關(guān)注公司極具競爭力的盈利水平，并對公司的成長性持樂觀態(tài)度。
　　針對投資者的提問，龍星化工公司高管解釋道，公司的高成長性來源于公司的產(chǎn)品毛利率高于行業(yè)平均水平，而毛利率高主要源于公司所具備的四個方面成本優(yōu)勢，即較低的原材料成本、天然氣作為燃料有效降低成本、炭黑尾氣發(fā)電和中水處理有效降低動力成本和自產(chǎn)包裝物降低采購成本。
　　龍星化工致力于打造國際名牌產(chǎn)品,以優(yōu)秀的質(zhì)量和優(yōu)良的服務(wù)贏得客戶的認可。多年來，龍星與國內(nèi)外優(yōu)秀輪胎企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。龍星產(chǎn)品暢銷京津、河南、山東、東北、長三角、華南地區(qū)等16個省市以及國際市場，主要客戶有固特異、佳通、錦湖、普利司通、雙錢、風(fēng)神、中策、首創(chuàng)、東亞、耐克森、建大、以及山東大王地區(qū)的金宇、三泰、興源等輪胎公司，產(chǎn)品還出口到東南亞國家。
　　較低的原材料成本
　　龍星化工2009年炭黑產(chǎn)品毛利率為23.62%，高于行業(yè)平均水平7-9個百分點。公司炭黑生產(chǎn)最主要的成本為原材料成本，而炭黑生產(chǎn)的原材料主要為煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油，約占生產(chǎn)成本的80%左右，因此，原材料消耗和成本控制是提高毛利水平的重要因素。
　　龍星化工公司原材料成本相對較低，主要原因在于：首先是采購半徑小，運輸成本低。公司地處我國華北中部的河北省邢臺市，煤炭資源豐富，并靠近山西、陜西等煤炭能源的主產(chǎn)區(qū)，煤焦化企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模大，確保了優(yōu)質(zhì)低價原料油的大量采購，公司周圍100公里內(nèi)，即有約5300萬噸/年的焦炭產(chǎn)能，煤焦油供應(yīng)能力達到186萬噸。400公里范圍內(nèi)，下游客戶炭黑需求量高達118萬噸。
　　同時，公司所處的地理位置交流十分便利，公司附近的物流網(wǎng)絡(luò)可覆蓋北京、上海和遼寧等16個省市，可完全滿足其主要客戶的供貨需求。公司還靠近京廣鐵路、京深高速(4.64,0.02,0.43%)公路、107國道等主要交通道路，能夠在節(jié)省交通成本的同時，確保炭黑產(chǎn)品的及時輸送。
　　其次是公司合理的原料油配比有效降低了原材料成本。由于煤焦油、蒽油、乙烯焦油等原料油價格水平差異較大，因此，原料油配比的優(yōu)化有利于降低原材料成本。公司多年來專注于炭黑的生產(chǎn)，經(jīng)過十多年的發(fā)展，積累了豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗，通過對各種原料油進行合理配比和混合處理，實現(xiàn)了原料油的恒比重和恒粘度，使單位炭黑的綜合消耗比國內(nèi)同行的平均消耗降低10%以上。再次是公司成熟的生產(chǎn)工藝有效降低了原材料消耗。
　　經(jīng)驗表明，炭黑生產(chǎn)過程所需燃燒的空氣預(yù)熱溫度越高，燃料和原材料的耗用量就越少。800℃的空氣預(yù)熱器較650℃的空氣預(yù)熱器節(jié)約原材料約5%、燃料約3.5%。公司成熟的生產(chǎn)工藝可將高溫空氣預(yù)熱器溫度穩(wěn)定保持在850℃以上，處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。
　　此外，公司成熟的離心機技術(shù)實現(xiàn)了炭黑原料油脫水和除渣的一次完成，避免原料油由于長時間加溫出現(xiàn)油渣和輕組份的溢出，進一步降低了原材料的消耗，根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，該處理技術(shù)可使原材料消耗降低約1.5%。
　　天然氣作為燃料有效降低成本
　　公司高毛利率還來自于天然氣作為燃料有效降低成本。公司抓住了西氣東輸?shù)挠欣麠l件，以天然氣作為燃料生產(chǎn)炭黑，天然氣的使用大大降低了公司的燃料成本，更為重要的是公司經(jīng)過長期技術(shù)上的不斷改進， 在技術(shù)上實現(xiàn)了天然氣和原料油的靈活互換。而行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)炭黑生產(chǎn)的燃料一般采用煤焦油或乙烯焦油，近年來，由于煤焦油和乙烯焦油價格的大幅波動并總體呈上升趨勢，大大提高了其炭黑生產(chǎn)的燃料成本。
　　而公司在2004年通過設(shè)備改造進行的天然氣替換，每一立方米天然氣1.7元，相較于煤焦油或乙烯焦油等原料每一公斤能節(jié)省2.3-2.5元，這對公司燃料成本的降低形成了一個得天獨厚優(yōu)勢。同時，天然氣本身具有的壓力穩(wěn)定、沒有揮發(fā)等優(yōu)點，為公司提高產(chǎn)品質(zhì)量奠定了一個非常好的條件，公司在使用天然氣作為炭黑生產(chǎn)原料后，使原來采購優(yōu)質(zhì)原料可以更好用在生產(chǎn)線上，對燃料成本降低起到作用。
　　炭黑尾氣發(fā)電和中水處理
　　有效降低動力成本
　　公司盈利水平高還來自于較低的動力成本。一方面是尾氣發(fā)電有效降低了電力成本，公司資源綜合利用主要是在建設(shè)炭黑生產(chǎn)線的同時，建設(shè)了配套的尾氣發(fā)電裝置，公司安裝了高效空氣預(yù)熱器，可以將燃燒空氣預(yù)熱到850℃，廢熱鍋爐、原料在線加熱器，可以將反應(yīng)后的剩余熱量有效地回收，同時節(jié)約了燃料的消耗，增加了產(chǎn)品的收率。生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的尾氣，全部用于發(fā)電，不僅解決了環(huán)境污染問題，還在炭黑生產(chǎn)用電全部自供的同時實現(xiàn)部分外供，實現(xiàn)了資源的綜合利用，增加了公司的經(jīng)濟收益。公司自產(chǎn)電力的成本為0.115元/度，外部購電價格為0.615 元/度。報告期內(nèi)，公司尾氣發(fā)電對毛利率的貢獻約為3.21%。
　　另一方面是炭黑生產(chǎn)用原料油加工處理過程中產(chǎn)生的廢水，有效降低了公司炭黑產(chǎn)品生產(chǎn)的用水成本。公司的炭黑生產(chǎn)用水采用閉路循環(huán)，無生產(chǎn)性廢水排放。廢水主要來源于包裝車間等操作場所地面沖洗水，以及生活污水、蒸汽站排污及水質(zhì)軟化廢水等，上述廢水經(jīng)污水和中水處理站處理后大部分回收利用，少量排放管道排到污水處理廠，達到二級標(biāo)準(zhǔn)。目前公司的污水處理能力已達到3000立方/天，中水處理能力已達到3600立方/天。
　　自產(chǎn)包裝物降低了采購成本
　　龍星化工公司建設(shè)有經(jīng)緯車間，其炭黑產(chǎn)品的包裝物全部由經(jīng)緯車間生產(chǎn)，同行業(yè)其他公司的包裝物全部外購，其采購價格要高于公司自產(chǎn)的成本。包裝物的自產(chǎn)不但降低了公司的生產(chǎn)成本還解決了當(dāng)?shù)夭糠謩趧恿Φ木蜆I(yè)問題，承擔(dān)了企業(yè)的社會責(zé)任。
　　中投證券認為，公司掌握了自主研發(fā)炭黑反應(yīng)爐的設(shè)計和制造能力，在深刻理解反應(yīng)爐設(shè)計機理的基礎(chǔ)上，針對不同的原料、不同的產(chǎn)品品種、不同的品質(zhì)要求，有針對性地設(shè)計炭黑反應(yīng)爐，實現(xiàn)了提高產(chǎn)能、降低消耗、提高優(yōu)等品率的效果，大大降低了生產(chǎn)成本。
　　隨著公司募投項目的達產(chǎn)，公司炭黑產(chǎn)能將達到30萬噸/年、尾氣發(fā)電能力達到42MW，能夠解決公司受資金限制產(chǎn)能增長滯后于客戶需求的矛盾。同時，隨著去年我國汽車產(chǎn)銷量達到世界第一，市場對炭黑產(chǎn)品的需求還將會持續(xù)增長，根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會炭黑分會2010年3月的預(yù)測，2010年、2011年、2012年全行業(yè)炭黑市場需求分別為320萬噸、368萬噸、416萬噸，增長率分別為15%、13%。炭黑行業(yè)的發(fā)展將保持持續(xù)增長。
　　龍星化工公司自身所具備的獨特成本優(yōu)勢將進一步鞏固公司的行業(yè)龍頭地位，未來，公司的技術(shù)水平繼續(xù)提高，產(chǎn)品效益日益顯現(xiàn)，我們相信，龍星化工公司極具投資價值，將在資本市場上為廣大投資者帶來值得期待的回報。