由于外圍環(huán)境整體利好，近期國際原油大幅上漲，直逼80美元大關(guān)。基于此，PTA強(qiáng)勢反彈，主力合約TA1009自年內(nèi)低點6920附近止跌揚(yáng)升，成功收復(fù)7000關(guān)口。但筆者認(rèn)為，鑒于目前國內(nèi)PTA工廠負(fù)荷依然高企、下游需求平淡、供需過剩格局短期難以扭轉(zhuǎn)等因素影響，其反彈恐難持久。
原油：經(jīng)濟(jì)憂慮尚存，庫存持續(xù)高企，上漲基礎(chǔ)難言扎實
全球經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性加之持續(xù)高企的原油庫存，對油市構(gòu)成了潛在的下行壓力，當(dāng)前原油上漲基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。截止到7月17日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)金救濟(jì)人數(shù)增加3.7萬人，美國就業(yè)市場形勢尚未得到明顯改善；6月份成屋銷售連續(xù)第二個月下滑，顯示房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不容樂觀。歐元區(qū)方面，潛在債務(wù)風(fēng)險較大。7月19日，西班牙央行公布的數(shù)據(jù)顯示，該國商業(yè)銀行、儲蓄銀行、信用社等三大金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)以及個人提供的不良貸款余額從今年4月份的998.94億歐元上升至5月份的1003.72億歐元，首次突破千億歐元大關(guān)；匈牙利因拒絕加大緊縮力度，近期與國際貨幣基金組織和歐盟的談判破裂，無法取得余下約四成的55億歐元貸款，該國信貸評級面臨再度調(diào)低的風(fēng)險。
美國原油庫存繼續(xù)高企，亦將削弱油價上漲的動力。截止到7月16日當(dāng)周，美國原油庫存較之前一周增加36萬桶至3.5346億桶，其中庫欣地區(qū)原油庫存增加98.5萬桶，庫存量達(dá)到3710.4萬桶，接近有效罐容量；汽油庫存增加112萬桶，為4月以來最大增幅；餾分油庫存增加394萬桶，創(chuàng)一年半來的最大單周增幅。
PX：零星停車降負(fù)，價格支撐有限
亞洲地區(qū)PX生產(chǎn)利潤普遍低下，通常情況下，PX與石腦油的價差在250美元/噸才能保本，與MX的價差在170-180美元/噸才能獲利。而截止到上周末，韓國地區(qū)PX-石腦油、PX-MX的價差分別僅為213、111美元/噸。迫于庫存高企、銷售遇阻、利潤低下的多重壓力，PX生產(chǎn)裝置降負(fù)停車的現(xiàn)象逐漸增多，國內(nèi)福佳大化下調(diào)其80萬噸PX裝置負(fù)荷至七成以下；青島麗東的70萬噸PX裝置下調(diào)至極限最低負(fù)荷55%；臺灣中油5月初停車檢修的一套25萬噸的2號PX裝置原計劃于7月中旬重啟，現(xiàn)推遲至9月初重啟。短期內(nèi)看，由于近幾年國內(nèi)PX產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能過剩日漸加劇，因此零星裝置降負(fù)停車對PX價格的支撐十分有限，除非國內(nèi)外PX供應(yīng)商出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)局面，PX行情才有望大幅反彈。
PTA：負(fù)荷持續(xù)高企，下游需求平淡，供需失衡延續(xù)
近期亞洲PX行情微幅反彈，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場成交重心小幅下移。受成本上提和現(xiàn)貨價格陰跌的雙重擠壓，國內(nèi)PTA生產(chǎn)利潤有所縮減（粗略估算為1282元/噸），但客觀而言仍較為豐厚，企業(yè)的生產(chǎn)積極性絲毫未減，PTA工廠負(fù)荷居高不下，繼續(xù)維持年內(nèi)高位，現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)充裕。7月中旬至8月初，國內(nèi)有部分PTA生產(chǎn)裝置將停車檢修，或?qū)?月份合同貨供應(yīng)造成一定影響，但在可觀的利潤驅(qū)動下，短期國內(nèi)PTA生產(chǎn)裝置難有大規(guī)模集中性停車檢修的可能。
下游行業(yè)表現(xiàn)平淡：江浙地區(qū)半光聚酯切片市場橫盤整理為主，整體氣氛平淡偏弱，但由于近期聚酯原料價格下滑影響，利潤空間得到一定提升，開工維持平穩(wěn)；滌綸短纖市場行情小幅整理，低端貨源逐漸增多，買家態(tài)度日趨謹(jǐn)慎，備貨數(shù)量十分有限；滌綸長絲市場僵持為主，滌絲廠家產(chǎn)銷有所回落，多數(shù)工廠為6-8成，部分較低為4-5成。隨著夏季氣溫的進(jìn)一步升高，蕭紹地區(qū)的限電政策對下游行業(yè)開工的影響力度加大，紹興地區(qū)個別聚酯工廠限電減產(chǎn)，蕭山地區(qū)部分工廠加彈機(jī)多降負(fù)20%，進(jìn)一步減弱了對上游原料的消耗。
終端市場方面，受傳統(tǒng)需求淡季影響，紡織服裝面料消費逐漸萎縮，在9月底10月初冬季厚服裝面料訂單生產(chǎn)旺季到來之前，市場成交難有放量。紹興輕紡城日成交量由本月中旬的540萬-550萬米下降至當(dāng)前的420萬-440萬米。出口市場方面，上半年中國紡織品出口增長迅猛，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年1-6月，中國紡織品累計出口888.78億美元，同比增長22%，其中紡織品出口同比增長32%，服裝及其附件出口同比增長約16%。但第三季度國內(nèi)紡織品出口同比增速回落不可避免。首先，全球經(jīng)濟(jì)尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險仍然較大，或?qū)p弱對中國服裝紡織產(chǎn)品的進(jìn)口需求；其次，迫于原材料成本以及勞力成本上漲的壓力，國內(nèi)紡織服裝企業(yè)被迫提高出口報價，價格優(yōu)勢有所減弱，出口阻力加大。
綜上所述，相對于下游淡穩(wěn)的需求以及低位運行的開工負(fù)荷而言，國內(nèi)PTA工廠負(fù)荷在豐厚利潤的驅(qū)使下持續(xù)居高不下，因此，筆者認(rèn)為短期在供應(yīng)過剩格局不改的情況下，PTA行情缺乏實質(zhì)意義上的利好支撐，反彈恐難持久。