上周盡管美元遇阻回調(diào)、天然膠供應(yīng)旺季依然緊張、庫存持續(xù)減少，但受日元升值、人民幣匯改、相關(guān)產(chǎn)品取消出口退稅利空、國內(nèi)汽車庫存壓力沉重，引發(fā)東京膠市與上海膠市雙雙回落。筆者分析認(rèn)為，影響因素多空交織且相互轉(zhuǎn)換，天然膠市場在持續(xù)揚(yáng)升后，短線震蕩加劇，也面臨回調(diào)壓力。
其一，人民幣匯改對(duì)滬膠產(chǎn)生多空交織影響。盡管從表面看，人民幣匯改仍將使人民幣匯率穩(wěn)步上升，但同時(shí)人民幣短時(shí)期大幅升值可能性顯著縮小，因而其對(duì)滬膠走勢利空作用將是持續(xù)性的。同時(shí)，人民幣匯率變化可能會(huì)導(dǎo)致包括美元在內(nèi)的國際貨幣相對(duì)貶值，國內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的商品價(jià)格下跌，但綜合后的天然膠價(jià)格仍需視進(jìn)口成本和國產(chǎn)天然膠價(jià)格迭加而定。因此，人民幣匯改對(duì)天然膠市場構(gòu)成多空交織的影響。
其二，取消橡膠及其制品出口退稅對(duì)內(nèi)外盤膠價(jià)走勢分別構(gòu)成利空和利多影響。該因素將顯著減弱多種商品出口競爭能力，并顯著縮減上述商品對(duì)外出口規(guī)模，繼而對(duì)國際商品市場構(gòu)成利多作用，又反過來對(duì)國內(nèi)商品市場構(gòu)成反向利空作用。對(duì)于國際市場具有定價(jià)權(quán)的橡膠而言，其走勢仍需視外盤走勢而言，東京膠沖高回落，可能強(qiáng)化內(nèi)盤受該利空而引發(fā)的回落。
其三，去年汽車銷量大增，車企產(chǎn)能在去年1300萬輛基礎(chǔ)上，大幅增長至2000萬輛，而需求至多為1500萬輛，過剩500萬輛將轉(zhuǎn)換為庫存量。目前國內(nèi)汽車庫存壓力沉重，國內(nèi)經(jīng)銷商5月庫存周期達(dá)52天，庫存量112萬輛；6月庫存周期可能超過60天，庫存量繼續(xù)增加。
其四，中美貨幣匯率波動(dòng)仍將對(duì)商品構(gòu)成中性偏多影響，美聯(lián)儲(chǔ)于6月23日維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在0～0.25%區(qū)間不變，并重申利率將在較長時(shí)間內(nèi)維持在異常低的水平。但美元兌日元也由5月4日高點(diǎn)94.97點(diǎn)下跌至6月29日低點(diǎn)89.05點(diǎn)，跌幅達(dá)到6.23%，由此對(duì)東京膠構(gòu)成沉重壓制作用，繼而對(duì)滬膠產(chǎn)生間接利空影響。
外圍增量資金積極進(jìn)駐滬膠，使其持倉量穩(wěn)步拓展，致使滬膠劇烈震蕩。業(yè)界對(duì)后市方向分歧尖銳，天然膠成交量和持倉量穩(wěn)步拓展，滬膠持續(xù)上漲后，回調(diào)壓力也漸趨沉重。