PTA計劃停車檢修量有限，聚酯限電政策將逐步顯現
8月，PTA及其上下游存在一定的檢修計劃。就國內來說目前已公布的PTA檢修計劃將涉及國內340萬噸/年的產能，將減少12.71萬噸的PTA產量。對于年產能有1860萬噸，月表觀消費為在140萬噸/月以上的PTA來說，12.71萬噸對市場的影響較為有限。
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生產廠家 |
產能（萬噸/年） |
停車時間 |
持續時間 |
影響產量 |
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揚子石化 |
60 |
8月 |
2周 |
2.50 |
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35 |
8月 |
1周 |
0.73 | |
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35 |
8月 |
1周 |
0.73 | |
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翔鷺石化 |
150 |
8月13日 |
2周 |
6.25 |
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寧波臺化 |
60 |
9月10日 |
2周 |
2.50 |
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合計 |
340 |
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12.71 |
此外，下游聚酯也可能將開始同步減產。根據浙江省下達控制用電通知，要求用電大戶在7月-9月15日期間分批停產減排。浙江所有聚酯企業都位列其中。然而，截止7月27日，浙江聚酯廠并未有明顯的停車檢修。分析具體原因在于聚酯化纖廠短期內較低的滌綸庫存指數。由于前期聚酯下游對聚酯后期減產的預期而進行了大量的采購。滌綸絲庫存大幅下降。而對于滌綸絲旺盛的需求也使得聚酯利潤高企，聚酯企業在7月的高開工率非常正常。但是，我們觀察到，滌綸絲庫存絲在7月底開始緩慢回升。而根據去年庫存指數測算，8月FDY、DTY的庫存指數在8天和15天。因此，一旦庫存指數恢復到這一數值附近，聚酯減產勢在必行。同時，隨著浙江節能減排計劃已過去1/3，而實時效果并不理想，浙江省政府加大地方節能考核和監督，后期PTA下游被迫停車可能會逐步出現。
聚酯下游備貨實已足夠，后期聚酯產量將會減少細讀政策可以發現，浙江限電減排政策，對聚酯產量的最大抑制僅為2個半月中的15日，而吳江減少的聚酯產能也可以由其他地區提高負荷來補充。因此，也就是說，7月-9月15日之間，聚酯供給最多將會出現15日的供給缺口。然而，5月28日后，聚酯在81.9%的高開工率下，滌綸庫存指數仍舊逐步下降。而江浙織機的開工率一直維持與70%，與前期無異。這也就是表明，大量的聚酯長絲庫存被轉移至下游。從數據可以看出，通過滌綸絲的庫存轉移，下游儲蓄了約8-10日的聚酯；與前期相比6、7月聚酯開工率提高越2-3.5%，即表示，2個月中，聚酯廠多生產了4-5日的產品，而增量并無體現在庫存中，即表示被轉移至下游。因此，在6、7月，聚酯下游已儲備了12-15日的聚酯，不考慮庫存縮減的情況下，可預計的聚酯供給短缺已基本補齊。從長期來看，聚酯產量從7月開始將呈現逐步下滑。這與對聚酯后期減產的推測相符。
PX超跌后出現反彈
但對PTA影響有限近期，亞洲PX報價出現明顯反彈，截止27日，CFR臺灣價格距最低點已反彈55美元/噸，反彈幅度在6.6%。筆者認為，PX價格已然超跌，亞洲PX與歐洲PX價格出現倒掛，后期PX仍有較大的上漲空間。但短期內PX走勢對PTA影響有限。進入2010年，PX價格就持續下滑。從年內高點至7月13日的最低價格，PX整體跌幅在28.8%，而PTA現貨價格的最大跌幅僅17.1%，原油的最大跌幅為18.71%。因此，PX的超跌是顯而易見的。但筆者認為PX的上漲短期內難以對國內PTA市場又強勁支持，主要原因在于PTA利潤過大，即使在PX暴漲過程中PTA價格保持目前狀態不變，只有當PX價格漲至950美元/噸時，PTA利潤才會被壓縮至500元/噸左右，屆時PTA廠家才可能會主動降低開工、維持PTA現貨價格。因此，在短期內PX價格的上波動對PTA的支撐力度有限。
區域經濟發展弱勢利多PTA
前期筆者分析過，目前國內經濟熱點——區域經濟發展，對PTA的實際影響是偏空的。原因在于人民幣持續升值，紡織服裝的一大支柱出口將受到嚴重打壓，而國內2線城市相繼調整最低標準工資增加了PTA終端產品的成本壓力。此外，區域經濟發展初期，并不能給PTA需求帶來實質上的增長。但是，由于經濟增長點的轉變會使得國內商品市場整體上揚，將帶動PTA弱勢上揚。
綜上所述，PTA陷入兩難境地，持續上漲缺乏有效支撐；下跌又違背中國宏觀經濟走勢。PTA走勢將難以形成趨勢性行情。