化工
受益于上周一國家財政部、稅務總局發布的關于調整部分燃油消費稅政策通知，沈陽化工累計周漲幅達9.04%，跑贏上證指數。
據悉，自2010年1月1日起到2010年12月31日止，對用作生產乙烯、芳烴等化工產品原料的國產燃料油免征消費稅，對用作生產乙烯、芳烴等化工產品原料的進口燃料油返還消費稅。作為國內氯堿龍頭企業的沈陽化工自然受益匪淺。齊魯證券認為沈陽化工是相對受益最大的上市企業。理由如下：依據現行的成品油消費稅政策，燃料油消費稅為812元/噸，石腦油消費稅為1385元/噸，而燃料油與石腦油的價格分別為3800元/噸和5000元/噸。新通知對于以燃料油作化工產品原料的生產企業的盈利貢獻很大，免征或返還的消費稅將減少20%的原料成本，沈陽化工正是相關受益公司之一。通知第3條"用燃料油生產乙烯、芳烴等化工產品產量占本企業用燃料油生產產品總量50%以上(含50%)的企業，享受本通知規定的優惠政策。"在相關受益公司中，只有沈陽化工由于DCC/CPP裝置使得生產乙烯等化工產品的原料全部為燃料油，是受益燃料油消費稅減免確定性最高的公司。而通知截止日為2010年12月31日，即石腦油和燃料油消費稅免征的政策都將于2010年底到期。但齊魯證券認為政策延續的可能性很大。因為我國目前乙烯、芳烴等石化產品的需求旺盛，自給率低，需要大量進口國外產品；此外，以石腦油為主的乙烯原料來源單一而且緊缺，未來擴大原料來源，以重質油作為原料替代傳統石腦油原料是我國乙烯發展戰略的組成部分之一。
而機構十分看好沈陽化工未來的發展前景，據中報顯示，前十大無限售條件股東皆為機構，其中新進的社保基金和LOF基金分別占據第五大和第九大股東席位。
然而，公司于9月3日公布公告稱中市協同意公司發行最高金額為10億元短期融資券，發行期限不超過365天。雖然還沒公告募集資金的用途，但業內人士認為募集資金應該是用來擴大產能、購置新技術裝置。據悉，早在4月份公司已公告，公司利用非公開發行股票募集資金用于總體改造50萬噸/年催化熱裂解制乙烯的工業化裝置，并已經通過了國家發改委組織的有關院士及專家進行的性能考核測試。眾所周知，化工行業是典型的能耗大、廢棄多的產業，但同時也是對技術創新要求高的行業，故對資金的需求大，尤其是前期固定資產的投入，再加上相關資產的折舊減值和對現有裝置的技術改進，因此，化工企業常常面臨資本實力不足的困境。雖然沈陽化工通過發行股票和發行短期融資券來募集資金，但仍然面臨著短期資金短缺及償債困境。記者查詢中報財報發現，報告期內合并后的短期借款高達12.15億元，而同期的利潤總額才為0.94億元。從現金流量情況可以看出，公司目前正處于高速擴張期，用于購建相關資產及長期資產支付金融為2.89億元，而公司籌資資金用于償還債務和分配股利利息后現金凈流量只有0.36億元，短期借款一般以一年為期限，由此可以看出，未來一年中公司遭遇償債困境的可能性比較大，即使有短期融資券資金也很難解決，除非將新募集的融資資金部分用于償債。如果各種短期借款償還日與公司現金使用日期對口，則在短期會對公司產生不良影響，且化工行業固定資產管理折舊對現金的影響也比較大。此外，報表也透露出公司的芳烴、輕質燃燒油、裂解石腦油等化工產品毛利率還處于虧損水平，雖然丙烯產品毛利率達20%以上，但占總收入比只有25%左右，而新改造的技術裝置到正式使用并盈利還有一個時間過程，且化工行業受原料價格變動影響較大，故公司未來業績將面臨比較大的壓力。
據悉，自2010年1月1日起到2010年12月31日止，對用作生產乙烯、芳烴等化工產品原料的國產燃料油免征消費稅，對用作生產乙烯、芳烴等化工產品原料的進口燃料油返還消費稅。作為國內氯堿龍頭企業的沈陽化工自然受益匪淺。齊魯證券認為沈陽化工是相對受益最大的上市企業。理由如下：依據現行的成品油消費稅政策，燃料油消費稅為812元/噸，石腦油消費稅為1385元/噸，而燃料油與石腦油的價格分別為3800元/噸和5000元/噸。新通知對于以燃料油作化工產品原料的生產企業的盈利貢獻很大，免征或返還的消費稅將減少20%的原料成本，沈陽化工正是相關受益公司之一。通知第3條"用燃料油生產乙烯、芳烴等化工產品產量占本企業用燃料油生產產品總量50%以上(含50%)的企業，享受本通知規定的優惠政策。"在相關受益公司中，只有沈陽化工由于DCC/CPP裝置使得生產乙烯等化工產品的原料全部為燃料油，是受益燃料油消費稅減免確定性最高的公司。而通知截止日為2010年12月31日，即石腦油和燃料油消費稅免征的政策都將于2010年底到期。但齊魯證券認為政策延續的可能性很大。因為我國目前乙烯、芳烴等石化產品的需求旺盛，自給率低，需要大量進口國外產品；此外，以石腦油為主的乙烯原料來源單一而且緊缺，未來擴大原料來源，以重質油作為原料替代傳統石腦油原料是我國乙烯發展戰略的組成部分之一。
而機構十分看好沈陽化工未來的發展前景，據中報顯示，前十大無限售條件股東皆為機構，其中新進的社保基金和LOF基金分別占據第五大和第九大股東席位。
然而，公司于9月3日公布公告稱中市協同意公司發行最高金額為10億元短期融資券，發行期限不超過365天。雖然還沒公告募集資金的用途，但業內人士認為募集資金應該是用來擴大產能、購置新技術裝置。據悉，早在4月份公司已公告，公司利用非公開發行股票募集資金用于總體改造50萬噸/年催化熱裂解制乙烯的工業化裝置，并已經通過了國家發改委組織的有關院士及專家進行的性能考核測試。眾所周知，化工行業是典型的能耗大、廢棄多的產業，但同時也是對技術創新要求高的行業，故對資金的需求大，尤其是前期固定資產的投入，再加上相關資產的折舊減值和對現有裝置的技術改進，因此，化工企業常常面臨資本實力不足的困境。雖然沈陽化工通過發行股票和發行短期融資券來募集資金，但仍然面臨著短期資金短缺及償債困境。記者查詢中報財報發現，報告期內合并后的短期借款高達12.15億元，而同期的利潤總額才為0.94億元。從現金流量情況可以看出，公司目前正處于高速擴張期，用于購建相關資產及長期資產支付金融為2.89億元，而公司籌資資金用于償還債務和分配股利利息后現金凈流量只有0.36億元，短期借款一般以一年為期限，由此可以看出，未來一年中公司遭遇償債困境的可能性比較大，即使有短期融資券資金也很難解決，除非將新募集的融資資金部分用于償債。如果各種短期借款償還日與公司現金使用日期對口，則在短期會對公司產生不良影響，且化工行業固定資產管理折舊對現金的影響也比較大。此外，報表也透露出公司的芳烴、輕質燃燒油、裂解石腦油等化工產品毛利率還處于虧損水平，雖然丙烯產品毛利率達20%以上，但占總收入比只有25%左右，而新改造的技術裝置到正式使用并盈利還有一個時間過程，且化工行業受原料價格變動影響較大，故公司未來業績將面臨比較大的壓力。
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（苒兒）