●隨著建筑節能領域需求啟動，預計未來幾年國內MDI年需求增速將至少保持在15%以上。
●公司未來總遠景是MDI產能高居全球前三。此外，隨著苯胺裝置達產，公司成本也將降低。
●預測公司2010年、2011年、2012年每股收益分別為0.811元、1.223元、1.573元，維持“買入”評級。
國內MDI需求增長強勁
從2008年到2010年是MDI市場集中釋放產能的幾年，國內2010年產能超過130萬噸，到2012年有可能超過200萬噸，中國屆時有可能從凈進口國轉為凈出口國。需求方面，隨著“十二五”新型產業規劃出臺，未來若建筑節能領域需求啟動前景可期，國內MDI年增需求將至少為30萬噸左右，我們預計未來幾年國內MDI年需求增速將至少保持在15%以上水平。此外，若按美國加利福尼亞州對木質人造板的甲醛釋放量的規定（CARB法案），國內品牌家具及建材產品出口到美國的難度將大幅增加。這也給國內的生態板產業帶來了較好的機遇。秸稈生態板完全不含甲醛，符合行業的長期發展方向，對于聚合MDI需求將是巨大的推動。
規模擴張成本下降
隨著12月底寧波二期項目投產，煙臺萬華(600309)目前MDI總產能達到82萬噸。未來苯胺裝置建成達產后將提供公司所需苯胺的60%以上，再加上苯胺價格也將回落，2011年公司苯胺綜合毛利率有望提升。寧波二期MDI裝置通過煤氣化技術自主合成苯胺也將減少苯胺價格波動對MDI盈利能力的沖擊，有望降低綜合成本達到5%～10%左右，公司MDI綜合成本較跨國企業相比，優勢更加顯著。
公司煙臺本部廠區未來有可能搬遷到新的廠區，新廠區計劃5年搬遷完成，新廠區面積達到10平方公里，煙臺本部規劃未來MDI產能達到60萬噸，TDI產能達到30萬噸/年，我們預計公司2015年MDI總產能達到150萬噸左右，躋身于世界MDI前三強。“原料自給+成本下降+規模擴張”將使公司業績迎來新一輪增長。
集團收購帶來想象空間
集團收購博蘇主要原因是主權投資基金希望撤出，收購博蘇完成后其相應的MDI和TDI資產可能會注入到上市公司，對于公司加速實現全球布局，具有戰略意義。由于HMDI、IDI等特種異氰酸酯產品具有較高的售價，毛利率非常高，其盈利能力將顯著高于MDI。今年上半年高附加值凈利已經占到總利潤的20%以上。高粘度PM產品在歐美地區受到客戶歡迎；萬華容威的組合聚醚市場份額逐步提升，TPU解決遺留問題，重新贏得了市場信賴。PC中試于2008年底完成，PC業務順利投產后，公司有望再造國內工程塑料行業的另外一個“萬華”。
盈利預測與評級
預測公司2010年、2011年、2012年每股收益分別為0.811元、1.223元、1.573元，維持“買入”評級，超跌即是買入良機。