產能發展過快遭遇下游需求下滑
自2008年金融危機過后，紡織服裝的整個產業鏈各環節需求逐漸得到恢復，PTA及下游聚酯自2009年下半年開始，迎來了一個新開端，PTA利潤開始逐漸提升，至2011年第一季度，利潤大多處在1000—2000元/噸的較高水平。
但這很快帶來了兩個最直接的后果：其一，PTA總體開工負荷提升，其二，PTA產業新一輪投資熱潮來臨。
資本逐利的性質，促使PTA產能大幅擴張，由于PTA建設周期一般需要2—3年，所以自2011年開始新的PTA產能逐漸推向市場，此輪投產的高峰應該在2012—2013年。今年已有450萬噸/年新產能投放市場，產能增幅高達29%（江陰漢邦60萬噸/年PTA新裝置于1月15日開車運行；逸盛大連7月完成70萬噸/年去瓶頸擴容；逸盛寧波200萬噸/年PTA新裝置6月投產；江蘇三房巷(6.44,-0.08,-1.23%)120萬噸/年裝置9月間投產60萬噸/年，10月另一套60萬噸/年投產）。
除三房巷9月投產的60萬噸/年產能未正常開出外，其他新產能已全部正常開出。目前PTA月度理論供應能力同比增加約38萬噸，即PTA月度產量達到160萬噸及以上水平，再加上每月50萬—60萬噸的進口量，PTA月度供應量將達到210萬—220萬噸。
然而，下游需求能否跟上PTA供應的增加呢？根據目前的聚酯產能（3200萬噸/年）及開工負荷（88%）計算，聚酯月度產量應在230萬—240萬噸，對PTA的需求應在198萬—206萬噸，考慮到其他領域的應用，PTA月度消費量也在200萬—210萬噸，這與供給數據相比已經出現了大約10萬噸/月的過剩。
隨著下半年旺季提前轉淡，目前下游紡織終端訂單稀少、庫存增加、利潤下滑，不少織造企業面臨較大的資金壓力，很多中小型織廠以停產或降負來規避風險，各主要織造生產基地的開機率已明顯走低，總體開工率只有50%左右。特別是今年春節早于往年，后期資金壓力將更加突出，下游接單情況將越來越差，悲觀情緒主導市場，織造企業的停機和降負動作很可能會繼續發展。
與去年同期一度出現的聚酯產品負庫存相比，今年下游織造環節傳導出現了堵塞現象，使得聚酯銷售壓力持續增加，滌絲價格加速下跌。自9月中旬至11月11日，很多聚酯產品跌幅達3000—3500元/噸，而同期PTA和MEG主流現貨跌幅分別為2430元/噸、2660元/噸。下游產品跌幅大于上游原料跌幅，說明下游需求不力對原料的拖累較為明顯。往年同期因處于消費旺季滌絲庫存多為季節性低位，而目前庫存出現持續上升，預計后期終端對聚酯產品的需求仍將適度回落。一部分聚酯工廠已有減產減負和停車檢修的動作。
預計未來兩年仍將有大量PTA新裝置在建或擬建，如果這些在建和擬建項目都能如期完成，那么至2013年年底國內PTA總產能有可能達到4000萬噸或以上水平。按聚酯行業對PTA的需求每年以10%的增長計算，到2013年年底PTA需求量為3000萬噸/年，而國內PTA總產能將高達4000萬噸/年左右，考慮到每年進口量大約為600萬噸，那么PTA年產能過剩將達到1500萬噸以上。中長期而言，PTA供應過剩局面很可能進一步深化，PTA行情仍處于下行通道中。
當然，如果大型新裝置開工延期，或原有老裝置非計劃性停車，或者宏觀面出現大的利好，商品普漲，PTA也可能會出現像樣的反彈。