膠管膠帶：最重要的非輪胎橡膠制品行業機會來臨橡膠板、管、帶行業是僅次于輪胎的第二大橡膠制品行業，占國內橡膠行業的13%左右。上市公司包括以輸送帶為主要產品的寶通帶業[18.07-2.59%股吧研報]、雙箭股份[15.02-4.27%股吧研報]，以及以傳動帶(V帶)為主要產品的三力士[9.25-3.75%股吧研報]。隨著橡膠價格的下跌，行業成本優勢逐漸顯現，下游需求的趨于旺盛和新產品的不斷開發使行業機會來臨。
久旱逢甘雨：橡膠價格理性回歸，成本壓力大幅緩解2011年3月份至今，天然橡膠價格從40000元/噸左右的歷史高位(也是橡膠價格38年以來的最高點)大幅回落，下行幅度30%;8月份以來，合成橡膠價格回落趨勢逐漸確定。未來橡膠供給逐漸步入為期10年左右的走向寬松的通道，占下游需求50%的輪胎行業的需求不振進一步松動供需狀況。橡膠價格的下跌顯著緩解了行業的成本壓力。
劫后遇故知：煤炭領銜開礦熱潮，下游需求持續向好輸送帶和V帶下游以需求主要是煤礦、碼頭、水泥、鋼鐵和電力和汽車等，且具有較強的耗材特性，因此下游存量與增量產能對產品需求的意義都十分重大。2011年以來，我國煤礦產量同比增幅大幅提高，對輸送帶形成有力拉動;同時，以鐵礦石為代表的資源性礦產開發提速將預計成為輸送帶需求的有力增量這一輪需求啟動與原料價格的回調基本呈現同步趨勢，為膠帶行業帶來“劫后遇故知”的良好發展機會。新產品孕育產出期，春風得意乘勢而為目前，行業上市公司均處于新產能處于孕育產出期，如寶通帶業的層疊阻燃帶、三力士的高性能骨架材料和雙箭股份的PVC/PVG帶等。新產品的投放一方面提高了公司的盈利水平和議價能力，大大增強了原料下跌帶來的業績提升的可持續性;另一方面保證了公司的長期增長性，進一步強化了相關企業的投資價值。我們判斷未來2-3年都將是相關行業不斷提升產品結構，實現收入和盈利能力快速增長的階段。
彈性+技術決定價值，首推寶通，關注三力士/雙箭橡膠原料價格的下跌是我們研究非輪胎橡膠制品行業最重要的邏輯，這一邏輯成立需要兩個重要條件:價格彈性和是技術水平。分別決定公司短期受益于原料價格下跌的程度及其可持續性。在這一邏輯下，我們首推彈性較高、受益于新產品核心技術帶來持續成長型的寶通帶業，建議關注不斷升級產品線的三力士和彈性最大的雙箭股份。