2011年天膠市場演繹了一出冰與火的碰撞，在宏觀政策與橡膠行業調控預期下走出“獨立”行情。滬膠期貨自2011年2月創出歷史性新高之后開始一路走低，在6月末筑底之后，發起一波明顯反彈，7月27日創出2月下跌以來的新高36491元/噸。但此后又繼續一輪跌勢，9月19日開始的9個交易日內，每噸下跌近7000元，并在9月29日跌至年內新低26012元/噸，讓市場人士不禁心生寒意。值得注意的是，在市場猜測是否已經跌至底部之后，十一假期之后滬膠接連幾個跌停板直接讓市場陷入草木皆兵的狀態。
在2011年的第一個季度，天膠期現貨市場便延續著去年四季度的牛市腳步一舉跨入了4萬元時代，并創出了43500的歷史性新高，但隨后頻頻表現出 “高處不勝寒”的特征。分析其原因，強勢的基本面是主導，但背后資金的興風作浪才是推動橡膠價格持續走高的直接動能。而隨后在國內調控政策和國際局勢不穩的影響下，膠市急速回落，但一季度東南亞各產膠國處于低產季節，供應相對有限，對市場形成一定的支撐，膠市不至于一落千丈。不得不提的是，3月12日的日本大地震放大了全球橡膠市場的需求憂慮，為本身就處于跌勢的天膠又雪上加霜，隨后在日本政府注資、泰國政府干預救市等支持下止跌反彈，重回正常。
進入二季度，在利好利空勢均力敵的較量下滬膠基本維持在30000-37500之間寬幅震蕩。此時基本面上供應呈趨增態勢，而需求則繼續低迷，日本地震對全球汽車產業的影響正逐步顯現；宏觀政策經濟面上，國內加息、提高存準等一系列緊縮調控措施持續發酵。同時國內成品油價格高位運行，物流成本高企也抑制了終端用戶的消費需求。不過盡管央行上調存款準備金率的次數更為頻繁，緊縮力度加強，但對市場的影響似乎已經逐漸減弱。
三季度伊始，天膠期現貨市場便呈現出震蕩上揚、價格底部區間逐漸被抬高的態勢，然而在天膠供應處于高峰期的季節中，期價越往上攀升，市場的謹慎心態也越明顯。似乎為了印證高處不勝寒的警句，此時美國債務上限、希臘債務問題進入人們的視線，開始為投資者所關注主導全球金融市場，基本面暫居二線。真正的下跌是在9月19日，業者盼望的“金九銀十”沒有到來，反而迎來了膠市的持續暴跌。而所謂的堅挺基本面在大環境面前不堪一擊，橡膠進入季節性采購時節以及降雨增加，都已被市場忽略，二次探底已不僅僅是心理上的擔憂而正逐步為現實所證實。
十一假期歸來，天膠期現貨市場直線暴跌，歐元區債務危機依然是此輪暴跌的導火索，同時外圍因素的不確定性給予了空頭發力的時間和空間，經濟基本面的問題浮出水面，泡沫逐漸退潮，橡膠也在所難免，成為首先回歸的產品。更為重要的是，進入四季度后，國內會習慣性進入流動性緊張階段，對資金敏感型的天然膠價格形成更直接沖擊。雖此時海南的臺風、泰國的水災對膠市形成一定的利好，但局部利好難以掩蓋整體虛弱的本質，無論是下游還是貿易商的信心均如驚弓之鳥，伴隨著行情的暴跌，下游的困境也在凸顯，面臨著銷售整體放緩和年底資金日趨緊張的嚴峻局面，工廠不得不采取謹慎的態度避免庫存累積。而經濟的蕭條，又同時反映了市場對于中國經濟走勢低迷和未來貨幣政策繼續緊縮的悲觀預期。