原油走勢(shì)與PTA背離明顯
自原油跌至75美元后，由反彈演變成獨(dú)立上漲行情，一度沖破100美元關(guān)口，而同期PTA表現(xiàn)卻相對(duì)弱勢(shì)，目前仍在8000一帶徘徊。這反映了兩個(gè)問(wèn)題：一是產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)過(guò)程延遲，二是PTA與原油短期內(nèi)影響因素分化。原油之所以能走出獨(dú)立行情，與伊朗核問(wèn)題有可能引發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)的因素密切相關(guān)。基金持倉(cāng)此時(shí)也是凈多。目前盡管原油再次回調(diào)到100美元以下，但技術(shù)上仍保持良好的上升通道。而國(guó)內(nèi)PTA期貨則走出了相對(duì)獨(dú)立的行情，在7800—8000一帶振蕩筑底傾向明顯。
限產(chǎn)停產(chǎn)意愿強(qiáng)烈
本周PX價(jià)格在大幅下挫后有企穩(wěn)跡象，部分PX終端客戶受PTA利潤(rùn)縮水影響，已開(kāi)始削減生產(chǎn)，而更多廠商則將削減計(jì)劃放在12月。因PX價(jià)格跌幅遠(yuǎn)低于PTA，11月PX亞洲合同價(jià)最終確立在1500美元/噸（CFR亞洲）。PTA生產(chǎn)商利潤(rùn)縮水嚴(yán)重，目前處在虧損狀態(tài)。下游聚酯滌綸銷(xiāo)售持續(xù)低迷，價(jià)格陰跌，產(chǎn)銷(xiāo)率僅為50％—60％。珠海BP、翔鷺石化、遠(yuǎn)東石化三家大型PTA生產(chǎn)商計(jì)劃在11—12月份降低開(kāi)工率，這將對(duì)緩解供給壓力起到積極作用。
下游需求整體不佳
2011年10月紡織服裝共出口201.92億美元，環(huán)比下滑12.13％。其中紡織品出口74.49億美元，環(huán)比下滑6.38％，服裝出口127.43億美元，環(huán)比下滑15.23％。這是自今年8月開(kāi)始連續(xù)第三個(gè)月下滑，且下滑幅度逐月擴(kuò)大。結(jié)合國(guó)慶后國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)需求大幅減少的事實(shí)，證明外需在快速萎縮。近期下游加彈、織布企業(yè)降負(fù)荷平均超過(guò)25％，國(guó)內(nèi)聚酯裝置降負(fù)平均也在6—7個(gè)百分點(diǎn)，且如果終端需求難以好轉(zhuǎn)，聚酯企業(yè)降低負(fù)荷的動(dòng)作將繼續(xù)加大。
作為化纖產(chǎn)業(yè)鏈流動(dòng)性最強(qiáng)的品種，PTA市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)期的反向價(jià)格格局。期貨對(duì)于現(xiàn)貨，遠(yuǎn)期合約對(duì)于近期合約的大幅貼水現(xiàn)象一直持續(xù)，給現(xiàn)貨企業(yè)參與套期保值帶來(lái)不小的困難。基于當(dāng)前的市場(chǎng)格局，期限倒掛和遠(yuǎn)期合約對(duì)于近期合約的大幅貼水現(xiàn)象后期會(huì)有所修復(fù)和緩和，PTA期價(jià)在8000元以下大肆看空不可取，但年內(nèi)需求低迷現(xiàn)象也難以改觀。目前看，1205合約在8000一帶拉高意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)反彈高度在8500左右。操作上建議短線多單依據(jù)8000一線謹(jǐn)慎持有，中長(zhǎng)期保持空頭思路，耐心等待反彈結(jié)束后的放空機(jī)會(huì)。