復合材料
目前公司業績主要由中材葉片子公司所貢獻（2010 年占比約85%），今年業績的不盡如人意源自風電葉片市場價格的大幅下滑和銷量的低于預期。
我們了解到1.5MW 40.25 米風電葉片目前市場價格在90 萬元/套左右（含稅），公司與中復聯眾、中航惠騰等主流供應商報價基本持平，較之2009 年127 萬/套（不含稅）的出廠均價，好光景不再。若按照行業平均70萬元/套左右的制造成本估算，扣除費用后目前每套凈利潤僅數萬元。
銷量方面，初步預計今年和去年基本持平，約1600 套左右，遠低于年初規劃的2300 套，除了今年信貸緊縮政策下風電場建設進度放緩外，也有回款困難，公司難以承受大量賒銷的原故。
葉片市場短期難言反轉，未來CNG 氣瓶業務有望成長為支柱業務：今年公司氣瓶有效產能約18 萬只（今年銷量十余萬只），明年達28 萬只，在建項目投產后（2013 年）產能63 萬只，遠期規劃100 萬只，占全球年需求量的10%左右。我們估算單只氣瓶凈利潤約200 余元，目前尚難對業績形成明顯改善。
其他業務板塊覆膜濾料、葉片模具、汽車發動機復合材料盈利狀況尚不理想，短期內快速打開市場還有一定難度。公司計劃投資7790 萬元，在原鉛酸蓄電池隔膜的基礎上開發鋰電池隔膜，但鋰電池隔膜技術壁壘較高，短期內難以產業化，我們對此項業務的發展謹慎以待，但母公司南京玻璃纖維研究院的技術實力較強，未來仍值得重點關注。
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（佳）