化工
原油是化工產品產業鏈的源頭，通過成本傳導機制，國內化工產品價格走勢與國際原油價格走勢應該趨于一致。國內春節前，由于埃及緊張局勢提振，原油期貨連續兩個交易日大幅飆升，國內能源化工商品隨著原油價格飆升呈現普漲態勢。春節期間埃及事態緩和，原油價格持續大幅回落5.9%，但節后國內化工期貨品種走勢卻與原油背道而馳，LLDPE、PVC、PTA三大品種聯袂上漲，PTA創歷史新高，LLDPE升2.92%領漲。原油風向標失靈，化工產品“自娛自樂”現象的背后有何特殊原因？原油和化工品期價影響的聯動性究竟如何呢？
化工產品的價格主要由上游成本和自身供求關系決定。原油價格的變動從長期趨勢來看會對化工品期價有引導作用，但在短期波動中，若供求關系占主導時他們通常會出現背離。例如 2007年5月到2007年12月，原油是震蕩上行，PTA價格震蕩下行，這段時間兩者相關系數為-0.886，是比較強的負相關。究其原因，在這段時間里，美元持續貶值以及國際原油市場供應緊張，導致原油價格一路大漲，而國內PTA產能擴張迅速，但由于人民幣不斷升值，下游紡織行業形勢不樂觀，PTA供過于求價格一路震蕩下行。
2010年7月至今，原油指數與PVC、LLDPE、PTA指數的相關系數分別為0.73、0.84、0.88。原油與PVC的相關性相對弱些，PVC的制備工藝分為乙烯法和電石法兩類，乙烯法以原油作為制備原料，而電石法是以電石作為原料進行生產。我國PVC生產主要依賴電石法，廠家采用電石法生產的占70%以上，其上游產品絕大部分來自煤炭，因此原油對PVC價格的影響相對較小。
近期紐約原油價格受埃及局勢的影響經歷了一輪“過山車”行情。埃及銀行陸續開始重新營業、蘇伊士運河維持良好運行、穆巴拉克講話、穆巴拉克最終辭職等消息促使油價不斷下跌。加上中國央行再次加息、美國商業原油庫存連續第四周出現上漲、汽油庫存創20年來新高等因素合力作用，截至2月11日原油價格跌破每桶86美元關口，創下自去年11月30日以來的最低水平，一周跌幅達到3.88%。
近期LLDPE上漲有兩大原因，一方面上游乙烯因裝置進入檢修期而價格繼續上漲，持續對連塑形成成本支撐。連塑即將迎來春膜需求旺季，且下游工廠也陸續開工，生產商有備貨需要給多頭增加了信心。另一方面，節前連塑走勢一直較疲軟，近期農產品價格不斷上漲，農膜的需求也將因農民增加農業種植而增加。因此，受到節后資金看好需求恢復和國內供求關系轉好的提振，連塑領漲化工產品。
PTA的產業鏈比較長，所以影響PTA價格的因素較多。一是成本支撐，主要看原油以及PX的價格走勢；二是供求關系，主要看PTA供應以及下游紡織服裝行業的需求情況。由于上游PX裝置故障供應偏緊價格居高不下，聚酯產能預期投放進度快于PTA投放，下游聚酯產品庫存降至低位，節后滌絲工廠陸續開盤，報價也延續漲勢。棉花高位運行對PTA提振作用明顯，終端消費繼續保持穩步增長的態勢，市場對于供需面趨緊的預期支撐PTA期貨價格創下上市以來的新高。
原油對PVC價格的影響相對較小，更多的要看電石價格以及下游房地產行業的消費情況。1月上旬，隨著國家節能減排政策的結束，西北地區停車的電石企業陸續重啟，一時之間國內電石貨源量激增，直接引發了PVC價格重心的下滑。但從1月中旬開始，電石市場逐漸止跌走穩，直接給予PVC市場較大的支撐。PVC進口量的減少及海外部分裝置進入檢修季節，使得PVC的外部壓力大大減輕，這將為PVC價格的上行創造良好的外部環境。元宵節后，全國氣溫也將逐漸回升，建筑領域的開工率將向正常水平回升，保障房建設的黃金期即將來臨，這也將在2011年極大地釋放PVC需求量。另一方面，今年中央一號文件鎖定水利建設，而大興水利建設必將刺激型材、管材等PVC硬制品的需求量。因此雖然原油價格下跌，但PVC供需偏緊的基本面支撐其期價上行。
化工產品的價格主要由上游成本和自身供求關系決定。原油價格的變動從長期趨勢來看會對化工品期價有引導作用，但在短期波動中，若供求關系占主導時他們通常會出現背離。例如 2007年5月到2007年12月，原油是震蕩上行，PTA價格震蕩下行，這段時間兩者相關系數為-0.886，是比較強的負相關。究其原因，在這段時間里，美元持續貶值以及國際原油市場供應緊張，導致原油價格一路大漲，而國內PTA產能擴張迅速，但由于人民幣不斷升值，下游紡織行業形勢不樂觀，PTA供過于求價格一路震蕩下行。
2010年7月至今，原油指數與PVC、LLDPE、PTA指數的相關系數分別為0.73、0.84、0.88。原油與PVC的相關性相對弱些，PVC的制備工藝分為乙烯法和電石法兩類，乙烯法以原油作為制備原料，而電石法是以電石作為原料進行生產。我國PVC生產主要依賴電石法，廠家采用電石法生產的占70%以上，其上游產品絕大部分來自煤炭，因此原油對PVC價格的影響相對較小。
近期紐約原油價格受埃及局勢的影響經歷了一輪“過山車”行情。埃及銀行陸續開始重新營業、蘇伊士運河維持良好運行、穆巴拉克講話、穆巴拉克最終辭職等消息促使油價不斷下跌。加上中國央行再次加息、美國商業原油庫存連續第四周出現上漲、汽油庫存創20年來新高等因素合力作用，截至2月11日原油價格跌破每桶86美元關口，創下自去年11月30日以來的最低水平，一周跌幅達到3.88%。
近期LLDPE上漲有兩大原因，一方面上游乙烯因裝置進入檢修期而價格繼續上漲，持續對連塑形成成本支撐。連塑即將迎來春膜需求旺季，且下游工廠也陸續開工，生產商有備貨需要給多頭增加了信心。另一方面，節前連塑走勢一直較疲軟，近期農產品價格不斷上漲，農膜的需求也將因農民增加農業種植而增加。因此，受到節后資金看好需求恢復和國內供求關系轉好的提振，連塑領漲化工產品。
PTA的產業鏈比較長，所以影響PTA價格的因素較多。一是成本支撐，主要看原油以及PX的價格走勢；二是供求關系，主要看PTA供應以及下游紡織服裝行業的需求情況。由于上游PX裝置故障供應偏緊價格居高不下，聚酯產能預期投放進度快于PTA投放，下游聚酯產品庫存降至低位，節后滌絲工廠陸續開盤，報價也延續漲勢。棉花高位運行對PTA提振作用明顯，終端消費繼續保持穩步增長的態勢，市場對于供需面趨緊的預期支撐PTA期貨價格創下上市以來的新高。
原油對PVC價格的影響相對較小，更多的要看電石價格以及下游房地產行業的消費情況。1月上旬，隨著國家節能減排政策的結束，西北地區停車的電石企業陸續重啟，一時之間國內電石貨源量激增，直接引發了PVC價格重心的下滑。但從1月中旬開始，電石市場逐漸止跌走穩，直接給予PVC市場較大的支撐。PVC進口量的減少及海外部分裝置進入檢修季節，使得PVC的外部壓力大大減輕，這將為PVC價格的上行創造良好的外部環境。元宵節后，全國氣溫也將逐漸回升，建筑領域的開工率將向正常水平回升，保障房建設的黃金期即將來臨，這也將在2011年極大地釋放PVC需求量。另一方面，今年中央一號文件鎖定水利建設，而大興水利建設必將刺激型材、管材等PVC硬制品的需求量。因此雖然原油價格下跌，但PVC供需偏緊的基本面支撐其期價上行。
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（藍劍）