一、市場回顧及前景展望---前低后高
上周連塑L1105合約走勢整體表現為弱勢震蕩。由于國際油價持續在低位徘徊，市場人氣低迷，節后看漲氛圍遭受打壓，信心有所回落。除此之外，由于民工荒現象較往年更加突出，用工缺口擴大導致下游遲遲無法復蘇，采購需求低迷，市場缺乏量能支撐。加上節前獲利盤開始選擇出貨變現，導致現貨與期貨價格一同陰跌。我們的觀點是，價格上漲大趨勢不變，但市場實現突破上漲需要幾個必要因素配合。如果原油價格持續低迷及下游需求遲遲未能恢復，對連塑價格上漲無疑是不利的。但全球通脹形勢明朗，油價暫時破位并不代表全球經濟轉弱，WTI油價仍有可能實現持續反轉并再度站上90美金/桶價位。我們認為在中東形勢復雜化影響下，本周國際油價有望擺脫低迷并繼續反彈，加上元宵節后工人陸續回到沿海地區，下游開工有望繼續恢復，連塑價格存反彈機會。考慮到周末調整準備金影響，周初開始表現可能繼續低迷，但隨著上述因素的明朗化，L1105將逐步止跌并重回上升軌道。我們對本周L1105的價格區間判斷為12000-12800元/噸，總體走勢將是一個前低后高的過程。
圖表 1：歷年LLDPE價格走勢動態(各年度對比)
圖為歷年LLDPE價格走勢動態圖。（圖片來源：隆眾石化網，宏源期貨研究中心）
圖表 2:歷年LLDPE現貨價格走勢動態
圖為歷年LLDPE現貨價格走勢圖。（圖片來源：隆眾石化網，宏源期貨研究中心）
工廠方面：本周中石化PE裝置運行基本正常，日產量近3萬噸，但由于缺乏需求支撐，合同戶開單積極性明顯偏低，導致石化整體庫存呈上升趨勢，預計目前中石油及中石化銷售庫存在30萬噸左右。
二、中東局勢動蕩將推升油價再度突破90
WTI與布倫特原油期貨價格上周價差有所收斂。我們認為本周油價反彈可能繼續。雖然失業率依舊維持高位，
住房市場依舊低迷，但從逐漸樂觀的經濟數據來看，美國經濟復蘇前景可期。美聯儲議息會議上認為，美國經濟已有所改善，并決定繼續實施“購債計劃”以加快經濟復蘇。另外“購債計劃”的繼續實施使得市場資金流充裕，美元指數料將繼續疲弱，油價可能再度獲得支撐。另外，埃及動蕩局勢已經傳染到中東地區，對局勢的擔憂可能繼續推升國際油價。預計下周國際油價將繼續反彈，突破并站上90美金/桶的概率很大。
圖表 3：WTI原油與日本石腦油價格比值分析
圖為WTI原油與日本石腦油價格比值分析圖。（圖片來源：隆眾石化網，宏源期貨研究中心）
三、本周亞洲乙烯市場總體趨穩
因裝置檢修，市場乙烯貨源供應緊張，本周初市場報盤上漲20-30美元/噸左右，東北亞市場報盤1316美元/噸CFR，東南亞市場報盤1266美元/噸CFR，但其下游市場需求維持弱勢，尤其是受農歷春節影響，中國市場需求表現低迷，對乙烯市場成本面利好支撐減弱，抑制其上漲空間。
圖表 4：亞洲乙烯與LLDPE現貨市場價波動情況對比
圖為亞洲乙烯與LLDPE現貨市場價波動情況對比圖。（圖片來源：宏源期貨研究中心）
四、“民工荒”及旱情將抑制節后下游復蘇
春節過后隨著各地陸續開始春耕，農地膜將步入消費旺季。本周下游工廠裝置開工率平均在60%左右，略高于上周水平。從傳統經驗看，元宵節以后下游工廠開工率會逐漸恢復正常，但民工荒將持續深遠的影響沿海加工制造業。因此即使下游復蘇，其開工率恢復情況將低于往年。
春節前后除了南方在前期遭受暴雪嚴寒天氣外，即將進入春耕季節的北方大部分地區旱情持續已經超過三個月。中國農業部最新數據顯示，截至2月7日，河北、山西、江蘇、安徽等八省冬小麥受旱9963萬畝，占八省冬小麥種植面積的36.4%。旱情的擴展并不利于農膜的生產和采購，這將在一定程度上抑制對LLDPE的需求。