“我們預測，原油價格2011年四季度將超過一季度，全年仍維持兩頭高、中間低的價格走勢，高企的油價將對2012年的美國經濟造成負面沖擊。”繼去年 10月份大膽預測原油價格在2011年一季度會站上每桶100美元后，信達證券研發中心再次發表報告表示，在未來三年的時間里，全球原油價格中樞將繼續上移。2011年原油價格為什么會呈現這樣的變化？原油價格的變化將給中國股市帶來怎樣的投資機會？證券時報記者就相關問題采訪了信達證券研發中心總經理呂立新。
今年油價兩頭高中間低
證券時報記者：對于今年油價走勢，你們的觀點是否有所調整？
呂立新：表面上看，油價走勢受到了今年以來中東政局變化的影響，但實際上，油價站上百美元大關，其內在邏輯關系仍是合理的。現在，我們仍然堅持去年就提出的觀點：原油價格在2011年呈兩頭高、中間低的態勢，一、四季度是高點，二、三季度回落，且一季度原油價格會上100美元。
證券時報記者：你們去年下半年預測2011年初原油價格突破100美元，當時基于什么樣的考慮？
呂立新：從供需關系來看，原油供給依然比較緊張，但需求在逐漸恢復。而從2008年到2010年全球泛濫的流動性還沒有在目前的油價中得到反映。我們認為，新興市場吸收不了全球的流動性。隨著全球經濟復蘇，需求的上升，流動性因素在油價上將逐漸體現，加之美聯儲如果不收縮流動性，就會加大油價泡沫形成。我們目前所采用的經濟周期模型曾成功地預測了2011年一季度油價的高漲，2009年三、四月份油價的低點以及2009年底油價到80美元。在我們整個油價分析框架中，除了考慮到人類經濟活動因素外，我們也會考慮到氣候異常對商品市場的影響。比如，去年10月份，我們就曾發報告預測拉尼娜現象會導致今年美國東北部冬天異常寒冷，從而對油價起到一定推動作用。
看好油價關聯較大品種
證券時報記者：高企的油價會對相關板塊帶來怎樣影響？相關板塊應如何布局？
呂立新：化肥和農藥板塊是跟油價關聯較大的品種，我們年初比較看好。我們現在仍然看好鉀肥和輪胎骨架材料和添加劑類的公司。直到今年5月份，鉀肥板塊都是有機會的，而輪胎骨架材料和添加劑類則長期看好。
證券時報記者：能否介紹一下你們的研究體系和相應的研究方法？
呂立新：在原油以及化工方面，我們傾向于自上而下的研究方法，也就是原油—行業—公司，這樣對于宏觀經濟和整個行業能有準確的把握。
以油價為例，我們根據原油價格各個時期的景氣度尋找對應的行業、板塊以及最好的公司。在樣本選取上，除了上市公司外，非上市公司以及國外同類公司也都在我們考察范圍之內，對比他們財務數據，我們可以找到國內相對優秀的公司。
研究力量穩步增強
證券時報記者：作為一家新公司，信達證券的研究團隊在整個公司構架中處于什么樣的地位？
呂立新：信達證券近年來發展勢頭良好，隨著公司經紀業務網點迅速擴大，投行業務、資產管理業務、自營業務穩步推進，尤其是研究力量的穩步增強，信達品牌效應開始顯現。雖然目前信達證券研究人員規模并不大，但已形成一支由多學科、高學歷研究人員組成的具有深厚經濟理論水平和豐富實戰經驗的高素質專業研究團隊，研究范圍覆蓋證券市場涉及的主要行業和領域。三年來連續多次榮獲中國證券業協會優秀課題獎，并在2010年獲得新財富最具潛力研究機構第四名。
證券時報記者：機構投資者服務正成為證券公司研究機構的主要業務工作，能否介紹一下信達證券研發中心在這方面的情況？
呂立新：信達證券成立于2007年，是一名行業新兵，研發中心在賣方研究方面剛剛起步，但發展較快。目前我們已經制訂了賣方研究發展計劃，力爭在未來3年至5年時間內進入行業前20名。其中，化工、有色、煤炭等行業研究水平較為突出，具有核心競爭力。
例如，化工小組自去年下半年成立以來，建立了化工模擬組合(在所有賣方行業研究中屬首次嘗試)，并受到一些大中型基金公司廣泛關注，路演40余次，一些重點推薦的公司股票已經進入和影響部分基金的持倉品種和持倉結構。