上周PTA下跌至10250元/噸處開始反彈，至此PTA已由2月份的高點下跌了2000多點，市場交投氣氛減弱，PTA波動幅度收窄。雖然PTA基本面多空交織，但是利空依舊占據上風，PTA在短暫的調整之后有望繼續回落，試探萬元關口。
下游消費難見起色
一般認為，3—5月份是紡織服裝傳統的消費旺季，在此期間，聚酯滌綸的產銷向好，PTA價格因此可以順利推漲。但是到目前為止，旺季已經過去一大半，下游的消費依舊未見好轉，整個產業鏈的成本傳遞受到阻礙，壓力向上傳遞至PTA市場，導致PTA在春節后持續振蕩回落。
消費疲弱是制約PTA價格上漲的一個關鍵因素。據CCF統計，目前滌絲的銷售維持低迷，短纖企業采用了降低裝置負荷的方法被動消化庫存，開工率由90%的高位降至目前的72.6%，低于去年下半年78%的平均開工率水平，而庫存卻維持在2周左右。長絲的庫存大都在2—3周，也是處于歷史較高水平。而今年依然有大量的聚酯新產能投產，據估計可能在600多萬噸，這也是有投資者看多PTA的一個重要原因。但是在下游消費萎靡不振的前提下，如此大的產能擴張將大大增加市場的壓力。
目前下游產銷不暢的另一個原因是，貨幣收緊導致貿易商融資成本上升，同時產品價格高企，因此經營成本增加打擊了貿易商的積極性。另外，在原料和用工成本上漲的前提下，信貸收緊使紡織企業的生存難度加大，一些經營不善的企業可能被淘汰出局，這就直接導致紡織服裝加工能力下降，進而對原料的消費萎縮。
另外，今年的用電形勢將比較嚴峻。2010年浙江省6月份開始進行限電，而今年在3月份，浙江省的限電方案就已經升級，且據報道，今年可能是2004年以來電荒最為嚴重的一次，華東、華南的電力供應形勢嚴峻。作為紡織印染等高耗能的行業無疑將是限電管制的重點對象，因此這可能成為制約紡織服裝消費增長的瓶頸因素。
上游利潤高企，PTA存在回落空間
因地緣政治因素，原油表現較強，但其卻未給PTA帶來明顯的提振，這主要是與產業鏈上下游利潤分配不均衡有關。上文已經提到，目前下游庫存高企，企業生存陷入困境，利潤偏低，但是上游PX和PTA生產利潤處于高位。正常情況下，PX和石腦油的價差應該在300—350美元/噸之間，但是3月份該價差達到了850美元以上，雖然近期有所回落，但依舊在500美元以上，較大的利潤導致PX對于原油價格的敏感度降低。而目前由PX價格折算的PTA的生產利潤最低水平在1500元/噸左右。單純從利潤方面考慮，PX價格還有回落的空間，也就是PTA的成本重心可以繼續下移。
國內PTA產能擴張，后市供應壓力上升
今年將有430萬噸的PTA新產能計劃投產，國內PTA的供應將大大增加，但消費形勢卻不樂觀。一方面，紡織服裝的內需外銷情況都不樂觀，對于巨大的產能擴張的消化能力有限。另一方面，信貸收緊導致聚酯企業融資成本上升，而外盤現貨因有3—6個月的延期支付優勢而受到青睞，因此內盤現貨的需求可能下降。國內現貨的供應增加而需求降低將使PTA后市承壓。
綜上所述，目前下游消費旺季不旺，且后市消費形勢依舊不樂觀；而PX和PTA環節利潤都處于高位，價格還有回落的空間；下半年PTA新產能大量投產，PTA基本面壓力依舊比較大。技術上PTA依舊處于跌勢中，10500一線成為重要壓力線，后市繼續回落的可能性比較大，短期下方第一目標位在10000元/噸。