MDI產能擴建，獨享下游增長:煙臺萬華是我國MDI龍頭企業。2011年煙臺萬華MDI產能達到80萬噸，同比增加60%，其中煙臺基地20萬噸/年，寧波基地一、二期各30萬噸/年。根據規劃，公司煙臺本部裝臵欲搬遷至八角新基地，一期擴建至60萬噸MDI和30萬噸TDI，寧波一期欲擴建至40萬噸，二期技改達到80萬噸，因此預計2013年公司總MDI產能將達到180萬噸，TDI產能30萬噸。而在三年內，全球沒有新增產能投放，公司獨享下游行業增長。苯胺價格低位運行，70%的自給率保證盈利空間:近期苯胺價格持續下跌，MDI利差空間不斷增加，一季度公司毛利率同比增加9個百分點。
后期我們預期苯胺價格將逐漸企穩。寧波二期配套的36萬噸，目前保持滿負荷運轉。即使苯胺價格上漲，對公司影響也會降低。下游需求良好，企業保持滿負荷開工:聚合MDI35%用在冰箱上，15%用在建筑保溫;純MDI40%以上用在箱包漿料，29%用在鞋底漿料。
從一季度情況來看，下游行業運行情況良好，其中冰箱產量同比增長21%、房屋竣工面積同比增長15%，皮革鞋靴產量同比增長22%，公司產品銷售順暢。二三季度預計進入銷售旺季，煙臺萬華產品有進一步提價的空間。收購BC，意義深遠:集團公司收購匈牙利BC公司，主要是基于消滅潛在競爭對手、打入歐洲市場的考慮。
目前該公司擁有18萬噸MDI、9萬噸TDI和40萬噸PVC，并且在建16萬噸TDI產能。目前BC公司處于虧損狀態，上市公司收取1000萬元/年的管理費，公司具有經營權但不承擔虧損風險。新產品儲備逐漸釋放:HMDI中試裝臵運行正常，2010年產出3000噸，銷售情況較好。HDI產品1.5萬噸產能建設，預計年底建成，明年可以實現利潤。HDI單體主要用途:聚氨酯涂料、聚氨酯膠粘劑、聚氨酯彈性體等，生產商以德國拜耳、日本NPU為主，同樣屬于寡頭壟斷產品。