政策環境變化主導PTA走向價值回歸
從歷史規律來看，在美國失業率自高位下降、美元利率由下降轉為上升時，大宗商品價格通常會經歷一輪幅度較大的回調，對早期的過度上漲進行修正，前期寬松貨幣政策帶來的流動性溢價將消失。國內貨幣政策在去年下半年就開始收緊，美國在第二輪量化寬松即將結束時面臨的通脹壓力上升，美元進入加息周期的腳步越來越近，在這種大的環境下，PTA價格跟隨大宗商品一起走向價值回歸是不可避免的。
在國內4月份宏觀經濟數據公布之后，央行再次提高了存款準備金率，短期內國內調控政策放松的概率不大，6月份央行再次加息的概率較高，國內政策環境決定PTA的弱勢格局難以快速逆轉。國際市場上，美聯儲未來政策尚未明晰，市場面臨的不確定性較高，在大宗商品庫存普遍偏高的情況下，商品市場受美元走強壓制整體氛圍仍然偏空，PTA期貨的弱勢格局還將延續。
國內市場的調整先于國際市場展開，PTA期貨經歷春節以來的下跌之后價格泡沫已經去凈，后期繼續向下將會迎來產業鏈上的支撐，預計跌勢將大大減緩，投資者在當前價位不宜過分殺跌。
價格大幅回落后成本支撐作用將逐步顯現
隨著PTA價格大幅回落，整個PTA產業鏈利潤也逐步回歸到了正常的水平，若價格繼續向下，后期成本支撐作用將逐步顯現出來。國內早于歐美進入加息周期，國內化工品先于國際原油價格展開回調，與原油的比價普遍處于較低水準，PTA與原油的比價跌至100下方，位于65—185這一歷史區間的偏低位置。今年2月下旬以后國際原油加速上漲而國內PTA則展開了調整，兩者走勢出現背離，PTA的調整先于國際原油展開，截至目前調整已經較為充分。
CME集團交易保證金水平上調在短期內給國際原油價格走勢帶來了一定的壓制，但不會改變國際原油長期運行趨勢。主要經濟體的加息是在經濟復蘇的前提下進行的，原油的金融屬性將有所減弱，但消費基礎不會改變，支撐原油價格上漲的根本性力量并沒有發生變化，全球原油供求格局仍然支持油價上行，原油近期的下跌是調整而非牛市終結。從過去二十四年的歷史數據來看，4月中旬到5月底是國際原油的季節性休整期，走勢多為緩漲，6月份之后原油將迎來年內第二輪上行。原油當前走勢符合這種季節性規律，美國原油庫存持續上升之后油價經歷一段時期的調整是正常現象，不會改變原油長期上升趨勢。我國原油進口依存度已經上升至55%以上，雖然目前國內化工品價格走勢主要受下游消費疲軟影響，但長期走勢仍然取決于國際原油走向，對于PTA后市走勢投資者不必過于悲觀。
PTA、PX價格大幅度回落之后，目前PTA產業鏈上各個環節的利潤分配更為合理，基本上都處于正常水平，這有利于PTA價格保持穩定。目前PX價格仍然處于下跌階段，乙烯與石腦油、MX與PX等價差雖然已經回歸到正常水平，但距離區間底部尚有距離，近期繼續緩跌的可能性較大。5月份和10月份通常是PTA和PX進口的低迷期，進口價格通常處于較低水平，PTA期貨價格自然難有好的表現。在國際原油不出現再次大幅下挫的情況下，對于國內PTA走勢不必過度悲觀，弱勢格局在隨后幾個月市場需求恢復之后將會有所好轉。
秋季需求旺季到來之后市場將現轉機
從歷史規律來看，紡織服裝的消費旺季集中在12月份前后，聚酯纖維的消費旺季比紡織服裝早2—3個月集中在9—11月份，而作為主要的聚酯原料的PTA消費旺季還要提前一個多月，每年7、8、9月份是國內PTA消費高峰，下半年秋冬服裝消費旺季對PTA需求的拉動逐步體現出來之后，PTA價格將迎來轉機。
目前正處于需求淡季，國內聚酯企業庫存水平普遍偏高，開工率水平一般，而終端織機的開工率有所回升，雖然滌綸市場最嚴峻時期尚未完全結束，但未來產銷狀況將逐步好轉，滌綸價格下跌速度放緩之后，PTA價格再次大幅下跌的可能性將大大降低。棉花、PTA價格大幅回調之后整個產業鏈上囤貨意愿開始加強，這是PTA市場價格止跌的前奏，預計未來PTA期貨價格下跌速度將放緩。
綜合以上分析，當前宏觀政策環境利空仍未解除，PTA本身也正處于需求淡季，秋季旺季來臨尚需時日，近期價格仍將以偏弱為主，在不出現系統性風險的情況下，進一步大幅下跌的可能性不大。操作上，建議投資者長線空單繼續持有，關注未來幾個月紡織服裝訂單情況。