PX走弱，PTA成本支撐不強
時至今日，全球經濟依然在跌跌撞撞地前行：歐債危機并沒有完全解決，美國經濟復蘇勢頭不如預期，新興經濟體通脹高企。6月23日，IEA表示，將動用6000萬桶原油戰略儲備以抑制油價，這是該機構歷史上第三次動用原油戰略儲備，也是自2005年卡特里娜颶風襲美以來的首次，其中美國將提供50%，也就是3000萬桶的原油儲備。由此可見，高油價已經對全球經濟的復蘇形成拖累，下半年國際原油上行乏力，很難成為PTA反彈的動力。
一季度PTA現貨毛利最高達到2000元/噸，之后PTA毛利逐步下滑，上周末亞洲PX跌11美元至1345—1346美元/噸FOB韓國；異構級MX跌20美元至1141—1142美元/噸FOB韓國，PX與MX價差跌至204美元/噸。以亞洲地區PX價格估算，PTA生產成本為8060元/噸左右。上周五江浙地區PTA現貨價格下滑至9000元/噸，江浙地區PTA現貨毛利為940元/噸左右。目前來看，PTA成本支撐仍然不強。
對PX供應商而言，當PX與MX的價差達到180美元/噸時，PX供應商就可以得到較為滿意的利潤。截至7月2日PX與MX的價差為204美元/噸，依然高于合理價差25美元/噸左右。悲觀看，PX價格仍有可能滑落至1300美元/噸一線，折合PTA生產成本（匯率以6.5人民幣/美元計算）7860元/噸一線。
不過，今年下半年亞洲地區沒有PX產能投產，但已投產的和預計投產的PTA產能卻有390萬噸，折合PX當量259.8萬噸，超過上半年投產的190萬噸PX產能近70萬噸，因此假如下半年PTA產能全部釋放，或將導致PX階段性供需偏緊，從而推動PTA價格反彈。
中期PTA擴產壓力或將壓制PTA價格上行
2011年下半年國內PTA產能將擴產390萬噸，屆時國內PTA產能有望增加至2072萬噸，增產幅度為23%，這個增產幅度明顯超過了我國聚酯滌綸纖維產量平均增產幅度（2010年至2011年5月我國聚酯滌綸纖維平均增速為17%）。從這點來看，自2011年下半年開始國內PTA供需將會由緊平衡過渡至過剩。不過從今明兩年的投產節奏來看，2011年四季度國內沒有PTA新產能釋放，而進入2012年國內將再度迎來PTA產能釋放高峰。投產的暫緩以及消費旺季的到來還是有利于PTA反彈的。同時，筆者也注意到，2011年PTA新產能投產后，逸盛旗下的PTA產能將達到555萬噸，占總產能的27%；第二名遠東石化PTA產能為180萬噸；翔鷺石化PTA產能為160萬噸；珠海BPPTA產能為145萬噸；揚子石化和三房巷(600370,股吧)PTA產能分別為130萬噸和120萬噸。國內前六家PTA總產能為1290萬噸，占國內總產能的62%，其中逸盛、遠東和三房巷均具有下游配套裝置。國內的PTA企業集中度相對較高，依舊具有較強的話語權。這意味著PTA或仍可享受一定的超額壟斷利潤，跌破成本時企業減產保價的可能性與成功性較強。
PTA中短期需求看淡，但反彈曙光依然存在
7、8月份是紡織服裝傳統消費淡季，如果宏觀政策不出現明顯變化，PTA需求提前回暖的可能性較小。目前，在人民幣升值、勞動力成本上升、電荒出現等諸多不利因素下，大量中小紡織服裝企業資金流緊張，這在很大程度上抑制了對PTA的需求。上周江浙地區滌綸長絲產銷回落至7—8成，因為限電持續，滌綸長絲陷入補跌趨勢。同時，由于貸款收緊，局部地區下游織造工廠資金回賬率偏低，下游織造謹慎觀望，以消耗庫存為主，聚酯滌絲產品價格重心下滑。而如果國家宏觀政策轉向，將極大地緩解企業所承受的壓力，有利于PTA需求的回暖。從目前來看，國家宏觀調控政策即使未到轉向的臨界點，也已經臨近調控尾聲。
總之，中短期PTA將以振蕩尋底為主，市場仍有可能出現反復。