涂料與油墨
目前，鈦白粉行業正在經歷三大調整：一、世界鈦白粉產業正加速向中國為首的亞太地區轉移；二、鈦白粉產品積極向專用鈦白粉方向發展的趨勢非常明顯；三、在中國鈦白粉產品結構中，銳鈦型比重不斷下降，金紅石型比例不斷上升。綜上所述，我國鈦白粉行業，尤其是專用金紅石型鈦白粉的前景依然看好。
國內鈦白粉行業產能增長有序，原材料不會成為瓶頸，2008年金融危機導致眾多國內規劃產能放緩，預計2011年國內鈦白粉產能增長20%左右。
從原料方面來看，鈦白粉的主要原材料鈦精礦前期價格大幅上漲，受鈦精礦高價推動，國內外鈦精礦產能將逐漸釋放，鈦精礦價格進一步大幅上漲是小概率事件。此外，國內濃硫酸產能總體供過于求，濃硫酸價格主要受成本推動，大部分鈦白粉企業也擁有配套的濃硫酸產能。因此我們認為，濃硫酸價格波動對上市公司的業績影響很小。
鈦白粉下游需求穩定增長。根據對下游需求的判斷，我們預測2011年涂料、塑料、特種紙等三大領域所用鈦白粉增長率分別為20%、10%和15%。此外，我國開始成為世界重要的鈦白粉供應國，預計2011年出口增長率將達到50%。據此，我們預計，2011年國內鈦白粉的產量將達到174萬噸，同比增長18%，行業景氣有望維持較高水平。
個股方面，我們預計安納達2011-2013年EPS分別為0.87元、0.97元和1.35元，給予公司"持有"評級；預計佰利聯2011-2013年EPS分別為5.61元、5.75元和6.51元，給予公司"買入"評級；預計ST鈦白2011-2013年EPS分別為-0.04元、0.02元和0.08元，給予公司"持有"評級。
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（liu）