橡膠
新膠樹大量投產,天膠價格將低位運行。天然橡膠生產國協會(ANRPC) 11國天膠產量占全球產量的92%,02-10年天膠價格的大漲吸引ANRPC 國家于05-08年大幅增加橡膠樹種植面積,橡膠生長期為7年,12-15年這些新膠樹開割,預計未來幾年將有大量天膠投放市場,供應充足將導致天膠價格進一步走低并在較長時間低位運行。
合成橡膠產能大幅擴張,價格穩中有降。中國的產能和產量均已居世界第一位。未來合成橡膠產能大幅擴張,僅亞太地區未來兩年的新增產能就高達115萬噸,占全球合成橡膠消費量的約10%。從供需基本面來看,以及天然橡膠未來價格走低的預期下(天然橡膠與合成橡膠有一定的替代性),未來大宗合成橡膠的價格將保持穩中有降的趨勢。
全面看好橡膠制品各子行業。橡膠是橡膠制品行業的主要原材料,占成本的比例一般均超過50%。橡膠價格的走低利好橡膠制品各個子行業。輪胎行業進入一個較長周期的盈利上升通道,但由于汽車需求的不確定性我們謹慎看好;工業輸送帶則將在下游需求相對較好的煤炭、電力等拉動下走出低谷,盈利能力大幅提升,凈利潤有翻倍甚至更高的增長;傳動帶和密封件價格相對穩定,議價能力更強,也將大幅受益于橡膠價格下跌。
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（王）