滬膠主力1205合約經歷了一輪強勁反彈后，近期在27450—29580區間振蕩。在全球央行進行新一輪貨幣放松的大背景下，隨著下游補庫的逐步展開，加上原油價格助推，天膠將醞釀一輪春季攻勢。
全球央行攜手放松貨幣
自2011年四季度以來，全球有16個央行已經采取了寬松措施，其中有7個發達市場國家，9個新興市場國家。為應對全球經濟放緩和歐債危機可能引發的進一步下行風險，發達市場和新興市場的央行都開始出手，導致全球范圍內的集體印鈔。業內人士預測，許多央行還將進一步寬松，如波蘭、韓國、馬來西亞和墨西哥也都將加入寬松行列。概括地說，宏觀基本面的主要脈絡是全球央行寬松在行動，此根本性因素決定了未來商品總體趨勢逐步向好。
原油價格堅挺支撐膠價
受伊朗核報告和美國消費者信心上漲等因素推動，國際油價24日連續大漲，紐約市場油價逼近每桶110美元，創9個月新高。今年油價的基本預期依然維持當前水平，由于地緣政治風險，特別是中東地區的風險將給油價帶來很大的上漲潛能，油價短期從接近8個月高點的水平回落的可能性很小。
截至2月17日，美國原油庫存增加163萬桶至3.4071億桶，增量超過了市場預估的50萬桶。在伊朗問題尚未解決、敘利亞局勢持續動蕩的大環境下，油價出現高位回落，主要是因為多頭獲利回吐。油價的居高不下，將推高合成膠成本，支撐天膠價格。
下游補庫將拉動天膠消費
2月份中國制造業采購經理指數(PMI)為51.0%，比上月回升0.5個百分點，顯示中國經濟迅速回升。截至2月7日，青島保稅區原膠庫存減少6000余噸，復合膠庫存減少千余噸，改變了節前庫存高企的局面。雖然減少緩慢，但下游補庫卻是不爭的事實。隨著3月汽車銷售旺季到來，下游廠家改變預期，加快補庫，天膠消費低迷的狀況將有所改善。
此外，最近發布的《新材料產業十二五發展規劃》指出，“十二五”期間新材料需求將大幅增加，包括特種橡膠在內的先進高分子材料是材料工業發展的先導，是重要的戰略性新興產業。新材料產業“十二五”期間總產值達到2萬億元，年均增長率超過25%。這將極大地刺激合成橡膠的需求，間接拉動天膠消費。
綜上所述，雖然天膠價格短期受到消費不旺的制約，有振蕩蓄勢的需求，但在全球央行開閘放水、原油價格高企的大背景下，隨著下游補庫逐漸展開，天膠價格將再創新高。在接下來的春季攻勢里，滬膠主力1205合約有望沖擊33000點大關。