2012-7-17 來源:中國聚合物網(wǎng)
關(guān)鍵詞：九鼎新材 資產(chǎn)重組 產(chǎn)業(yè)鏈
經(jīng)過一個多月的停牌，昨日九鼎新材披露了資產(chǎn)重組預(yù)案--擬以定向增發(fā)的形式購買常州天馬集團有限公司100%股權(quán)，同時以現(xiàn)金方式向常州天輝復(fù)合材料有限公司購買其持有的常州華碧寶特種新材料有限公司40%股權(quán)，兩次股權(quán)收購涉及總金額達3.6億元。昨日，二級市場上，九鼎新材開盤即封漲停，報收于14.53%。
資產(chǎn)重組分兩步走
九鼎新材是國內(nèi)規(guī)模最大、實力最強、技術(shù)最先進的紡織型玻纖制品生產(chǎn)企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為玻璃纖維及其深加工制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
據(jù)資產(chǎn)重組預(yù)案，此次交易分兩步走，一是公司向天馬集團十名股東發(fā)行股份購買其持有的天馬集團100%股權(quán)。二是以現(xiàn)金方式購買天輝復(fù)合持有的華碧寶40%的股權(quán)。 據(jù)初步測算，本次擬發(fā)行股份購買的標的資產(chǎn)預(yù)估值為35,065.80萬元，現(xiàn)金購買的標的資產(chǎn)預(yù)估值為1,059.67萬元。以13.86元/股的發(fā)行價格來計算，預(yù)計非公開發(fā)行股份數(shù)量約2,530萬股。兩次股權(quán)收購涉及總金額達3.6億元。
對接池窯項目 塑完整產(chǎn)業(yè)鏈
2008年開始，九鼎新材確定了全力進軍風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略目標。在公司看來，這一次的重組，公司將在已投資的多軸向織物、風(fēng)力發(fā)電機葉片及機倉罩等風(fēng)力發(fā)電復(fù)合材料項目的基礎(chǔ)上，新增HME玻璃纖維項目，形成一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，加快進軍風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的步伐。
首先是產(chǎn)品種類的完善。天馬集團為國內(nèi)目前品種最多、產(chǎn)品覆蓋面最廣的玻璃鋼及原材料基地之一，在立足于樹脂和玻纖產(chǎn)品兩大玻璃鋼原材料的基礎(chǔ)上，天馬集團的玻纖土工格柵、玻纖薄氈、玻纖壁布三大類產(chǎn)品連續(xù)多年居國內(nèi)市場份額領(lǐng)先地位。而目前，九鼎新材主要產(chǎn)品只有玻璃纖維制品及玻璃鋼制品兩大類，重組完成，公司在原有玻璃纖維制品及玻璃鋼制品兩大類產(chǎn)品得到擴充和優(yōu)化的同時，作為原材料的樹脂產(chǎn)品也可部分自產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈更加完善。
其次，公司可利用天馬集團2007年初籌建的年產(chǎn)3萬噸無堿玻纖池窯拉絲項目，有效地實現(xiàn)HME技術(shù)的工業(yè)化生產(chǎn)。據(jù)悉，高模量、高強度玻纖生產(chǎn)技術(shù)僅掌握在美國歐文思·康寧公司（簡稱"OCF公司"）等少數(shù)玻纖廠家手中，國內(nèi)該類產(chǎn)品的產(chǎn)量極小，遠無法滿足需求，當(dāng)前主要依靠進口。HME玻纖的工業(yè)化生產(chǎn)有利于公司建立風(fēng)電葉片制造領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。
機遇與風(fēng)險并存 短期內(nèi)難見成效
然而，從短期來看，九鼎新材此次收購的資產(chǎn)在短期內(nèi)盈利能力并不強。
據(jù)預(yù)案披露，天馬集團2008年、2009年、2010年1－9月實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為318.53萬元、173.07萬元、－189.58萬元（未經(jīng)審計），凈利潤水平低且有下滑趨勢。重組后，天馬集團由于池窯的完工、技術(shù)改造、點火運行等仍需一段時間，短期內(nèi)難以產(chǎn)生效益。
對此，公司坦言，交易完成后，公司凈資產(chǎn)收益率短期內(nèi)可能出現(xiàn)一定程度的下降。另外，公司擬用自有資金改造并啟動天馬集團的池窯，對資金需求較大，可能對公司資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標產(chǎn)生一定影響。
另外，HME玻璃纖維制品尚未進行過工業(yè)化生產(chǎn)，技術(shù)運用到天馬集團的池窯能否達到預(yù)期效果存在一定風(fēng)險。同時，由于重組從審批到實施以及點火試運行尚需一段時間，市場供求瞬息萬變，該類產(chǎn)品能否保持現(xiàn)行市場供不應(yīng)求的態(tài)勢并獲取較高的毛利率也存在一定風(fēng)險。