石化
第一部分：國際原油市場走勢分析
一、國際原油市場回顧及當前走勢
圖一：
國際原油走勢與價差圖。（資料來源：北京中期）
11月份，紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格延續跌勢，但跌速和跌幅稍有減緩。期價總體從每桶70美元附近回落至50美元重要關口后企穩。期價在月初反彈，上沖至70美元附近后遇到強勁阻力，隨后振蕩回落。20日及之后的2個交易日期價最低都曾下破50美元關口，但隨后止跌企穩。截至11月28日，NYMEX1月原油期貨下跌1美分，收報每桶54.43美元。NYMEX原油期貨11月份總計下跌14.05美元/桶，跌幅20.5%。較上月32.62%的跌幅有所減緩。
進入11月份后，歐佩克開始實施之前的減產計劃，短期支撐的了油價，令原油期貨升至70美元附近的兩周高位。但隨著金融危機對實體經濟的進一步侵蝕，需求憂慮籠罩了市場。出臺的最新經濟數據疲弱不堪，美國供應管理協會(ISM)公布10月非制造業指數為44.4，降至該數據接受調查的10年歷史中的最低水準，之前市場預估為47.5。同時，美國10月失業率上升0.4%，至6.5%，高于預期的6.3%，創出1994年3月以來最高水平。另外，美國第三季度GDP 出現負增長；歐盟GDP亦出現連續2個季度負增長，表明歐元區經濟陷入衰退的泥潭。這導致全球股市繼續下挫，加重了全球經濟衰退的預期，而以原油為代表的商品市場需求預期也不斷下調。因此，令油價跌破60美元。
之后油價慣性滑向50美元關口，并在觸及該重要關口后，以振蕩的方式來反復測試該價位支撐力度。土耳其一輸油管道受到襲擊及OPEC可能減產的預期終結了NYMEX原油期貨連續5個交易日的下跌趨勢。隨后原油價格收復失地，漲回每桶50美元以上的水平，因美元走軟，且花旗銀行受援消息帶動美股上漲，而石油輸出國組織(OPEC)將在近期舉行會議，商品市場受益于投資者信心上升。NYMEX油價在24日當天大漲9.2%至每桶54.50美元。但實體經濟不斷受到侵蝕，最新報道顯示美國經修正后第三季GDP為-0.5%，降幅高于前值，因消費者支出的下降速度達28年之最，且企業獲利連續第二季下滑，企業投資減少。所以再次令油價收回之前大部分漲幅。之后，雖然庫存數據利空市場，但是股市連續拉升，加之OPEC會議臨近，帶動油價再次小幅反彈。
二、基本面狀況展望
國際供需 - 需求預期繼續下調，但冬季來臨或令需求有所反彈。
國際能源署(IEA)在最新發布的月度報告中連續第9個月下調了對今明兩年全球石油需求的預測，并認為全球經濟增速放緩是下調原油需求量的主要原因。最新預計顯示，今明兩年的全球原油日均需求量將分別為8620萬桶和8650萬桶，比前一個月的預測需求量分別下調了30萬桶和70萬桶。主要依據是國際貨幣基金組織最近大幅下調了全球經濟增長預期。另外，美國能源資料協會(EIA) 亦對2009年較本年全球石油日需求增幅預估從前值下調74萬桶，至8593萬桶。同時，對美國08和09年石油日需求量分別下調29萬桶和14萬桶至1956萬桶和1931萬桶。
據國際貨幣基金組織(IMF)預計，明年全球經濟增長速度僅為2.2%，比前一個月的預期增速下調約0.75個百分點。其中發達經濟體的經濟明年將出現0.3%的負增長，而一個月前的預測為增長0.5%。由于北美和亞太地區經濟環境惡化及經濟合作與發展組織成員國經濟將出現衰退，經合組織成員國今年的原油需求將下降2.7%，明年的需求還將下降1.6%。另據EIA的統計顯示，美國今年實質國內生產總值(GDP)預估下修為成長1.3%，明年預計為下滑1.4%。美國明年平均失業率預計跳升至7.9%。同時，全球今年實質GDP成長預計將由前兩年的約4%降至2.5%,明年為1.8%。
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