石化
近日，市場對美國經濟步入衰退的擔憂情緒急劇攀，美元指數在短暫反彈后再探階段新低，對沖美元貶值的基金買盤則推動國際油價和金價雙雙連創新高。繼上周五美國勞工部公布的就業數據創近五年來最大降幅后，近日公布的美國經濟數據也繼續對美元匯率構成壓力。2月的制造業指數下挫至近五年來的低位，1月營建支出和工廠訂單出現下降，家庭凈財富五年來首次減少。近期媒體的分析師對美國經濟預期調查顯示，第一季美國經濟陷入衰退的幾率為60%，遠高于2月和1月的調查結果45%。本周二美聯儲聯合加拿大、英國、歐洲等央行向市場注入2300億美元資金，但歐美主要股指在強勁反彈后迅速回吐表明市場對于信貸緊縮以及金融動蕩的擔憂仍未徹底消除。
盡管美元貶值刺激油價上漲已成市場共識，但對于國際原油市場的供需緊張程度，消費國和產油國卻有著不同的理解。日前，石油輸出國組織(歐佩克)輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業部長哈利勒表示，預計今年第二季度開始全球石油需求量將日均減少140萬桶，歐佩克此前關于維持目前產量不變的決定是基于上述考慮。國際能源機構(IEA)11日發布最新月度報告稱，因受全球經濟尤其是美國經濟增長減速的影響，今年全球日均原油需求量將降至8750萬桶，較該機構年初預測的8760萬桶略微調低。預計今年第一季度的全球日均石油產量將比需求量少56萬桶，但第二季度的日均石油產量則將會比日均需求量多96萬桶。該組織認為，全球已經進入一個高油價時期，只有在世界經濟遭遇重大衰退時，才會把油價送回到每桶60美元以下水平。美國能源信息署的月度能源展望中，同樣將今明兩年的全球石油消費量略微調低，可能改善緊張狀況的非歐佩克增產項目仍然存在不明朗因素。
根據美國能源信息署的統計，截至3月7日當周，美國原油庫存上升620萬桶，達到3.116億桶，重新回到自年初以來的回升趨勢之中。由于美國東北地區氣溫依舊低于以往，取暖油旺盛的消費推動其NYMEX取暖油期價突破300美分/加侖的記錄新高。相比之下，在原油價格突破100美元/桶的上漲行情中，NYMEX的RBOB汽油期價幾乎處于橫盤震蕩的狀態。主要原因美國汽油庫存連續數周上升趨勢未改，且遠高于五年平均水平。隨著時間推移和季節轉換，天氣轉暖和汽油消費增加將是大勢所趨，因而取暖油強而汽油相對偏弱的局面將逐步改觀。因此，未來一兩周，需密切跟蹤美國東北氣溫和汽油庫存的變化。一旦兩者均結束目前趨勢，油品的強弱轉換力度將較猛烈，NYMEX油品市場將進入關注春季汽油消費的行情之中。
在當前美元持續弱勢和市場濃厚的避險情緒下，美元標價商品投資仍具有旺盛動力。自次級債爆發以來，歐美各國政府入市干預的頻率和力度加大，造就了匯市、股市以及商品市場往往在短期波幅巨大。這正是美元商品金融屬性帶來的風險。在對沖美元上漲的過程中，商品基本供需情況仍不應被忽視，過分脫離基本面上漲不會持久。正如前文提及的消費國和產油國對當前油市緊張程度的分歧。如果原油突破100美元后的上漲完全是靠美元貶值帶來的，那么一旦美元反彈帶來的下跌同樣猛烈。如果是市場供需基本面緊張的寫照，即便出現短期調整，這種上漲腳步顯得十分穩健。目前美國市場原油庫存雖難言充足，但較年初的短缺已有明顯改觀。因此，個人傾向于近兩周的油價上漲成分多數是美元走軟帶來的買盤，盡管這種上漲或將進一步延續，但是深幅回調可能隨時展開。
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