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2009年4月以來，上海燃料油期貨價格與WTI原油期價之間相關性系數為正的0.64，而2004年12月1日至2009年4月29日期間，兩者相關性系數為正的0.93。相關程度雖有所降低，但作為全球能源市場的風向標，WTI原油期價走勢仍值得重點關注。
隱含波動率降低預示國際油價將盤整
期權價格能夠預示期貨價格未來變動，而波動率作為期權定價的重要組成部分，一旦變化顯著，投資者應高度重視。相比基于歷史數據統計得出的歷史波動率而言，隱含波動率是未來時段所“隱含的”波動率，更能反映期貨價格未來波動的預期。最近，市場風險接近均衡，WTI原油期貨價格隱含波動率穩步走低，預示油價接近均衡。紐約時間2009年4月28日，WTI原油期貨價格滾動隱含波動率為67.42%，之前的4月17日隱含波動率為59.52%，為6個月來的最低。盡管該數值仍高于2008年夏季油價“跳水”前常見的35-45%，但較逾100%的峰值則有大幅下降，暗示未來油市運行將趨于平靜。
新燃油消費稅政策扼殺供給
2009年以來，我國實施了新的燃油消費稅政策，消費稅由每噸101.45元猛增至811.6元。截至目前，該政策對我國燃料油(3354,77.00,2.35%)需求的壓制效應已開始顯現，加之工業增速放緩，第一季度廣東省燃料油需求同比下降30%，山東等其他主要消費區的燃料油消費下降幅度更大，而總體上我國3月份燃料油表觀需求量環比下跌12%。
燃油消費稅增加對需求形成打擊的同時，也扼殺了供給，主要體現在地方煉廠不堪重負。中國的地方煉廠已存在近20年，主要分布于山東、陜西和廣東三省，盡管因環保問題一直面臨關停壓力，但它們仍發展壯大，并成為中國成品油市場的主要機動供應者。地方煉廠在中國煉油總產能中占到近五分之一，而燃油消費稅額大幅上調后，這些煉廠的產量被迫削減至其產能的30%以下。在高額燃料油消費稅的重壓下，中國為數眾多的小型地方煉油廠只有選擇倒閉或被國有大型石油公司兼并。若被淘汰出局，中國成品油市場上將失去重要的機動供應者。因此燃料油現貨市場將形成供需兩淡的格局，并持續相當長時間。
此外，“價格倒掛”現象也一直沒有得到解決。目前，華南市場燃料油估價暫穩，過駁價為3230元/噸、庫提價為3250元/噸，仍低于基準新加坡混調高硫180CST的理論進口成本，進口價格與國內銷價“倒掛”也反映企業成本居高不下。“價格倒掛”、燃料油現貨供需兩淡，將共同決定中期內滬燃料油期價將在3200—3500元/噸之間形成區間震蕩。
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（藍劍）