3。橡膠供應壓力料增，需求內外冷熱不一
現貨供應方面，由于前期泰國南部及馬來西亞北部天氣欠佳，割膠推遲，因此現貨供應依然偏緊。但目前泰國橡膠主產區天氣好轉，供應量偏緊的局面料將得到較快的緩解，未來幾個月將是天然橡膠供應的高峰期，供應增加料將對膠價產生一定壓力。但天膠主產國對膠價的保護性政策初見成效，膠價底部已被限制，即使橡膠價格有所回落，但下方空間依然有限。
從下游消費相關市場看，歐美日等外圍汽車市場仍然在困境中掙扎。繼克萊斯勒4月30 日宣布破產保護之后，通用不可避免重蹈其覆轍，業界預期在6 月1 日通用將申請破產保護。作為美國最大的汽車制造企業的破產，無疑對橡膠市場和投資者的心理造成打壓，但對市場到底能產生多大的沖擊還尚需觀察。另外，日本汽車工業協會29 日公布的數據顯示，受面向歐美和亞洲等主要市場的出口大幅下滑影響，4 月份日本汽車廠商的出口量為20.6 萬輛，比去年同期銳減64.7%，創1973 年有可比數字以來的最大跌幅，并且是連續第七個月下滑。因此，外部汽車市場萎縮，必然導致橡膠需求減弱，對橡膠價格很難形成支撐。
國內汽車市場與國外相比，可謂冰火兩重天。據中國汽車供應協會數據顯示，4 月份產銷量分別完成115.7 萬輛和115.3 萬輛，同比分別增長17.9%和25.0%，再次刷新歷史紀錄。雖然這種火熱的局面能否持續及國內汽車市場是否已經全面復蘇還尚需觀察，短期內對輪胎行業的帶動是毋庸置疑的，國家統計局稱，今年4 月中國輪胎產量較去年同期增加13.7%，至5815 萬條。相應的，近期天然橡膠的需求明顯增加。國內海關總署最新公布的數據顯示，1-4 月份，中國天然橡膠進口總量為555,153 噸，同比減少12%，而4 月份天然橡膠進口卻同比增加28%至178,766 噸。國家在實施汽車行業振興規劃和汽車下鄉后，再次出臺新的汽車補貼額度方案，將以舊換新補貼金額由10億提高至50 億元。國家強有力的政策無疑加大了汽車行業及輪胎制造業的刺激力度，將會提振對橡膠的需求。據國家統計局公布的數據顯示，今年4 月中國輪胎產量較去年同期增加13.7%至5815 萬條，創月度最高紀錄。1-4 月中國輪胎總產量為1.856 億條，同比增加0.2%。
4.TOCOM 橡膠期貨基金持倉和滬膠庫存
5 月7 日東京工業品交易所(TOCOM)修改了交易規則，日膠的交易時間和漲跌停板限制等方面都作了調整。交易時間(北京時間)為：白天時段：8：00-14：30，晚間時段：16：00-18：00。另外，取消了漲停板的限制，只設置了熔斷機制，即達到規定幅度的價位時暫停交易5 分鐘，之后按新擴大的幅度重啟交易。投資者對新的交易規則仍存在試探心理，日膠交投十分清淡，持倉一直維持在3 萬手以下，而且非商業凈多持倉在7 千手左右，變化不大。從日膠持倉量分析，膠價短期內難出現大的行情。
圖3：TOCOM 橡膠指數收盤價及非商業凈多持倉走勢
圖為TOCOM 橡膠指數收盤價及非商業凈多持倉走勢圖。（圖片來源：TOCOM，文華財經）