兩個基本屬性是關(guān)鍵因素
在分析油價時，原油的工業(yè)屬性和金融屬性兩個基本屬性往往容易被人忽視。而這兩個基本屬性，對原油價格的未來走勢起到了關(guān)鍵的影響。
中投證券分析認(rèn)為，工業(yè)屬性體現(xiàn)為，供需和生產(chǎn)成本影響價格，它是影響油價的基礎(chǔ)；金融屬性的體現(xiàn)為，市場預(yù)期和資金影響價格，它是基于對工業(yè)屬性的預(yù)期。其表征特點(diǎn)在于庫存和價格是正向還是反向相關(guān)；工業(yè)屬性像銅，庫存和價格反向相關(guān)，庫存下降，供需曲線向需求不足方向移動，價格上升，庫存上升，價格下降。金融屬性像黃金，庫存和價格正相關(guān)，庫存上升，這時候期貨交易量增加，囤積增加，價格上漲。原油的兩個屬性介于銅和黃金之間。
原油的工業(yè)屬性和基本面仍然是影響油價的主要因素，尤其是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，流動性的影響和金融屬性的體現(xiàn)，是基于對基本面的預(yù)期作為基礎(chǔ)的。工業(yè)屬性的好轉(zhuǎn)預(yù)期影響油價，因此大宗商品價格提前實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來。
油價底線與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇度相關(guān)
近日，石油輸出國組織(OPEC)表示，針對該組織的全球石油需求或需數(shù)年方能從2009年的疲勢中恢復(fù)，因經(jīng)濟(jì)疲弱且需求不振。這為OPEC削減新投資提供了依據(jù)。OPEC在2009年全球石油展望報告中稱，在2013年之前，全球的OPEC原油需求都無法回到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前日均3,100萬桶的水平。預(yù)計(jì)，全球石油日需求到2030年將達(dá)到1.056億桶，較先前的預(yù)估下修770萬桶，大體接近第二大石油消費(fèi)國中國目前的需求水平。就中期而言，今年的石油日消費(fèi)量將自去年的8,560萬桶降至8,420萬桶，到2013年回升至8,790萬桶。對2013年的需求預(yù)估比前次預(yù)估少570萬桶。OPEC稱，2008年的高油價無疑導(dǎo)致了部分需求減損，這已經(jīng)反映到短期數(shù)據(jù)中。今年需求預(yù)估的假定情景是經(jīng)濟(jì)在2009年底觸底，并從明年開始復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)將在2011年獲得成長動力，到2012年增長水平會“回到趨勢值”。
中投證券分析認(rèn)為，根據(jù)IMF對各國財政預(yù)算和石油產(chǎn)出的估計(jì)，OPEC各國在不影響財政支出的情況下能夠承受的油價底線在60美元左右，因此低于60美元，OPEC減產(chǎn)和執(zhí)行的力度較嚴(yán)格，因此長期來看，均價在60美元以上是大概率事件。同時，低于60 美元，油砂和高成本油田的供給會降低，因此從長期供給的角度，也對油價構(gòu)成支撐。
他們認(rèn)為，供需基本上平衡，所以短期大幅上漲和大幅下跌的可能都不大，今年下半年在50美元-80美元的區(qū)間波動，全年均價在60美元/桶。但由于是弱平衡，所以2009年不確定較大，美元的變動，宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期都會改變油價。對于10年油價，我們相對更確定和樂觀，需求的恢復(fù)加上非OPEC產(chǎn)量增長有限，油價在60美元-90美元之間波動是大概率事件，均價在70美元/桶。
一德期貨的分析師在近日召開的投資報告會上也預(yù)計(jì)，原油經(jīng)過恢復(fù)性上漲后將步入寬幅震蕩期。